斥资16.65亿元，优必选入主锋龙股份，或是“曲线回A”？

深圳商报·读创客户端首席记者 袁静娴

2025年末，人形机器人再迎来一则重大消息。

12月24日，“人形机器人第一股”优必选（9880.HK）发布公告，以“协议转让+要约收购”的组合方式共收购深交所上市公司锋龙股份（002931.SZ）93957518股（占锋龙股份公司股份总数43%）。

根据公告，本次控制权变更方案中的股份转让价格、要约收购价格均为17.72元/股（相比12月17日锋龙股份停牌前19.68元/股折让10%），以此计算，合计总对价达16.65亿元。

交易完成后，优必选将成为锋龙股份的控股股东，其董事会主席、执行董事兼CEO周剑将成为锋龙股份的实际控制人。周剑目前也是优必选单一第一大股东，直接持股比例达20.61%。

优必选公众号截图。

优必选表示，不会改变锋龙股份主营业务，未来将结合其制造能力推动人形机器人技术产业化。收购事项在战略上符合双方的长期目标，并能创造协同效应，加速公司人形机器人的开发与商业化。

在优必选收购锋龙股份之前，今年的机器人与人工智能赛道，已出现数例并购案例。今年7月，智元机器人入主上纬新材（688585.SH）；12月，分别传来中昊芯英拿下天普股份（605255.SH）、七腾机器人控股胜通能源（001331.SZ）、东杰智能（300486.SZ） 寻求收购遨博智能等消息。

受上述消息影响，12月25日，机器人概念持续走强，昊志机电午后20cm涨停，首开股份、大业股份等十余只成分股涨停，埃夫特更是涨超14%。锋龙股份则开盘即封涨停板，股价21.65元，总市值达47.3亿元。

或重返A股，将启动“H+A”双平台上市？

根据锋龙股份披露的公告，优必选拟以“协议转让+要约收购”的组合方式，收购公司合计约9398万股股份，占公司股份比例约为43%。

优必选入主锋龙股份将分为“协议转让+要约收购”两步。第一步是锋龙股份的控股股东浙江诚锋投资有限公司（以下简称“诚锋投资”）及其一致行动人董剑刚、宁波锋驰投资有限公司（实控人为董剑刚）、厉彩霞（董剑刚配偶）与优必选签署协议，约定诚锋投资向优必选协议转让上市公司合计6552.99万股无限售条件流通股股份（占锋龙股份总股本的29.99%），每股价格为17.72元，总价11.61亿元，同时同意并不可撤销地承诺，将申请预接受有关2842.76万股A股（约占锋龙股份总股本的13.01%）的部分要约，并办理预接受的所有相关程序。

第二步是等上述股份转让过户登记完成后，优必选再向锋龙股份除受让方以外的全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为2845万股（占上市公司总股本的13.02%），每股价格为17.72元，总价5.04亿元。

业内人士表示，此次收购A股上市主体，或许意味着优必选将借此次收购重返A股，实现“H+A”双平台上市。2023年12月底，优必选在港交所挂牌，曾向A股发起过冲击，并在上市后公开表示“会积极关注并考虑包括在A股上市的各类可能性”。

但需要强调的是，锋龙股份在公告中明确表示，未来12个月内，优必选暂无调整锋龙股份主营业务、进行重大资产重组的计划；未来36个月内，优必选不存在通过上市公司重组上市的计划或安排。

根据优必选此前发布的半年报，2025年截至11月，Walker系列累计订单金额突破8亿元，首批Walker S2已于11月量产交付，当月产能已超过300台，预计2026年工业人形机器人产能将提升至10000台。

机器人交付方面，优必选透露，2025年11月，优必选工业人形机器人WalkerS2开启量产交付，首批数百台WalkerS2投入汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等产业一线应用。

打通融资出口，人形机器人为何密集“买壳”

业内人士认为，优必选此次收购锋龙股份，意义或是在于打通 A 股融资通道。目前，优必选的港股最新股价109.5港元/股，市值约为551.2亿港元，但港股流动性相对匮乏，估值较低。上市两年，优必选已累计完成6次股票配售。近期，优必选刚刚完成一笔规模达31.09亿港元的配售融资，公司当时称，其中约23亿将专项用于产业链并购整合。

根据财报，2022—2024年，优必选实现营业收入分别约10.08亿元、10.56亿元、13.05亿元；净利润分别约-9.87亿元、-12.65亿元、-11.6亿元。2025 年上半年营收6.21亿元，同比增长 27.5%；净亏损 4.39亿元，相比去年同期亏损 5.3亿元收窄，但亏损数字已经接近其账面现金及现金等价物11.57亿元的一半。

而从锋龙股份方面公布的财报，近年来该公司利润净值则逐步增长中。2022—2024年，锋龙股份实现营业收入分别约为5.87亿元、4.33亿元、4.79亿元；对应实现归属净利润分别约为4859.24万元、-704.02万元、459.29万元。2025年前三季度波动最为明显，锋龙股份实现营业收入约为3.73亿元，同比增长9.47%；对应实现归属净利润约为2151.85万元，同比大涨1714.99%。

在持续高投入、尚未完全走出亏损周期的现实之下，优必选此次并购锋龙股份，已不只是一次单纯的产业协同尝试，更像是一种对资本路径的前置布局。通过控股一家盈利能力正在改善的A股上市公司，优必选在补齐制造与供应链能力的同时，也为自身打开了一条更具流动性和想象空间的融资通道。这种“先并购、再整合、后放量”的节奏，正在成为人形机器人企业走向规模化之前的重要一环。

放眼整个行业，优必选并非个案。今年以来，具身智能与人形机器人企业正密集走向资本市场的不同入口，上市路径呈现出明显的多元化趋势——并购A股、直接IPO、港股上市、辅导备案同步推进，资本市场对这一赛道的承接方式，正在快速演化。

其中，今年7月，智元机器人宣布收购上纬新材，目前，智元机器人已完成对上纬新材的要约收购，智元机器人董事长兼CEO邓泰华成为上纬新材实际控制人。宇树科技近期也已完成A股上市辅导；另一“杭州六小龙”云深处科技也于近期启动了A股IPO辅导。此外，深圳的优艾智合也向港交所递交了招股书，乐聚机器人也完成了上市辅导备案。