年度“牛股”：528只翻倍股出炉，AI与并购“双主线”燃爆全场

来源：第一财经

　　高居涨幅榜的“牛股”呈现出两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股。

　　2025年的A股市场就将迎来收官，回首全年，A股市场产生了528只翻倍股，数量是2024年的4倍多。其中，124只个股涨幅超2倍，6只个股超5倍。

　　区间涨幅最高的2只个股为上纬新材（688585.SH）和天普股份（605255.SH），是按收盘价计算年内唯二的十倍股。高居涨幅榜的“牛股”呈现出两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股。

　　要么AI、要么并购

　　Wind数据显示，从区间涨幅来看，2025年，在统计的5176只个股（扣除年内上市新股、退市及其他风险警示股，下同）中，有4153只个股年内股价收涨，占比80%，而2024年这个比例仅为53%，牛市之中，上市公司股价实现了普涨。

　　年内，528只个股年内涨幅超过1倍，翻倍股数量是去年（125只）的4倍多。其中，124只个股涨幅超2倍，6只个股超5倍。

　　2025年区间涨幅最高的2只个股为上纬新材和天普股份，区间涨幅分别达到15.6倍和13.42倍，是按收盘价计算年内唯二的十倍股。另外，胜宏科技（300476.SZ）、鼎泰高科（301377.SZ）、菲林格尔（603226.SH）、品茗科技（688109.SH）成为今年的5倍股，分别涨596.54%、571.9%、563%、503.25%。

　　如果按区间最高涨幅计算，A股年内诞生过4只十倍股，除了上述的上纬新材和天普股份外，还包括菲林格尔和舒泰神（300204.SZ），只不过后两者在大幅冲高后又大幅回落。

　　这高居涨幅榜的“牛股”有两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股。其中，胜宏科技是全球AI PCB龙头厂商，鼎泰高科是PCB钻针龙头，两者均受益于AI行情的驱动。

　　而上纬新材、天普股份、菲林格尔、品茗科技均为“一级收二级”的并购概念股，收购方或为产业方，或为私募基金。

　　2024年9月，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”），旨在进一步激活并购重组市场活力。在政策推动下，今年以来，以盘活存量资产、优化资源配置为特征的并购交易持续活跃。

　　2025年7月，智元机器人收购上纬新材的交易，通过“协议转让+放弃表决权+部分要约收购”的形式打开了一个“一级收二级”的并购样本，后续包括胜通能源（001331.SZ）、嘉美包装（002969.SZ）等均复刻了这一模式。

　　投中信息副总经理、研究咨询事业部总经理吴浠对记者分析说，智元的交易通过“放弃表决权”在形式上使其持股比例低于30%的强制要约线，但随即通过大规模要约收购来实质性地获取大量股份甚至控制权。“这种安排可能被监管机构质疑为通过技术性安排规避强制要约义务，从而触及监管红线。未来随着案例增多，监管口径是否存在不确定性，值得关注。”吴浠说。

　　而中昊芯英收购天普股份则是另外一种差异化模式，其通过“协议转让+增资+全面要约收购”的方式得到上市公司控制权，与智元机器人收购上纬新材不同的是，中昊芯英收购天普股份触发了全面要约收购条款。

　　但无论通过哪种形式，被收购方的股价均一飞冲天，控制权变更往往是上市公司估值重塑的重要催化剂。比如，上纬新材从被收购前的7元/股左右拉升至目前的110元/股左右，天普股份从被收购前的26元/股左右升至目前的180元/股左右。

　　并购热潮背后，壳资源再起波澜。吴浠认为，那些业绩不佳、市值较小的上市公司（俗称“壳资源”），更容易成为私募基金的猎物。其逻辑在于后续装入被投企业的优质资产。不过，收购容易整合难，这种模式极度依赖管理人的投后整合能力，如果无法通过资产注入实现脱胎换骨，单纯地“买壳”将毫无意义。

　　万得低价股跑赢万得全A

　　随着上证指数、深证成指、创业板指数等持续突破重要指数关口，上市公司平均股价也在不断攀升，Wind数据显示，年初，A股上市公司平均股价为20元/股，最新平均收盘价为26.8元/股，随着A股估值中枢的上扬，一些个股得以脱离低价股行列。

　　数据显示，今年以来，万得低价股指数上涨了28.53%，甚至跑赢了万得全A指数（年内上涨28.07%）。以最新收盘价计算，截至12月27日，股价低于3元的个股116只、低于5元的个股438只，分别较年初减少了64只、228只，低价股数量在持续缩减。

　　一些年初还在低价股队伍的公司，如今已全身而退，年内股价翻番。比如福建板块的两位代表海峡创新（300300.SZ）、平潭发展（000592.SZ），年初股价均在2.9元/股左右，目前分别为17.15元/股、14.84元/股，区间涨幅跻身A股前20。

　　低价股在股价翻倍的过程中也吸引了大量的游资和散户参与其中，海峡创新年内16次登上龙虎榜、平潭发展24次登上龙虎榜，“拉萨天团”频频霸榜买、卖前五席位，还有多个知名游资席位也现身其中。

　　分行业和板块看，目前不足3元的低价股超九成来自主板，扎堆房地产、建筑、建材、化工、钢铁等行业。

　　A股总市值增长近25%

　　从市值角度来看，今年无论是年内涨幅抑或区间最高涨幅靠前的个股大都属于中小市值股票，市值通常在百亿元区间。其中仅出现了3只市值超千亿的股票，分别为胜宏科技、新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）。

　　大市值股票扩容，截至年底，“万亿市值俱乐部”的股票从去年底的8只增至12只，工业富联（601138.SH）、中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）、招商银行（600036.SH）年内晋升万亿市值。

　　尤其是工业富联，从年初的4200亿总市值升至年末的1.3万亿左右，随着AI浪潮持续升温，英伟达新一代AI服务器需求呈现爆发式增长，为工业富联等产业链龙头带来更明确的增长预期。

　　万亿市值股票中，仅贵州茅台（600519.SH）、中国移动（600941.SH）年内收跌。尤其是贵州茅台，两年已下跌近12%，总市值从去年初的近2.17万亿缩水至今年底的1.77万亿。

　　Wind数据显示：年初，A股市场总市值为92.97万亿元，年底增至115.86万亿元，增幅近25%。

　　从涨停板的数量来看，2025年，5176只个股合计收获了15328个涨停板，平均下来，每只股票都有约3次的涨停机会。

　　5只个股收获的涨停板数量超过30个，其中，今年收获涨停最多的是同洲电子（002052.SZ），Wind数据显示：该公司年内获得45个涨停板，由于触及了相关财务退市指标，该公司股票于2024年4月23日起被实施退市风险警示，2024年年报逆风翻盘，今年6月17日，该公司被撤销了退市风险警示及其他风险警示。

　　不过，目前同洲电子还面临着投资者的集体诉讼，今年7月1日，同洲电子公告，收到深圳市中级人民法院送达的多份《应诉通知书》，法院已受理张俊等共340名投资者诉同洲电子证券虚假陈述责任纠纷系列案，涉案金额高达2356.92万元。原告要求被告赔偿投资差额损失、佣金损失、印花税损失及利息损失等，并承担全部诉讼费用。

　　另外，有1019只个股年内收跌，收跌个股的数量不到去年的一半，占比仅20%，区间跌幅靠前的股票分别为仕净科技（301030.SZ）、龙大美食（002726.SZ）、华星创业（300025.SZ）、康乐卫士（920575.BJ）、无线传媒（301551.SZ），年内跌幅均在40%以上。