苏州隐形冠军上市：靠卖标签给首富，三年赚14亿

2025年12月25日，消费品包装材料供应商江天科技正式登陆资本市场，总市值达到39.32亿元。公开资料显示：这家企业成立于1992年8月，总部位于江苏省苏州市吴江区，已建立苏州、广州、天津、四川眉山四个生产基地。

主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。根据中国包装联合会的数据，其在日化类标签市占率排名全国第二、江苏第一。

江天科技的前身苏州江天包装彩印有限公司，是一家从事简单凸版印刷的地方小厂。2002年，在苏州国营印刷厂的改制浪潮中，王金华以承包经营人的身份接手了江天有限全部股权。而就在前一年，他的女儿滕琪和女婿黄延国先后从艾利丹尼森（中国）有限公司市场部辞职。

简单介绍一下，艾利丹尼森是全球领先的材料科学和数字识别解决方案供应商，专注于设计和制造各类标签和功能性材料，1994年进入中国，先后建立艾利丹尼森（中国）有限公司、全球首所不干胶印刷培训学院、亚太区首个研发中心等。值得一提的是，艾利丹尼森目前是江天科技第一大原材料供应商，采购比例超过四成。

得益于女儿、女婿带来的供应链管理经验和工艺升级思路，江天科技迅速焕发起生机活力，率先引进琳得科间歇式轮转印刷机、捷拉斯柔版印刷机，此后又陆续引进博斯特、欧米特柔版组合印刷机，逐渐掌握组合印刷技术、色彩管理技术、精准裁边及减废排版工艺、浮雕和定位冷烫工艺等，成为国内首家以标签印刷为主业的国家级印刷示范企业，并连续两年获得L9世界标签协会评选的世界标签奖，是业内公认的“食饮标签隐形冠军”。

而在技术和工艺的加持下，江天科技的客户名单越来越长，包括农夫山泉、果子熟了、今麦郎、伊利、蒙牛、喜茶、海天味业、香飘飘、兰芳园、亿滋、惠氏、联合利华、宝洁、立白、蓝月亮、壳牌、道达尔等。

过去三年（2022-2024年），公司营业收入分别为3.84亿、5.08亿、5.38亿元；净利润分别为0.74亿、0.96亿、1.02亿元；毛利率始终稳定在28%以上。主要产品包括薄膜类和纸张类不干胶标签（合计占营收的比例超过90%）、环绕标签、收缩套标等。

2025年1-9月营收同比增长10.85%至4.68亿元，净利润同比增长11.45%至8911.48万元。全年预计营收6.04亿-6.24亿元，同比增长12.24%至15.95%；扣除一次性损益后的净利润为1.03亿-1.12亿元，同比增长6.58%至15.89%。

当然，江天科技并非高枕无忧。一方面，对单一客户的依赖度较高。农夫山泉及关联公司养生堂是其第一大客户，销售额分别达到1.13亿、2.05亿、1.90亿元，占比分别为29.40%、40.29%和35.33%。另一方面，标签印刷行业集中度极低，竞争日趋激烈。公司还在积极寻求新的业务增长点，已开展数字印刷、柔版印刷等工艺组合的RFID智能化标签的研发和生产，并开始交付验证。后续发展，我们将持续关注。