万通发展的底裤被扒光了

作者| 云开

编辑| 方乔

一家老牌房企的控股股东陷入债务泥潭，股权冻结规模已经超过实际持股数量。12月21日晚间，万通发展披露控股股东嘉华东方控股所持全部股份遭到轮候冻结，按当日股价计算市值超过44亿元。

值得注意的是，嘉华控股及其一致行动人的累计轮候冻结股份已达约7.68亿股，占其实际持股比例达到119.50%。控股股东最近一年债务逾期金额达13.01亿元，目前有2.48亿股已处于司法拍卖公示阶段。

公司自身经营同样承压，2022年至2024年连续三年亏损，累计亏损额超过11亿元。今年8月投资8.54亿元收购的芯片企业数渡科技仍在亏损，而71岁的实际控制人王忆会因配合公安调查已无法履职数月。

根据万通发展公告，嘉华控股持有的3.64亿股公司股份被北京市东城区人民法院轮候冻结，占其持股总数的100%。

从整体情况看，嘉华控股及其一致行动人万通投资控股合计持有万通发展约6.43亿股，占总股本的33.99%。其中处于司法标记和冻结状态的股份已占其持股总数的88.93%，累计轮候冻结的股份规模达到约7.68亿股。

公告将股权冻结原因归结为借款合同纠纷。公告显示，控股股东最近一年债务逾期金额达13.01亿元，目前正与债权方协商和解。万通发展在公告中表示，控股股东与公司经营业务独立，股份冻结不会对日常生产经营、控制权等产生影响。

不过公司也发出了风险提示，截至披露日，控股股东及其一致行动人合计持有的2.48亿股已处于司法拍卖公示阶段，如果和解不达预期，这些股权可能通过司法途径进行处置。

控股股东的困境也折射出万通发展自身经营的艰难。财报数据显示，万通发展2022年至2024年连续三年净利润为负，累计亏损额超过11亿元。2025年前三季度，公司实现营业收入3.17亿元，同比下降4.37%，归母净利润仍为负值。

虽然同比亏损收窄82.94%，但这主要因为上年同期存在大额土地增值税清算支出。业务层面，公司已全面收缩传统房地产业务，所有地产项目均进入尾盘销售阶段。

面对传统业务的困境，万通发展将希望寄托在芯片领域。今年8月，公司通过增资及股权转让方式投资8.54亿元，获得北京数渡信息科技有限公司62.98%股权。数渡科技主要从事PCIe高速交换芯片设计与研发，这类芯片被广泛应用于AI服务器等领域。

公司声称，数渡科技的PCIe5.0交换芯片已进入客户导入阶段，预计2025年第四季度实现批量供货。

但这笔投资的成效尚需时间检验。数渡科技2024年营业收入为3237.55万元，较2023年实现翻倍增长，但净利润亏损1.38亿元。2025年上半年，公司营收1628.33万元，净利润亏损3598.27万元。

从时间线看，今年8月宣布收购数渡科技之前，万通发展刚在1月终止了对另一家科技企业索尔思光电的收购。索尔思光电从事光模块业务，但双方因商业条款未达成一致而终止交易。

这笔未完成的交易还留下了后遗症，万通发展对索尔思光电3.55亿元可转债投资款已逾期未全部收回，公司已向仲裁委发起仲裁申请。

但万通发展在科技领域的投资并不理想，对大唐永盛、蓝天使、湖北芯映等多个项目均计提了大额减值准备。仅2024年，公司就对这些长期股权投资计提减值准备超过1亿元。

业内人士指出，从相对简单的房地产开发转向技术密集的芯片领域，不仅产品理解难度高，而且公司在卫星互联网、5G基站芯片、光通信等多个方向分散布局，缺乏清晰的战略规划。在PCIe交换芯片领域，博通等国际巨头高度垄断市场，国内也有多家初创企业竞争。

此外，公司的管理层面还存在不确定因素。今年8月，71岁的实际控制人王忆会因配合公安机关调查被采取拘留措施。虽然公司称调查事项与日常生产经营无关，由董事钱劲舟代为履行董事长职责，但截至目前尚未公布调查的具体进展。

在控股股东债务危机、核心资产面临司法拍卖、实际控制人无法履职的情况下，万通发展能否顺利完成向科技企业的转型充满变数。

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