黄金依然是强势上行走势

携多年历史性上涨的强劲动能，黄金市场平稳迈入2026年，但市场呈现出一组耐人寻味的反差：尽管涨势如虹，整体参与度却始终保持低迷。值得关注的是，即便2024至2025年间金价屡屡突破历史纪录，市场对其“超买”的评判不绝于耳，却鲜有“超持”的论断出现。这一关键差异，恰恰揭示了本轮黄金行情的核心属性——机构持仓仍存在显著扩张空间，说明当前涨势并非短期投机资金炒作的结果，而是由尚未触及峰值的结构性需求所主导，为行情的持续性奠定了坚实基础。

回溯2024-2025年的金价上行周期，政策层面的不确定性堪称核心驱动力。进入2026年，这一支撑逻辑不仅未弱化，反而伴随宏观环境演化形成更强支撑。当前美国经济正面临多重压力叠加的格局：政府支出高企导致财政可持续性备受质疑，局部通胀压力持续存在难以根除，实际收益率则步入稳步下行通道。与此同时，美元指数的走软趋势进一步强化了黄金的配置价值。多重因素共振之下，过去两年支撑金价走高的核心基本面要素依旧稳固，为2026年黄金行情的延续提供了有力保障。

2025年黄金市场的分化走势，充分印证了其对宏观经济变量的高度敏感性。尤为典型的是，当年6月至12月期间，伴随实际收益率的持续下行，金价同步开启飙升模式并突破历史极值。这种黄金价格与实际收益率之间的反向关联，作为经典的市场定价逻辑，在当前宏观环境未发生根本性转变的背景下，仍将是主导2026年金价走势的核心逻辑之一。综合来看，结构性需求的持续释放、美国经济的多重压力以及实际收益率的下行趋势，共同构成了2026年黄金行情的核心支撑，市场大概率将延续此前的强势格局。

期货公司观点

广发期货：

当前美国经济运行和就业市场持续结构性分化但总体衰退风险不大，美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧态度趋于谨慎，但市场对货政宽松预期在“影子主席”言论叠加美联储独立性受到威胁影响下可能升温，资金情绪的影响还有贸易和地缘风险的扰动或使金价中长期上涨空间可观。短期市场或消化美国就业市场重新回到低供应+低增长的新平衡市场风险偏好改善，因此金价上涨动能受到抑制，突破前高的动能仍需酝酿，后续关注美国经济数据及美联储官员表态对市场情绪扰动，单边以回调后再买入思路为主。