离谱！狂飙行情下做空碳酸锂，亏掉1000万！家里有矿的江特电机，套保变“套牢”？

↑点击上面图片 加雪球核心交流群↑

离谱！作为锂盐生产商，江特电机以套保名义做空碳酸锂期货。但因近期碳酸锂期货价格持续上涨，价格站上13万关口，导致公司期货账户出现严重亏损。

在短短25天内，已确认和浮动亏损合计已超过1000万元人民币。

01

逆势做空碳酸锂

江特电机亏掉上千万

近日，江特电机关于开展商品期货和衍生品业务的最新进展公告显示，经公司初步测算，公司商品期货和衍生品交易已确认损益及浮亏金额达到公司最近一年经审计的归母净利润的10%，且绝对金额超过1000万元。交易品种为碳酸锂、纯碱和铜。

对于形成亏损的主要原因，公司称，为规避产品价格波动给公司带来的经营风险，和减少因原材料价格波动造成的成本波动对生产经营影响，公司及子公司根据生产经营计划，开展了商品期货和衍生品业务，以降低原料、产品等市场价格波动对公司生产经营成本及主营产品价格的影响。但因近期碳酸锂期货价格持续上涨，导致公司期货账户出现亏损。

江特电机表示，上述事项不会影响公司的日常经营活动，公司将根据《企业会计准则第24号-套期会计》对公司商品期货和衍生品业务进行账务处理，是否对全年的利润产生影响以实际盈亏为准。

股民@T第四天灾表示这是典型的产业资本被金融资本猎杀的案例，公告应该是基于义务，江特拿产品去交割不就行了，去看了下套期会计的内容，对于有产品的企业而言，以江特当前的例子而言，这个亏实际应该解释为少赚了，本来卖12万的，他10万就给卖了，等于每吨少卖2万，并不是净亏损。

雪球用户@小毛竹吐槽到：江特电机去年做空碳酸锂赚钱了，今年继续空亏钱了。不能有路径依赖，跌破6万生产成本这种极端行情后，肯定是剧烈反弹。选择大于努力，前两年爆赚钱的项目，一般第三年都要开始套人了！尊重人性，尊重周期！

02

碳酸锂气势如虹

空头遭遇V型反转

据悉，作为国内锂盐行业的重要参与者，江特电机自2023年7月碳酸锂期货上市后便参与套期保值业务。

2024年行业处于周期底部，碳酸锂市场均价较上年进一步下跌65%。在2024年11月，根据公告，江特电机就已为2025年度的套期保值业务做好了准备，计划使用不超过3亿元的保证金额度，并强调交易原则是“不做投机性、套利性交易操作”。

在2025年11月14日和12月1日，分别通过董事会和股东大会决议，批准开展以碳酸锂、纯碱和铜为标的的商品期货和衍生品业务。公司的初衷很明确：规避主要原材料和产品价格波动的风险。

今年上半年，碳酸锂价格一度跌到了地板价，甚至比很多厂家的生产成本还要低，导致不少矿场被迫停产当时市场普遍情绪悲观。9月，碳酸锂价格跌至不足7万元/吨时，市场普遍预期锂价将延续下行趋势。但随后行情极限反转，10月起，受储能需求爆发、锂云母矿权整顿等因素推动，锂价开启反弹；12月，枧下窝锂矿复产延迟、广期所风控措施升级等事件进一步推高市场情绪，从9月份不到7万元/吨的低谷，一路飞快反弹。

12月26日，广期所碳酸锂期货主力合约突破13万元关口，盘中最高触及13.10万元/吨，涨幅超8%，创2023年11月以来新高。

这种V型反转的速度太快，导致像江特电机这样手里握着做空单的企业完全措手不及。本来是想防范跌价风险，结果却因为价格意外大涨，在期货账户里出现了巨额亏损，成了被市场逼空的典型。

事实上，今年碳酸锂的价格波动非常大，在2025年7月下旬，当碳酸锂、焦煤等品种连续大幅上涨时，国内多家期货交易所就曾出手提示风险，并调整了交易限额和保证金比例。

03

早期期货套保曾立功

江特电机是较早参与碳酸锂期货套保的锂盐企业。

2023年4月下旬，公司便曾经对外披露套期保值业务管理制度与可行性分析的公告，“为规避产品价格波动给公司带来的经营风险……宜春银锂或公司下属指定部门根据生产经营计划择机开展期货套期保值业务，锁定公司产品销售价格。”

2023年7月，碳酸锂期货正式上市后，江特电机便参与到了该市场，不过一开始的套保规模较小。历史公告显示，当期公司的商品期货购入金额仅为1336万元，公允价值变动损益也仅有136万元。

进入2024年，面对锂价的阴跌不止，江特电机显著加大了筹码，将套保金额上限从1亿元猛增至3亿元，同时由于铜（漆包线）是公司电机产品的主要原材料，公司再次新增保证金规模不超过0.3亿元的铜期货套保业务，来对冲电机业务的原材料风险。

虽然套保在一定程度上实现了减亏，但面对主业“增产不增利”甚至被迫减产的结构性困局，单纯依靠期货市场的盈利已是杯水车薪。具体的经营变动真相，仍有待随后的年报揭晓。

2024年江特电机商品期货套期保值业务，一定程度上对冲了锂价下行风险。但由于现货端资产减值和库存重估等因素，套保收益并未完全覆盖锂价下跌带来的经营压力。

财务数据显示，2023年、2024年，江特电机分别实现营收27.99亿元、21.03亿元；归母净利润-3.97亿元、-3.19亿元；扣非净利润-5.01亿元、-5.48亿元。

进入2025年，公司业绩仍面临挑战。2025年前三季度，江特电机营业收入14.32亿元，同比增14.62%；归属于上市公司股东的净利润-1.13亿元，同比降37.31%。

近日，宜春市自然资源局发布公告，拟注销包括部分含锂瓷石矿在内的27宗采矿权，其中多为许可证过期、已停采、无实际产能贡献的历史矿权。江特电机旗下宜丰县狮子岭含锂瓷石矿亦在此次拟注销名单之中。从资源结构看，这类矿权的注销对行业供给影响有限，从企业层面看，江特电机并非仅持有狮子岭单一矿权。公司在宜春地区仍布局有其他锂云母及相关矿权资源，资源结构呈现“少数核心矿权 + 多个历史矿权并存”的特征。被拟注销的多为早期取得、长期停采或对当前锂盐产能贡献有限的矿权，并不构成公司锂盐业务的核心资源基础。

雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。点击下方图片立即领取课程