120亿美元并购急转弯，ServiceNow正在重走SAP的老路？

在多年回避大型并购后，ServiceNow今年突然开启收购狂潮，已在并购或战略投资上支出至少120亿美元。

周二ServiceNow宣布其有史以来最大规模收购，同意以77.5亿美元收购网络安全初创公司Armis。

该交易发生在一周前该公司刚完成28亿美元收购Moveworks之后，以及几个月前对联络中心软件供应商Genesys投资7.5亿美元之后。

这一系列的操作令投资者担忧，公司可能开始依赖交易来刺激增长，尤其考虑到首席执行官Bill McDermott在执掌SAP SE期间主导过一系列备受争议的并购。

在Armis交易消息于12月13日首次传出前，ServiceNow股价今年已下跌18%，此后又下跌12%。RBC Capital Markets分析师Matthew Hedberg指出，华尔街对公司可能利用收购来提振放缓的收入增长感到不满。

（今年累跌超27%）

交易规模创历史新高

Armis专门从事企业设备安全威胁的识别和追踪，与ServiceNow销售的企业信息技术运营管理软件在战略上具有契合性。这笔77.5亿美元的交易是ServiceNow迄今最大手笔。

除了已公布价格的三笔大型交易外，ServiceNow今年还达成了另外六笔未披露价格的收购。据媒体报道，该公司全年在收购和投资上的总支出已超过120亿美元。

这些交易让市场联想起McDermott在SAP时期的并购策略。2018年他曾对CNBC表示SAP不会进行大型收购，但几个月后就宣布以80亿美元收购Qualtrics。

如今在ServiceNow重演相似剧本，引发了投资者对其增长可持续性的质疑。

Guggenheim分析师John DiFucci写道，随着McDermott再次开启大规模交易，这感觉有点"似曾相识"。他表示：

这种收购狂潮更像是管理层试图通过并购来修复营收增长放缓的问题，而非产品补强策略。

公司增长面临压力

ServiceNow近年来在许多竞争对手经历放缓之际，成功保持了快速的收入扩张。

公司预计今年将产生超过130亿美元的销售额，较去年增长21%，与2024年的收入增长率大致持平。但华尔街分析师预期，在不计入收购的情况下，2026年的销售增长将低于20%。

当McDermott在2019年接掌ServiceNow时，许多人预期他会在并购方面大展拳脚。然而他曾试图表明那些日子已经过去。McDermott在2023年初曾表示：

有机增长令人愉悦，我们将坚持这条道路。

就在本月，公司高管还表示将专注于"补强型"收购，即不需要大量整合工作的小型交易。

针对投资者疑虑，ServiceNow发言人在声明中表示，将McDermott在SAP的并购记录拿来比较是"风马牛不相及"。该发言人指出：

在2010年代，业界正在竞相在云端建立规模化的软件即服务业务。特别是对大型老牌企业而言，并购在当时环境下是必要工具，这也是为什么许多公司都积极追求并购。

该发言人补充称：

与2010年代的SAP相比，ServiceNow处于根本不同且更好的战略地位。ServiceNow不需要通过并购来购买市场吸引力或增长。公司战略仍然根本未变。