发射次数创历史新高 中国商业航天“箭”指苍穹

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投资少烦恼

12月23日，证监会官网显示，蓝箭航天完成上市辅导工作。同日，长征十二号甲可重复使用运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，运载火箭二子级进入预定轨道，一子级未能成功回收，飞行试验任务获得基本成功。

今年下半年以来，中国火箭发射进入高度密集期。“国家队”与民营企业双线发力推动产业扩容。12月更是可回收技术验证集中期，朱雀三号、长征十二号甲已实施首飞试验，天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号、力箭二号等一批新型号商业火箭也即将迎来首飞。

在政策与资本驱动下，我国商业航天已出现“技术迭代加速、规模扩容”拐点，但与美国相比，在技术成熟度、商业模式上仍有差距，攻克火箭回收等技术，破解核心元器件自主化不足等瓶颈刻不容缓。

逐梦星河： 发射次数再攀新高

商业航天以市场化方式提供航天产品和服务，其产业链分为上游研发制造、中游火箭发射，下游覆盖卫星通信、卫星导航、太空旅游等。

2015年10月，《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》出台，提出鼓励社会资本进入航天领域。2024年，商业航天作为“新增长引擎”被写入政府工作报告。当年11月，我国首个商业航天发射场——海南商业航天发射场首次发射取得圆满成功。今年10月，加快建设“航天强国”被明确写入“十五五”规划建议，标志着航天产业已上升至国家战略核心层面。

近年来，我国航天发射逐渐由政府主导向“政府引导+市场驱动”模式过渡，呈现出“国家队”稳步推进、民营企业快速崛起的新格局。

权威期刊《中国航天》数据显示，2024年我国共完成68次航天发射任务，其中商业航天发射（含拼车和搭载）43次，民营火箭公司发射12次。全年新增部署航天器数超过280个，位居全球第二。

今年以来（截至12月23日），我国航天发射近90次，刷新历史最高纪录，其中下半年以来合计发射50余次。长征、捷龙、快舟、朱雀、力箭、谷神星等多个系列火箭均参与本年度发射，其中长征系列是发射主力军。从发射成功率（含部分成功）来看，2022年以来，我国火箭发射成功率均超过95%，2024年超过97%。

创新破局： 多领域实现技术突破

尽管起步较晚，但在政策推动下，我国商业航天不仅实现多项核心技术突破，火箭发射成本也大幅下降。

在运载火箭领域，蓝箭航天旗下朱雀二号成为全球首款将载荷送入预定轨道的液氧甲烷火箭，朱雀三号可重复使用运载火箭年内成功首飞。东方空间旗下引力一号刷新全球固体火箭运力纪录，大型可回收火箭引力二号已完成方案设计，预计年底完成动力系统试车，具备首飞条件。

在卫星技术领域，“吉林一号”开创我国商业卫星应用先河，累计组网卫星数量达144颗，成为全球最大的亚米级商业遥感卫星星座。

成本控制也实现关键突破，一是可回收技术与材料革新并行，朱雀三号箭体复用、不锈钢材料利用率超80%；二是发动机技术迭代提速，缩短140吨级重复使用液氧甲烷发动机研制周期；三是优化箭体结构工艺，如长征八号甲共底贮箱提升效率，引力一号发射成本降至3万元/公斤；四是升级生产发射流程，通过脉动式生产线、短履约周期及海上发射压缩成本；五是创新供应链与商业模式，民营与体制内协同降本，“拼单发射”摊薄费用。

目前，多家上市公司同步实现技术突破并开展上下游合作。陕西华达突破极端环境关键互连技术；恒辉安防超高分子量聚乙烯纤维适配航天严苛工况；斯瑞新材火箭发动机部件助力朱雀三号垂直起降试验，九州云箭液氧甲烷发动机完成10公里级飞行回收试验。

闯关上市：

商业航天企业IPO提速

在2025陆家嘴论坛上，证监会宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并扩大适用范围，将商业航天等前沿科技领域纳入支持范畴。

今年以来，商业航天企业IPO提速。蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力等多家商业航天明星企业辅导备案获得受理，其中蓝箭航天于12月23日完成辅导。星际荣耀则早在2020年就启动了上市辅导，今年7月公司披露了第二十期IPO辅导工作进展情况报告。

包括上述5家公司及微纳星空在内，6家企业累计融资额合计超170亿元，其中天兵科技、星河动力融资额均超过40亿元。业内人士指出，商业航天企业产品快速落地，是其短期内完成多轮融资的核心支撑。

从估值来看，星河动力作为国内首家实现火箭连续稳定发射的民营机构，截至今年9月末发射成功率超95%，IPO前估值突破200亿元。蓝箭航天、中科宇航、天兵科技估值也均不低于150亿元。

企查查数据显示，参股上述6家企业以及东方空间的A股公司超30家。四季度以来10家公司获机构调研，参股天兵科技的水晶光电、双环传动获得百家以上机构调研，参股东方空间的天准科技、参股星际荣耀的兆驰股份均获得50家以上机构调研。从机构一致预测数据来看，2025年、2026年净利润增幅有望持续超过10%的公司有12家，包括金风科技、水晶光电、天准科技等。

破局三大瓶颈 技术与资本协同发力实现“飞天梦”

作为逐梦星河的战略产业，商业航天市场规模极其庞大。数据显示，2025年全球商业航天市场规模将突破7000亿美元，我国商业航天市场规模从2015年的约0.38万亿元增长至2024年的2.3万亿元，年均复合增长率约22%。

我国为何要大力推进商业航天？核心原因有二：

其一，资源与技术紧迫性。根据国际电信联盟（ITU）数据，截至2023年，全球仍有三成人口未接入互联网，卫星互联网发展潜力十足。此外，近地轨道卫星承载量及低轨主流Ku/Ka频段资源日趋饱和，且ITU遵循“先申报、先使用”原则，要求申报资源7年内完成部署，窗口期约束极强。美国SpaceX公司的Starlink星座已规划近4.2万颗卫星，抢占大量优质资源。

其二，产业前景广阔。中国电子信息产业发展研究院预计，2025年我国商业航天市场规模将增至2.8万亿元。东吴证券亦预测，到2030年市场规模将进一步攀升至7.8万亿元。

在迎来机遇的同时，我国商业航天同样也面临着一些挑战，主要包括技术、运力、资金三方面。

回收技术难度大

早在上世纪60年代，钱学森在《星际航行概论》中就超前提出“回收运载火箭”的设想。他认为，对于未来频繁的发射来说，一次性的运载火箭就是浪费，应该想办法把空的运载火箭收回来。

华西证券指出，一级火箭是成本占比最高的部分，占比达60%至70%，其中发动机成本占该级总成本的50%以上，箭体结构约占火箭总成本的20%至30%，发射服务成本约占卫星总成本的30%至40%。因此在商业航天领域，控制一级火箭成本成为降本核心。

航天专家庞之浩曾表示，火箭回收并重复使用的技术如果被掌握，可节省发射成本80%左右。发射火箭姿态、火发动机推力可调性、箭体材料等均是制约火箭回收的难点。

当前，“国家队”与商业火箭公司均已加码可回收复用火箭的研制，除朱雀三号、长征十二号甲已开展飞行验证外，长征十号甲、双曲线三号、引力二号、力箭二号等，均计划于2025年底至2026年随发射任务开始回收试验验证。

火箭运力待提升

目前，国内已启动三大卫星星座组网计划，包括国网公司的“国网星座”（GW），规划总规模达12992颗卫星；上海垣信的“千帆星座”（G60星链），到2030年打造由1.5万颗卫星组成的卫星网络；蓝箭航天旗下鸿擎科技的“鸿鹄星座”，计划将在160个轨道平面上总共发射约1万颗卫星。

根据国际电信联盟预测的发射节奏，预计“国网星座”2026~2029年发射约1200颗卫星，2030~2032年发射5200颗，2033~2034年发射6496颗；预计“千帆星座”2026~2032年发射1392颗，2033~2035年发射6000颗，2036~2037年发射7500颗。这意味着，自2030年起，每年卫星发射数量较此前将有数倍增长。

上述两大卫星星座的部署完成率不足5%，火箭运力不足已成为制约卫星发射进度的核心瓶颈。在此背景下，加快实现火箭可回收复用，成为破解运力困局的关键路径。

对标美国，我国在发射能力上仍存在显著差距。2024年，美国全年完成158次航天发射任务，是我国同期的2.3倍，仅SpaceX公司就完成138次。今年以来，SpaceX发射进度提速，已完成165次发射任务，累计部署卫星超9000颗。相比之下，我国的航天发射频次与规模仍有较大提升空间。

融资力度不足

商业航天普遍存在“投资高、风险大、回报慢”的特点，但其最终目标仍聚焦于盈利。面对行业特性与广阔的市场前景，业内共识已十分明确：商业航天要实现盈利目标，离不开长期的战略定力，更需要耐心资本的持续“陪跑”。

在此背景下，商业航天吸引了创投机构、上市公司、政府引导基金等多方资本入局。根据IT桔子数据，2016年至2025年（截至12月19日），商业航天领域融资总额超过500亿元。

然而，对比近十年我国半导体领域超9000亿元的融资额，机器人领域超2000亿元的融资额，商业航天的融资额远低于上述两者。已启动IPO的SpaceX公司，拟募资额或远超300亿美元，我国商业航天的融资力度明显不足。

从A股融资来看，已上市公司方面，按上市日统计，近十年（2016年初至今年12月23日），万得商业航天板块公司合计首发募资超过295亿元，合计定增募资接近529亿元，两者合计接近825亿元。其中，2021年至2025年，商业航天板块首发募资总额较2016年至2020年增幅约两成，同期全部A股首发募资总额增幅接近35%。

IPO公司方面，目前，仅电科蓝天已过会并提交注册，公司拟募资15亿元。IPO辅导备案方面（含IPO各状态公司及已上市公司），以“航空运输业”、“航空、航天器及设备制造”和“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”进行统计，截至12月23日，前述3个行业今年以来共有15家公司的IPO申请获得受理，公司数量达到近十年最高水平，较去年全年增加7家。不过，上述3个行业近十年IPO终止的企业数量较多，间接导致商业航天领域整体融资额较低。

如何实现“飞天梦”？

如今，商业航天已从传统航天领域的补充力量，升级为全球科技竞争与未来产业布局的核心赛道，投资者的热情被持续点燃。截至12月23日，A股万得商业航天指数年内累计上涨近47%，十多只概念股年内股价翻倍。

机遇背后，挑战同样不容忽视。如何攻克“星多箭少”，如何提升运力成为摆在眼前的当务之急。在笔者看来，需要从以下三方面发力：

一是攻克核心技术。加速可回收火箭技术迭代，推广“一箭多发”，通过“国家队+民企”协同缩小差距，同时强化发射场建设，提升高密度发射能力。

二是构建多元投融资体系。民营航天企业普遍没有实现盈利，生存发展仍高度依赖外部融资，融资缺口较为突出。因此，需落实发展基金，引导“耐心资本”参与，构建多元化融资体系至关重要。此外，商业航天公司需不断提升自身质量，确保IPO进程顺利。

三是深化产业协同与国际合作。聚焦关键零部件国产化，拓展多元应用场景形成良性循环。巩固海外市场，参与国际规则制定提升话语权。

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责编：谢伊岚

校对：刘榕枝

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