北交所上市公司康乐卫士自爆面临流动性压力

中经记者 晏国文 卢志坤 北京报道

（康乐卫士北京总部。 公司官网/图）

2025年12月9日和19日，北京市大兴区人民法院接连3次向北交所上市公司康乐卫士（920575.BJ）下发限制消费令。康乐卫士及其法定代表人陶然被限制实施相关高消费及非生活和工作必需的消费行为。

康乐卫士是一家以HPV疫苗为主要在研产品的疫苗研发上市公司，截至12月26日总市值为25.12亿元。近期，康乐卫士方面主动披露，子公司未按期偿还银行贷款（一天后立即归还），同时上市公司部分银行账户被冻结。康乐卫士方面表示，因持续研发投入及融资进度未及预期，公司面临阶段性流动性压力。

与此同时，在东方财富网平台有投资者持续发帖称，针对康乐卫士涉嫌“被法院限制高消费后不公告”以及其他相关信息披露问题，已向证监会举报。

针对上述被限制高消费以及未信息披露的事项，《中国经营报》记者联系了康乐卫士方面。截至发稿，对方未给予回复。

资金紧张

记者查询中国执行信息公开网发现，2025年12月9日，北京市大兴区人民法院下发了限制消费令（2025）京0115执15696号。

该限制消费令涉及的案件被执行人是康乐卫士和陶然，执行标的是19.85万元，主要内容是：“本院于2025年11月4日立案执行申请人王某某申请执行你单位国内涉外仲裁裁决一案，因你单位未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务……对你单位采取限制消费措施，限制你单位及你单位法定代表人陶然不得实施以下高消费及非生活和工作必需的消费行为……”

12月19日，康乐卫士还涉及两个类似的限制消费令。执行标的分别是6.6万元和7.86万元。涉及案件的被执行人均为康乐卫士和陶然。

据了解，陶然除了担任康乐卫士法定代表人，还是康乐卫士董事、首席执行官。陶然与康乐卫士实控人陶涛为兄弟关系。

一家疫苗上市公司为何会因数十万元，而被法院下发限制消费令呢？同期，康乐卫士一纸公告将流动性危机公之于众。

12月18日，康乐卫士方面披露，子公司昆明康乐未按期偿还中信银行股份有限公司昆明分行的贷款本息金额为2021.17万元，现已归还500万元，尚未偿还1521.17万元，占公司最近一期经审计净资产的2.75%。该笔贷款担保方式为保证+抵押+质押担保。

不过，仅过了一天，康乐卫士就立即发布公告称，针对拖欠的1521.17万元贷款，子公司昆明康乐积极筹措资金，已经完成上述银行贷款的偿还，本息已经全部结清。

康乐卫士方面还披露，上市公司存在部分银行账户被冻结的情况。截至12月18日，康乐卫士及子公司因劳动争议纠纷作为被申请人被部分员工提起劳动仲裁，因建设工程合同等纠纷作为被告被部分供应商提起诉讼。

康乐卫士及子公司过去12个月累计的诉讼、仲裁所涉金额合计为3085.66万元，占其最近一期经审计净资产的5.58%。因上述诉讼仲裁事项，截至12月18日，康乐卫士及子公司共有15个银行账户被冻结（包括康乐卫士及昆明康乐的基本户、部分一般账户以及康乐卫士的一个募集资金专户），占康乐卫士及子公司银行账户总数的41.67%，被冻结账户的累计冻结金额为34.69万元。

康乐卫士公告还披露，公司已有部分员工因无法按时发放薪资及缴纳社保等原因离职，对公司日常经营管理、主要业务开展亦造成了不利影响。

近几年，康乐卫士的资金链已经越发紧张。截至2024年12月31日，康乐卫士的货币资金余额为7776.94万元，流动资产合计为1.17亿元。而截至2025年9月30日，康乐卫士的货币资金余额仅为631.54万元，同比减少91.88%，主要是持续研发投入所致；流动资产合计为2630.91万元，与年初相比减少约77%。

红海市场

康乐卫士于2023年3月在北交所上市。2024年1月，康乐卫士还向香港联交所递交了港股上市申请。不过，截至目前，该申请尚无新的进展。

康乐卫士主要在研产品是三价HPV疫苗、九价HPV疫苗。三价HPV疫苗上市申请已经在按要求补充材料，九价HPV疫苗的Ⅲ期临床试验正在进行中。另外，康乐卫士与成大生物联合开发的十五价HPV疫苗已进入Ⅱ期临床试验，二价呼吸道合胞病毒疫苗、带状疱疹疫苗、七价诺如病毒疫苗、四价手足口病疫苗等均处于临床前研究阶段。

目前，HPV疫苗市场早已成为红海市场。国内已上市的HPV疫苗主要有6款，厂家主要包括默沙东、葛兰素史克、万泰生物、沃森生物。此外，国内另有10多款HPV疫苗处于上市申报或临床研究阶段。

随着市场竞争加剧，曾经“一苗难求”的HPV疫苗价格也在不断下降。

另外，2025年10月10日，国家疾控局、国家卫生健康委等七部门联合发布了《关于将人乳头瘤病毒疫苗纳入国家免疫规划有关工作事宜的通知》。自2025年11月10日起，HPV疫苗被纳入国家免疫规划。

在2025年半年报中，康乐卫士方面也表示，未来公司的HPV疫苗产品如能如期取得药品注册证书，将需与国际医药巨头及国内企业的同类产品开展激烈的市场竞争，存在市场竞争加剧的风险。

康乐卫士还没有疫苗产品上市，目前的营业收入主要来自销售科研用的检测试剂，但规模较小。2023年和2024年，康乐卫士营业收入分别为177.97万元和88.56万元，归属于上市公司股东的净利润分别为-3亿元和-3.57亿元。

针对康乐卫士2024年财报，安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见的审计报告。

相关审计报告称，截至2024年12月31日，康乐卫士的流动负债高于流动资产7.32亿元，未弥补亏损为16.86亿元，2024年度归属于母公司股东的净亏损为3.57亿元。相关事项表明存在可能导致对康乐卫士持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

2025年前三季度，康乐卫士营业收入为127.63万元，归属于上市公司股东的净利润为-2.29亿元。

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：颜京宁）