江西
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哈喽，我是小玖。
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就在去年这个时候，印度资本市场还被全球投资者捧为“明星市场”，二十年间飙涨十五倍、连续八年上行、跃居世界第七大股市的亮眼成绩，让无数人趋之若鹜。
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社交平台上随处可见分享印度股市长线收益的投资截图，仿佛人人都在享受这场资本盛宴。
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可谁能预料，短短一年之后，剧情急转直下——截至2025年，以美元计价的印度股指仅微幅上涨1.4%，在全球主要股票市场中排名垫底。
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更令人震惊的是，海外资金大规模撤离，总额高达170亿美元。
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曾经炙手可热的“投资天堂”突然失去吸引力，这背后究竟发生了怎样的剧变？
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外资大逃亡，资金用脚投票
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小玖先来给大家算一笔账：2024年全球资本仍在加速涌入印度股市，全年外资净流入达到惊人的635亿美元，同比飙升86%，刷新历史纪录。
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然而进入2025年后，形势彻底逆转，外资由净买入转为净流出，规模达170亿美元；与2023年200亿的正向流入相比，资金流向的落差接近400亿美元。
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如此剧烈的资金外流，直接冲击本币汇率，导致卢比对美元贬值超过3.7%，创下有史以来最低水平。
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推动这一轮撤资潮的核心动因，首先是外部环境发生重大转变。
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特朗普再度执政后，迅速挥舞起贸易保护主义大棒，将矛头指向印度。今年6月，美方以印度大量进口俄罗斯原油为由，追加实施惩罚性关税，累计税率一度升至50%。
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这对严重依赖出口导向型企业的印度经济而言，无疑是沉重打击，出口成本急剧上升，企业盈利空间被大幅压缩。
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雪上加霜的是，美国同步收紧技术移民政策，大幅上调H1B签证申请费用，并限制外包类岗位配额，致使印度引以为傲的IT服务行业面临成本激增困境。
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多家跨国服务公司订单萎缩，营收预期下调，进一步削弱了市场的整体信心。
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其次则是估值泡沫的破裂。
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小玖一直认为，此前印度股市的持续走强，更多建立在对未来愿景的强烈预期之上。
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长达二十五年累计增长十五倍的惊人回报，叠加长期高于均值的市盈率水平，早已提前透支了未来多年的成长潜力。
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2024年期间，国际投行集体高呼看多，“人口结构优势”“制造业崛起”等概念被反复炒作，投资者争相高位接盘。
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但到了2025年，当关税压力显现、企业财报不及预期等问题集中爆发时，过高的估值便成了悬顶利剑。
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面对不确定性加剧的局面，追求安全边际的外资选择快速兑现利润离场，毕竟他们最不能容忍的就是风险失控。
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内忧外患交织
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不少人可能会疑惑：印度的实际经济增长不是依然强劲吗？为何资本市场却率先崩塌？
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确实，根据国际货币基金组织发布的报告，从2025财年至2026财年第一季度，印度实际GDP同比增长7.8%，全年预计增速维持在6.6%，同时通货膨胀率回落至2.8%，宏观基本面表现看似稳健。
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但小玖观察发现，金融资产价格与实体经济之间已出现显著脱节。
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这种背离的根本原因，在于国内政策前景的高度不确定。
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尽管莫迪成功连任总理，但在议会并未赢得绝对多数席位，不得不联合两个立场摇摆、曾多次倒戈的小党组成联合政府。
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这意味着他此前大力倡导的土地制度改革、全国性基建扩张等关键议程，极有可能在立法程序中遭遇阻挠，难以顺利推进。
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而这些结构性改革正是释放经济潜能、实现人口红利转化的核心抓手。一旦改革停滞，市场对未来增长的信心自然受到动摇。
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不过值得注意的是，印度政府也在积极应对危机。
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2025年9月启动的新一轮商品及服务税（GST）优化措施，简化了税率层级，提升了企业注册和合规效率，在一定程度上缓解了高关税带来的外部压力，也有望提振内需活力。
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但任何制度变革都需要时间沉淀才能显现成效，短期内尚不足以扭转悲观情绪。
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小玖认为，当前印度股市的深度调整，本质上是一次从“概念驱动”向“业绩验证”的回归过程。
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过去依靠“年轻人口”“政策红利”等叙事支撑起来的高溢价，终究需要真实的企业盈利来兑现承诺。
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如今外资退潮之后，本土散户是否具备足够的承接能力，仍是一个巨大的未知数。
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虽然部分机构再度发出乐观信号，声称当前估值已具备配置价值，但特朗普政府是否会继续升级关税、海外资本能否重返、关键改革能否落地，这些核心变量仍未明朗。
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对于普通投资者而言，此时贸然进场无疑面临较大风险。
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印度市场的长期潜力或许依然存在，但绝非当下盲目抄底的理由。真正的布局时机，应等待政策明朗化、企业盈利回升、估值回归合理区间后再做决策更为稳妥。
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你认为印度股市能否走出低迷？它的人口优势最终能否助力其经济实现“超越德国、追赶日本”的宏伟目标？
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欢迎在评论区留下你的看法。
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信息来源
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正解局2025-12-20印度股市，为什么今年就不行了？
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第一财经2025-10-29外资大幅流出！印度股市“不香了”？
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