一季度地方计划发债超万亿，8%企业推行强制下班 | 财经日日评

明年一季度地方计划发债超万亿

截至12月22日，根据梳理，至少有四川、江苏、江西、贵州等14个省市（自治区、直辖市、计划单列市）已经公开了明年一季度或1月当地政府债券发行计划，累计发行规模近1.2万亿元。随着后续更多地方披露明年发债计划，这一发债规模会更大。

按照全国人大常委会授权，提前下达地方的新增债务限额，必须控制在当年新增地方政府债务限额的60%以内。2025年新增地方政府债务限额为5.2万亿元，这意味着财政部提前下达2026年地方债务限额将不能超过3.12万亿元。从已有14个地方发债计划来看，总体上再融资债券发行规模更大。（第一财经）

｜点评｜财政靠前发力，对冲经济波动风险，是近年我国宏观政策的重要思路。明年是“十五五”开局之年，财政资金提前谋划和下达，给了地方和项目更多准备时间。目前发行规模较大的再融资债券，主要用于地方政府“借新还旧”，缓解流动性压力。此前中央将地方化债摆在了经济金融工作的突出位置，地方政府活力恢复，清还拖欠企业账款，能够带动整个经济链条的畅通。

与此同时，社会总需求不足依然是当前经济面临的核心挑战。地方发行新债投向新基建、民生等重点项目，有助于拉动上下游产业，提振需求。财政靠前安排，也能够确保政策效果尽早释放，稳定全年预期。

住建部表示将着力稳定房地产市场

12月23日，全国住房城乡建设工作会议落幕。会议指出，2026年，要着力抓好4方面工作。推进现代化人民城市建设，高质量开展城市更新，高效能推进城市治理，高标准建设文明城市，高水平推动城乡融合发展。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，加快构建房地产发展新模式。

会议提出，加快建筑业提质升级，推动产业转型升级，规范建筑市场秩序，强化现场监督管理。夯实高质量发展基础支撑，提升法治建设水平，完善标准体系，加快推出一批工作急需的工程建设标准。（中国建设报）

｜点评｜国内房地产市场正在面临从“有没有”到“好不好”的重大转型，市场需求的变化对房地产行业提出了新的要求，会议从多角度为行业提供了指导方向。会议从源头出发，将控制增量，改善市场供需状况，作为稳定房地产市场的首要任务。继续实施房地产收储、房地产项目“白名单”等支持房企的政策，尽可能减轻现存房企的经营压力，减少房企非理性抛售的情况，稳定市场价格。

稳定房地产市场是近年多部门协同推进的重点工作，目前市场尚未完全实现止跌企稳。从中长期看，推行现房销售制度，提升行业准入门槛，降低房企资金周转速度，将有助于行业回归真实需求下的健康发展。

调查显示8%企业正式推行“强制下班”

12月23日消息，智联招聘近日发布的《2025雇佣关系趋势报告》调查显示，“反内卷”已经成为职场新共识，78%职场人会因内卷跳槽，其中31.5%表示“更倾向于寻找工作节奏更健康的企业”。国内8.4%的公司已正式推行“强行下班”制度，50.8%的企业秉持“不强制也不鼓励加班”的中性态度，另有40.8%的企业仍保留提倡加班的文化导向。

今年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，要求对各单位休息休假制度执行情况的常态化监督，依法保障劳动者休息休假权益，不得违法延长劳动者工作时间。（第一财经）

｜点评｜加班并不代表会产出更多价值，过度依靠延长工时来竞争，反而可能导致员工疲劳、效率下降，造成无效的资源消耗。在促进消费、扩大内需的国家战略下，员工拥有更多可自主支配的非工作时间，也更有可能进行休闲、娱乐、教育等消费。现阶段，越来越多打工人“反内卷”意识加强，推动企业转变，是一个积极信号。需要警惕的是，如果公司管理制度没有同步调整，“强制下班”也可能演变为将工作带回家的隐形加班。

从调查数据来看，目前试点强制下班的企业还是少数。若行业整体仍处于加班竞赛，实行企业可能会在短期内面临压力，推动职场“反内卷”还需要更广泛的参与。

快手被黑产攻击后冲上苹果免费榜第二

12月23日，港股开盘，快手股价直线下跌。股价62.9港元，跌5.7%。周二午间，快手在港交所公告称，公司快手应用的直播功能于2025年12月22日22:00左右遭到网络攻击，公司已第一时间启动应急预案，经全力处置与系统修复，快手应用的直播功能已逐步恢复正常服务。

公告称，快手应用的其他服务未受影响。已就上述事宜向公安机关报警并向相关部门报告，并将视情况采取其他适当的法律补救措施。据悉，22日22:00至23:30，快手平台上的违规直播情况达高峰；23日00:15左右，快手强制关闭直播功能，部分账号被封禁。事件发酵后，快手一度冲至苹果AppStore免费App下载榜第二。（综合第一财经）

｜点评｜快手遭到黑灰产攻击后在网络中引起轩然大波，不光是直播内容违规，事后还有大量不法分子以相关录屏为诱惑，在其中植入木马病毒。快手的应对措施十分有力，在审核机制疑似失效后，全面关停了直播服务。此举不可避免的给快手带来了经济损失，却有效地防止事态进一步发酵。只是快手前后两个小时才作出有效应对，有些过于滞后，事后也缺乏对技术漏洞的披露。

毫无疑问，快手遭到了有组织、有预谋的网络攻击，也充分证明黑灰产技术已经相当成熟与专业。这次事件对所有互联网平台的网络安全治理都提出了更高的要求，特别是在未来的AI时代，这种大批量生产、发放内容的门槛急剧下降，互联网平台需要提前拿出切实可行的应对措施。

旧金山大停电谷歌无人车乱作一团

12月22日消息，受旧金山湾区大范围停电影响，字母表（谷歌母公司）旗下的Waymo的无人驾驶出租车在失去交通信号灯指引后表现出严重的“水土不服”。社交媒体上广泛流传的视频显示，多辆Waymo汽车由于无法识别交通信号状态，在十字路口和街道中央停滞不前，造成了严重的交通拥堵，迫使人类驾驶员不得不绕行这些“路障”。

Waymo随后证实，虽然其系统设计上将无信号路口视为四向停车，但停电规模之大导致车辆在确认路口状态时停留时间过长，进而引发拥堵。在Waymo陷入困境之际，马斯克在社交平台X上发文称“特斯拉Robotaxi未受旧金山停电影响”。（华尔街见闻）

｜点评｜快手遭黑客攻击对现实生活影响有限，而旧金山一次停电却导致当地的无人驾驶出租车陷入瘫痪，给车内乘客和本地司机都带来了切实的不便。Waymo依托高精度地图、实时定位与多种传感器实现自动驾驶，一旦遇到大规模交通信号失灵，系统便失去关键的道路辅助参考，只能遵循“安全第一”原则原地驻停。相比之下，特斯拉采用“纯视觉”方案，更依赖车辆自身对周围环境的实时感知与灵活判断，而非完全遵从预设的行车规则。

Waymo和特斯拉的解决方案各有优劣，难以仅凭一次城市停电时的表现判定高下。然而，此次事件折射出一个更深层的忧虑，停电、系统故障或者系统被恶意攻击都是无法避免的事情，未来社会运行更加依赖互联网、AI等技术后，整个系统可能面临前所未有的脆弱性。

字节或计划2026年资本支出1600亿元

12月23日消息，TikTok母公司字节跳动计划明年增加资本支出，进一步建设人工智能基础设施。据知情人士消息，字节跳动初步计划的2026年资本支出达1600亿元人民币（约合230亿美元），较今年的1500亿元有所增长。投资重点将集中在AI基础设施建设上，其中约一半资金将用于采购先进半导体芯片以开发AI模型和应用，字节跳动预算明年在AI处理器上投入850亿元人民币。若获准采购更多先进芯片，字节可能会大幅增加资本开支。

这一投资规模反映出中国科技公司在AI竞争中的积极姿态，但仍远低于美国科技巨头的投入水平。微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和Meta今年合计在AI数据中心建设上投入超过3000亿美元。（华尔街见闻）

｜点评｜ 在当前的AI战略投入中，字节跳动与阿里巴巴持续处于行业前列。字节虽不是上市公司，也很少披露财务数据，1600亿元的资本开支或许没那么准确，但字节明年对于AI的投入力度大概率有增无减。为了吸引和留住AI人才，字节在年末宣布了可观的全员涨薪计划。豆包大模型的调用量日益提升，对字节服务器也提出了新的要求。再加上后续模型的迭代、AI应用矩阵的拓展，每一项背后都需要足够的资金支持。

字节已经在硬件、模型、应用上实现了全栈布局，豆包更是获得了良好的市场反馈，AI硬件方面也在不断探索，依托火山引擎开展的企业服务也有声有色。不过，在尖端AI模型的研发领域，中国企业的投入与算力资源还是难以与美国同行们相提并论。

AI基建推动全球债务发行创新高

12月23日消息，据全球数据处理公司迪罗基（Dealogic）的最新数据，截至12月第一周，今年全球科技公司发行的债券总额已达4283亿美元，创历史新高。其中，美国公司发行了3418亿美元债务，欧洲和亚洲科技公司分别发行了491亿美元和330亿美元债务。

另据标普最新报告，截至11月底，今年全球数据中心投资总额已近610亿美元，超过去年的608亿美元，创下新的历史纪录。今年数据中心相关债务发行规模已达1820亿美元，较去年全年的920亿美元几乎翻了一番。据洲际交易所数据服务公司11月26日发布的数据，甲骨文公司未来五年债务违约保险成本上升至每年1.25%，近几个月内超过三倍。（第一财经）

｜点评｜ 全球科技公司都不希望错过AI时代，尤其是美国科技公司，在AI技术上痛下血本，不惜大规模举债。字母表、Meta、甲骨文等美国科技公司都拥有丰厚的现金储备，每年盈利能力也保持相对稳定。然而，在AI方面动辄千亿美元的投入计划，让科技公司不得不通过举债的方式缓解现金流压力。

类似于谷歌这样的科技企业，用AI技术给自家应用生态赋能，即便没有从AI应用上赚到多少钱，应用带来的引流效果也难以估量。然而，很多科技公司只是押注AI应用会得到大规模应用，缺乏谷歌这样的协同效果。现在AI应用商业化前景不明，未来如果难以产生可观的收益，举债投资的科技公司债务违约风险或将大幅提升。

周二两市冲高回落沪指涨0.07%

12月23日，市场冲高回落，三大指数一度集体翻绿，创业板指盘中涨超1%。沪深两市成交额1.9万亿，较上一个交易日放量379亿。全市场近3900只个股下跌。从板块来看，海南自贸概念局部强势，锂电池板块走强，液冷服务器午后拉升，半导体设备概念反复活跃。下跌方面，商业航天概念冲高回落，旅游概念多股下挫，教育、军工电子、饮料制造等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3919.98点，涨0.07%，成交额为8069亿元；深成指报13368.99点，涨0.27%，成交额为10930亿元；创指报3205.01点，涨0.41%，成交额为4986亿元。（新浪财经）

｜点评｜周二指数悉数收红，个股间的调整已经展开。在沪指回到3900点区间后，市场最高意愿不足，获利了结需求加深。从板块上看，AI叙事引发的行情持续性明显下降，成长板块中电池板块再次接棒，临近午盘一度冲高。不过，午后市场对其认可度偏弱，午后就开启了调整。券商板块近期频繁异动，遗憾的是未能展现出行情的持续性。消费板块全面退潮，白酒板块重新回到调整区间内。从上周五开始，高位股屡次跳水，活跃资金间的分歧有所增大。

近期市场反弹期间，冲高回落始终是市场行情的关键词。短期市场上行动力趋弱后，或将再次对下方支撑形成试探。反复震荡，筹码相对集中后，对于后市行情的展开也有所帮助。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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