亚洲第一个倒下的国家即将出现，曾比肩中国，如今在走日本的老路

提起越南，前几年大家都觉得它是“香饽饽”，号称“世界工厂2.0”，外资扎堆往那跑，经济增速一路飙红。可短短几年时间，风向全变了——外资撤离、房价暴跌、货币贬值，烂尾楼遍地都是。

曾经风光无限的“亚洲黑马”，如今深陷多重危机，这一切和上世纪日本经济崩盘前的样子惊人相似。越南到底经历了什么？它会不会成为亚洲第一个倒下的国家？

2015年以前，越南普通工人的月薪也就1000到1500块人民币，只相当于中国的三分之一。对耐克、阿迪这些靠劳动力吃饭的企业来说，这简直是天大的诱惑，纷纷把工厂从中国搬到越南。

而且越南人口近1亿，60%都是20到40岁的青壮年，体力好、好培训，流水线上手快，工厂主们都愿意来这招工。再加上它地处东南亚中心，紧邻中国、面向太平洋，货物运到全球都方便，成了连接东亚和东南亚市场的跳板。

为了吸引外资，越南还签了十几个自由贸易协定，基本打通了关税壁垒，外资来这建厂几乎没什么阻碍。最先看中这块宝地的就是三星，2009年三星在越南北宁省建了第一家工厂，到2020年投资超170亿美元，雇佣了13万当地员工。

更夸张的是，三星一家公司的出口额就占了越南总出口的20%以上，几乎撑起了越南GDP的四分之一。紧接着，英特尔、优衣库等巨头也纷纷入驻，电子组装、纺织服装产业越做越大。

那些年，越南的经济数据确实亮眼，2010到2015年GDP增速稳定在6%以上，2022年更是达到8.02%，出口占GDP比重接近九成，2025年外资存量超3220亿美元，成了名副其实的“亚洲黑马”。

可谁也没料到，这份靠外资和廉价劳动力堆起来的繁荣，根基早就埋下了隐患，只等一个导火索就会彻底爆发。

2022年美联储加息后，全球资本开始回流美国，越南的好日子彻底到头了。最先出问题的就是外资撤离，曾经扎堆来的巨头们，一个个都在打包走人。

2025年4月，美国突然对越南征收高额关税，初期要收46%的惩罚性税率，后来虽然调整了，多数商品也要收20%，转运商品更是高达40%。这对靠出口吃饭的越南来说，简直是致命打击。

数据不会骗人，2025年1到4月，越南对美出口同比下降11.8%，进口下降15.4%；电子厂出货量缩水10.9%，纺织订单直接暴跌80%，很多代工厂接不到订单，只能停工裁员。

巨头们也开始转移产能，三星把生产线搬到了印度，英特尔直接取消了半导体扩展计划，富士康河内工厂也陷入停滞。2025年一季度，韩国对越南的投资暴跌70.4%，三年时间里，有869万亿越南盾的外资流出，相当于360多亿美元。

外资一撤，就业市场直接崩了，数十万工人没了工作，只能打包行李返乡，产业空心化的苗头越来越明显。雪上加霜的是，越南的房地产市场也爆雷了，曾经疯涨的房价，一夜之间跌回了原形。

胡志明市的房价从峰值每平方米3.5万元，直接下跌37%，超过1200个房地产项目停工，烂尾楼遍地都是，烂尾规模高达2400亿元人民币。更离谱的是，越南97%的资金都流向了楼市，本该投入制造业的钱，全被房地产吸走了，形成了巨大的资金黑洞。

楼市崩盘直接拖垮了金融体系，越南银行的不良贷款率飙升到20%以上，和当年日本泡沫破裂时差不多。女富豪张美兰操控银行违规放贷1000万亿盾，相当于2022年越南GDP的6%，耗费了237亿美元的外汇储备，让本就脆弱的金融体系雪上加霜。

越南盾也在不断贬值，2022年初至今，对美元贬值超过10%，央行动用外汇储备干预，效果却微乎其微。通货膨胀率突破8%，创近十年新高，物价飞涨，老百姓手里的钱越来越不值钱，日子越来越难。

很多人觉得越南的危机是外部关税和外资撤离导致的，其实不然，真正的问题出在它自己身上，那些看似不起眼的短板，早就注定了它的繁荣难以持久。

最致命的就是产业结构畸形，越南看似工厂遍地，其实只是“浅度工业化”，只做电子组装、纺织这些低附加值的活，赚取15%左右的组装费，核心技术和关键零部件全靠进口。

就拿越南最引以为傲的智能手机出口来说，80%的摄像头、70%的电池都来自中国，纺织业60%的面料也要从中国进口，2024年越南对华贸易逆差超800亿美元。它没有炼钢、化工、造船这些核心产业，无法形成从原材料到成品的完整产业链，和中国根本没法比。

其次是基础设施太落后，支撑不起大规模的工业生产。越南的公路密度只有中国的三分之一，通往港口的道路很多还是土质的，一到雨季就泥泞不堪，经常堵车，货物运到港口要耽误好几天，物流成本居高不下。

电力供应也特别不稳定，越南主要靠水电发电，一到干旱季节就电力短缺，工厂经常停电。2025年6月，越南用电峰值达到51672兆瓦，电网不堪重负，只能向中国广西购电，北宁省一次停电就给三星造成了近3亿美元的损失。

更让人头疼的是高铁项目，从2010年就开始规划，反复调整到2024年，连轨道都没铺好，资金、技术、征地全是难题，想求助低息贷款也被拒绝，根本没法像日本那样靠投资重工打基础。

人才短缺也是绕不过去的坎，越南的技术工人占比只有18%，每万人中工程师的数量还不到中国的三分之一。教育体系和工业需求严重脱节，培养不出高端技术人才，导致生产效率特别低，组装一部iPhone需要32小时，是中国的两倍，返工率高、良品率低。

除此之外，政策混乱和地缘风险也加剧了危机。越南官僚作风盛行，政策朝令夕改，2024年强制要求外资使用30%的本土零件，结果内外资企业都受损失。

它还想在中美之间搞平衡，却两头受压，美国靠关税收割它，中国严控核心技术转移，最后落得个里外不是人的下场。

越南的经济奇迹，说到底就是搭上了全球化的顺风车，靠廉价劳动力和外资输血，赚了一笔快钱。可这种没有根基的繁荣，就像建在沙滩上的房子，一旦外部环境变了，就会轰然倒塌。

现在的越南，一边要面对外资撤离、楼市崩盘的烂摊子，一边要应对产业链薄弱、人才短缺的长期难题，和当年日本经济泡沫破裂时的处境惊人相似，而且它的抗风险能力比日本差得多。

越南能不能挺过这场危机，会不会重蹈日本“失落三十年”的覆辙，目前还没有答案。但它的经历已经给所有新兴经济体提了个醒：靠低成本优势和外资拉动的发展模式，终究走不远，只有筑牢产业根基、坚持自主创新，才能在全球变局中站稳脚跟。