《华尔街日报》｜无论特朗普选谁，下任美联储主席都不会是独立的

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特朗普在社交媒体上的帖子表明，围绕哈塞特的各种担忧并未切中要害。而特朗普提出的条件实际上已经使所有候选人的独立性打了折扣。

美国总统特朗普的美联储主席人选已圈定四名最终候选人，华尔街的共识是，白宫顾问凯文·哈塞特(Kevin Hassett)将获得该职位。

至于谁应该获得该职位，华尔街许多人的答案是：不是哈塞特。

为何会出现这种不一致的声音？让哈塞特成为热门人选的原因，也正是他的批评者所担心的——一个与特朗普如此亲近的人无法成为一名独立的央行行长。

然而，这次美联储的换届之所以独特，是因为特朗普想要一位不符合传统“独立”观念的美联储主席。他想要一个能支持他整体经济议程的人，这意味着要大幅降低利率。

特朗普周二在社交媒体上的一篇帖子中明确了这一点。他称赞了美国经济第三季度强劲的增长报告，然后失望地表示，市场往往因预期美联储会为避免通货膨胀而加息，进而在利好消息传出时出现抛售。

事实上，市场周二并没有下跌。美联储也未曾因好消息而加息。在过去两年里，美国经济增长稳健，股市屡创新高，而美联储则下调了利率。这是因为美联储认为，与失业问题相比，通胀问题不是那么令人担忧。

对特朗普来说，这还不够好。“我希望我的新任美联储主席在市场表现良好时降低利率，而不是无缘无故地摧毁市场。我想要一个我们几十年来从未有过的市场，”他在帖子中写道。“任何不同意我的人都永远不会成为美联储主席！”

简而言之，下一任美联储主席只有在预先承诺降低利率的情况下才能获得该职位。这不符合大多数关于独立性的定义。所有最终人选都表示赞成降息：哈塞特；前美联储理事凯文·沃什(Kevin Warsh)，他是该职位的有力竞争者；现任美联储理事克里斯·沃勒(Chris Waller)；以及贝莱德(BlackRock)高管里克·里德(Rick Rieder)，他被认为是希望不大的人选。

有鉴于此，反对哈塞特的理由可能被夸大了，而他的资历则被低估了。他的经济学资历——博士学位、在美联储任职的经历、在主流智库的工作履历以及在知名期刊上发表的论文——都很扎实。他曾做出一些不同寻常的预测，但大多时候都用经济学家能理解的语言进行交流。

2018年时，在特朗普第一个任期内，哈塞特担任经济顾问委员会主席。

在特朗普的第一个任期内担任经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席时，哈塞特确实表现出了一些独立性。他在2021年的一本回忆录中回忆道，许多工作人员“从一开始就想让我离开特朗普的白宫”。他与贸易顾问、关税支持者彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)发生过冲突。当特朗普因现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)加息而反对这位他自己任命的官员时，哈塞特曾对记者们表示，鲍威尔的职位是安全的。

到2019年，“我已经受够了，”哈塞特后来写道。特朗普一再挑战他“既有的观点”，而同事和媒体则对他进行了攻击。“这让人筋疲力尽。”

卸任后，哈塞特对拜登的政策持批评态度，他准确地预测到这些政策以及低利率将推高通货膨胀。不过，在美联储问题上，他总体上采取了平衡的立场，为鲍威尔在2022年加息进行了辩护。

当鲍威尔在2024年美国大选前几个月将利率大幅下调半个百分点时，哈塞特起初是支持他的。他在次月告诉《金融时报》(Financial Times)，“根据他们当时掌握的数据，这样做非常有道理。”

但在今年成为特朗普的国家经济委员会(National Economic Council)主任后，哈塞特变得更具党派色彩了。他称美联储在2024年的半个百分点降息是对时任副总统卡玛拉·哈里斯(Kamala Harris)的示好，批评鲍威尔降息动作迟缓，并攻击美国联邦统计机构带有党派偏见。

如果是2025年之前的哈塞特执掌美联储，几乎没有人会反对。但令人担忧的是，上任的将是2025年版本的哈塞特。

尽管如此，2025年的表现可能无法完全解读哈塞特。毕竟，你不能公开与特朗普意见相左，同时还留在他的政府里。美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)最初是美联储的捍卫者和关税的批评者，现在则成了关税的捍卫者和美联储的批评者。华尔街似乎没有人因此而对他有意见。

沃什的支持者认为他会更独立，因为他与特朗普关系不近，而且长期以来在通货膨胀和货币政策上持偏紧缩立场。

然而，尽管不属于本届政府，沃什今年几乎没有表现出在任何事情上与特朗普意见相左的迹象。他对鲍威尔的批评向来比哈塞特更严厉。不过，对于特朗普试图通过威胁解雇鲍威尔和理事莉莎·库克(Lisa Cook)来控制货币政策的企图，沃什没有公开表示反对。

前美联储理事凯文·沃什也被视为下任美联储主席的候选人之一。

自2006年至2011年担任美联储理事以来，沃什总体上一直持偏紧缩立场，包括在通货膨胀率处于或低于美联储2%目标时。他也一直反对美联储购买债券，即所谓的“量化宽松”措施。

但当特朗普入主白宫时，沃什的偏紧缩立场就不那么明显了。在特朗普于2018年开始批评鲍威尔加息的几个月后，沃什呼吁停止加息。而今年，尽管通货膨胀率高于美联储2%的目标，沃什开始附和特朗普大幅降息的呼吁。“我们可以大幅降低利率，这样做可以使30年期固定利率房贷变得可以负担，从而让房地产市场再次启动，”他在今年10月份说。

与哈塞特和沃什不同，沃勒在支持降低利率的立场上没有攻击鲍威尔，并且他的经济论点相对而言前后一致和连贯。经济学家们认为这令人放心，因为这意味着，当数据不再支持降息时，想必沃勒也不会支持。

哈塞特说，他也会以数据为指导，而特朗普的意见“将不会产生影响”。

但严峻的现实是：特朗普指望通过降低利率来刺激经济增长、推动市场并减少联邦赤字。在某个时候，他会提出美联储官员不想满足的要求。哈塞特能否承受特朗普届时施加的那种压力，包括威胁要将他或他的同事免职？沃什、沃勒或里德能吗？在事情发生之前我们无从知晓。

事实上，我们只知道有一位美联储官员可能会对抗特朗普，因为他已经这样做了。而这就是鲍威尔不在连任的考虑之列的原因。