极氪回归靴子落地，吉利的决战打响了

12月22日深夜，吉利汽车控股有限公司（0175.HK）（简称吉利汽车）发布公告，宣布已正式完成极氪智能科技控股有限公司（简称极氪）私有化及合并事项的交易，极氪已成为吉利汽车的全资附属公司，并于纽交所退市。

美股交易信息显示，极氪股票在12月19日收盘后正式停牌退市，股价收于26.73美元，总市值收于68.47亿美元。从今年5月宣布回撤，至今正式归位，这场历时七个月的资本整合，为极氪四年间“拆分-上市-重组-回归”的奇幻旅程画上句号，也标志着吉利“一个吉利”战略迈入终极收官阶段。

从领克剥离出来独立运作，3年时间就拿下了“最快IPO美股市场的新势力”标签；再到去年11月份，极氪合并领克成立极氪科技集团，上演了一场反向合并的“奇特”案例；最后在IPO不到一年的时间，宣布极氪火速撤回，重新回归吉利体系，成为最快美股退市的车企，再到7个月的时间，完成统一和回归，背后故事跌宕起伏，确实令很多人难料和费解。

虽然看似是一段“走弯路”的历程，但也可以看作是李书福在复杂市场环境下的一场精准布局和纠偏，既让极氪成长为吉利体系内的高端标杆，更让吉利完成核心资产的全面收拢，为应对行业存量竞争的硬仗筑牢根基。

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从拆分到回归的战略迂回

极氪的发展轨迹，始终紧扣吉利不同阶段的战略需求，每一步调整，其实都折射出行业变革的时代印记。

2021年极氪“拆分独立”之时，新能源汽车市场热潮涌动，新势力品牌凭借资本加持快速崛起，吉利果断将原领克旗下的SEA浩瀚架构及相关车型剥离，成立极氪品牌。

这一决策顺应了当时“多品牌作战”的行业趋势，既让极氪摆脱传统燃油车品牌的束缚，以纯电豪华定位抢占市场，成为新势力品牌中极具影响力的一个，也为吉利探索高端新能源赛道开辟了“试验田”。

独立后的极氪凭借001等车型快速起量，也凭借极氪009这样的纯电MPV，开启了吉利造车历史上车型价格、品牌价值的历史性突破，四年累计销量超60万辆的成绩，也验证了其产品力与品牌定位的可行性。

2024年5月，极氪以“最快IPO的新势力”身份登陆纽交所，当时的核心诉求是借助国际资本市场扩大品牌影响力，同时为技术研发和全球化布局募集资金。

然而，中美关系波动引发的中概股监管压力，让上市后的极氪未能实现预期融资目标，流通股仅占总股本的8.5%，远低于特斯拉、蔚来等企业，导致市值长期徘徊在33亿至84亿美元之间，交易活跃度受限，融资功能基本失效。

而在2024年9月吉利《台州宣言》发布后，吉利启动内部资源整合，极氪反向合并领克成立极氪科技集团，形成“极氪向上、领克向宽”的格局。

这一动作是“一个吉利”战略的初步落地，通过品牌协同减少重复投入，同时借助领克在燃油车与新能源领域的渠道和用户基础，为极氪的规模扩张铺路，也为后续的全面合并埋下了伏笔。

到了2025年5月，吉利正式提出收购极氪进行私有化的要约，当年7月签署合并协议，9月双方股东高票通过，12月公布对价选择结果（70.8%的极氪持有人选择换股），合并进程稳步推进。最终极氪从美股退市，成为吉利港股上市公司的全资子公司，完成了从独立上市到资产回归的“闭环”。

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李书福的思考是什么？

有人说极氪兜兜转转是战略摇摆，但其实核心是李书福作为汽车行业的老法师，对当前及未来几年汽车行业更加敏感的洞见，是基于行业趋势、市场环境与企业需求的动态调整，每一个决策都暗藏深层考量。

一方面是应对外部环境变化的必然选择。极氪美股上市后，中概股面临的监管压力持续升级，美国前财长耶伦提出的“中概股退市程序”让海外上市企业的经营不确定性陡增。

与此同时，极氪在美股市场的融资功能未能有效发挥，市值远低于吉利的投入规模，继续维持上市状态已无实质意义。而回归港股体系，既规避了地缘政治带来的风险，又能借助吉利充裕的现金流（截至2025年9月末净现金452亿元）获得更稳定的资金支持，无需再受资本市场短期业绩压力的束缚。

另一方面则是“一个吉利”战略聚焦的核心落子。2024年9月《台州宣言》发布后，吉利明确了“聚焦汽车主业、推进资源整合”的方向。

此前，吉利旗下吉利、领克、极氪等品牌虽各有定位，但在技术研发、供应链、营销等领域存在重复投入，难以形成合力。

极氪的回归，让吉利实现了核心资产的全面集中——形成从10万级主流市场（吉利银河、吉利中国星）、15-30万级中高端市场（领克）到30万级以上豪华市场（极氪）的完整产品矩阵，同时整合SEA浩瀚架构、千里浩瀚智驾等核心技术，杜绝资源浪费，释放规模效应。

事实证明，整合之路成效显著，在宣布整合之后吉利推出的三款各品牌的旗舰代表车型银河M9、领克900、极氪9X，都成为细分市场的头部，足以见得“合”这条道路的正确性。

更重要的是，战略整合也是吉利破解估值倒挂、重塑资本市场形象的关键举措。长期以来，吉利港股因资产分散导致估值偏低，2000多亿市值与其行业地位严重不符，股价长期徘徊在20港元以内。

极氪作为高端新能源品牌，平均单车价超30万元，极氪9X等车型更是站稳50万级市场，其资产注入将优化吉利的产品结构与盈利质量。2025年前三季度，吉利营收2395亿元、核心归母净利润106.2亿元，同比分别增长26%和59%，极氪的并入将进一步提升毛利率与单车利润，推动估值逻辑从“规模型”向“价值型”转变，不排除将进一步拉升吉利整体股价和估值的可能。

当然更核心的则是应对行业竞争的现实需要，当前中国汽车市场存量竞争加剧，比亚迪、奇瑞等传统竞争对手，也包括华为小米等新兴势力，凭借集中的资产布局与清晰的战略定位快速崛起。吉利通过整合极氪，不仅补上了豪华新能源板块的短板，更能将极氪的高端技术反哺至整个体系。这种“攥指成拳”的整合，让吉利在面对新能源转型与全球化竞争时，具备更强的抗风险能力与竞争优势。

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退一步、谋全盘

随着官方公告发出，极氪的正式回归，意味着吉利回归“一个吉利”战略最关键的整合任务完成，也代表着接下来的吉利，不仅将尝试重回冠军宝座，也将全力朝着更高质量的发展目标和路径前进。

这场看似“走弯路”的调整，其实也让吉利收获了三大核心成果，为各大汽车企业乃至中国汽车行业的发展，提供了重要启示。

比如产业闭环方面，极氪合并到吉利之后，吉利汽车集团实现了对主流、中高端、豪华三大细分市场的全面覆盖，构建起“燃油+纯电+插混+醇氢电动”的多元动力体系。

极氪的SEA浩瀚架构、金砖电池、千里浩瀚与吉利的雷神（参数丨图片）AI电混、智能座舱技术深度融合，既能让高端技术下沉赋能主流产品，又能通过规模效应降低高端产品的研发与制造成本。2025年1-11月，吉利总销量达278.8万辆，完成全年目标的93%，极氪11月销量28843辆，为有史以来最高月销量表现，环比增长35%，协同效应已初步显现。

同时在资本市场上，吉利的布局，也得到了广泛的认可。自2025年5月吉利提出私有化要约以来，超40家券商给出99次积极评级，摩根大通、美银证券等国际投行多次上调目标价，目前机构平均目标价达26.9港元，较现价潜在上涨空间达62%。

而吉利的股价表现同样亮眼，自《台州宣言》发布以来，吉利港股涨幅达71.8%，是同期恒生指数的1.8倍，凸显出资本市场对整合战略的信心。

更关键的是，极氪的调整，可以说树立了中国汽车行业“战略调整”的典范，也正印证了“变，是亘古不变”的那句话，在新能源汽车行业从“野蛮生长”向“深度整合”转型的关键期，吉利看似进行了“多品牌作战”，但背后却处处显示出根据市场变化主动收缩、集中资源的战略思考。

极氪的回归，也证明了企业的战略布局不必追求“一蹴而就”，适时地迂回调整，反而能更好地适应行业变革。比如极氪在独立发展期间，积累的高端品牌基因与技术沉淀，已经成为吉利品牌向上的重要支撑，也让吉利的品牌形象更具层次感与竞争力。

站在新的起点上，吉利的核心任务已从“整合”转向“合力”。接下来，如何进一步优化管理架构、深化技术协同、提升渠道效率，将成为释放整合价值的关键。随着行业竞争的持续加剧，吉利需要将极氪的高端化能力、领克的品牌和用户优势、吉利品牌的规模基础充分融合，在混乱的市场中，铸就强劲的核心竞争力。

李书福经常说的一句话就是：“必须直面挑战，打基础、练内功。”极氪的回归，正是这种理念的生动实践。当吉利既具备主流市场的规模优势，又拥有豪华品牌的技术溢价能力，其在新能源与智能化赛道的竞争力将进一步提升。而这场战略整合的最终收官，似乎也在传递着“在变革时代，唯有聚焦核心价值，才能在复杂的市场竞争中屹立不倒”的产业竞速逻辑。