破局三大瓶颈 技术与资本协同发力实现“飞天梦”

证券报记者 张娟娟

作为逐梦星河的战略产业，商业航天市场规模极其庞大。数据显示，2025年全球商业航天市场规模将突破7000亿美元，我国商业航天市场规模从2015年的约0.38万亿元增长至2024年的2.3万亿元，年均复合增长率约22%。

我国为何要大力推进商业航天？核心原因有二：

其一，资源与技术紧迫性。根据国际电信联盟（ITU）数据，截至2023年，全球仍有三成人口未接入互联网，卫星互联网发展潜力十足。此外，近地轨道卫星承载量及低轨主流Ku/Ka频段资源日趋饱和，且ITU遵循“先申报、先使用”原则，要求申报资源7年内完成部署，窗口期约束极强。美国SpaceX公司的Starlink星座已规划近4.2万颗卫星，抢占大量优质资源。

其二，产业前景广阔。中国电子信息产业发展研究院预计，2025年我国商业航天市场规模将增至2.8万亿元。东吴证券亦预测，到2030年市场规模将进一步攀升至7.8万亿元。

在迎来机遇的同时，我国商业航天同样也面临着一些挑战，主要包括技术、运力、资金三方面。

回收技术难度大

早在上世纪60年代，钱学森在《星际航行概论》中就超前提出“回收运载火箭”的设想。他认为，对于未来频繁的发射来说，一次性的运载火箭就是浪费，应该想办法把空的运载火箭收回来。

华西证券指出，一级火箭是成本占比最高的部分，占比达60%至70%，其中发动机成本占该级总成本的50%以上，箭体结构约占火箭总成本的20%至30%，发射服务成本约占卫星总成本的30%至40%。因此在商业航天领域，控制一级火箭成本成为降本核心。

航天专家庞之浩曾表示，火箭回收并重复使用的技术如果被掌握，可节省发射成本80%左右。发射火箭姿态、火发动机推力可调性、箭体材料等均是制约火箭回收的难点。

当前，“国家队”与商业火箭公司均已加码可回收复用火箭的研制，除朱雀三号、长征十二号甲已开展飞行验证外，长征十号甲、双曲线三号、引力二号、力箭二号等，均计划于2025年底至2026年随发射任务开始回收试验验证。

火箭运力待提升

目前，国内已启动三大卫星星座组网计划，包括国网公司的“国网星座”（GW），规划总规模达12992颗卫星；上海垣信的“千帆星座”（G60星链），到2030年打造由1.5万颗卫星组成的卫星网络；蓝箭航天旗下鸿擎科技的“鸿鹄星座”，计划将在160个轨道平面上总共发射约1万颗卫星。

根据国际电信联盟预测的发射节奏，预计“国网星座”2026~2029年发射约1200颗卫星，2030~2032年发射5200颗，2033~2034年发射6496颗；预计“千帆星座”2026~2032年发射1392颗，2033~2035年发射6000颗，2036~2037年发射7500颗。这意味着，自2030年起，每年卫星发射数量较此前将有数倍增长。

上述两大卫星星座的部署完成率不足5%，火箭运力不足已成为制约卫星发射进度的核心瓶颈。在此背景下，加快实现火箭可回收复用，成为破解运力困局的关键路径。

对标美国，我国在发射能力上仍存在显著差距。2024年，美国全年完成158次航天发射任务，是我国同期的2.3倍，仅SpaceX公司就完成138次。今年以来，SpaceX发射进度提速，已完成165次发射任务，累计部署卫星超9000颗。相比之下，我国的航天发射频次与规模仍有较大提升空间。

融资力度不足

商业航天普遍存在“投资高、风险大、回报慢”的特点，但其最终目标仍聚焦于盈利。面对行业特性与广阔的市场前景，业内共识已十分明确：商业航天要实现盈利目标，离不开长期的战略定力，更需要耐心资本的持续“陪跑”。

在此背景下，商业航天吸引了创投机构、上市公司、政府引导基金等多方资本入局。根据IT桔子数据，2016年至2025年（截至12月19日），商业航天领域融资总额超过500亿元。

然而，对比近十年我国半导体领域超9000亿元的融资额，机器人领域超2000亿元的融资额，商业航天的融资额远低于上述两者。已启动IPO的SpaceX公司，拟募资额或远超300亿美元，我国商业航天的融资力度明显不足。

从A股融资来看，已上市公司方面，按上市日统计，近十年（2016年初至今年12月23日），万得商业航天板块公司合计首发募资超过295亿元，合计定增募资接近529亿元，两者合计接近825亿元。其中，2021年至2025年，商业航天板块首发募资总额较2016年至2020年增幅约两成，同期全部A股首发募资总额增幅接近35%。

IPO公司方面，目前，仅电科蓝天已过会并提交注册，公司拟募资15亿元。IPO辅导备案方面（含IPO各状态公司及已上市公司），以“航空运输业”、“航空、航天器及设备制造”和“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”进行统计，截至12月23日，前述3个行业今年以来共有15家公司的IPO申请获得受理，公司数量达到近十年最高水平，较去年全年增加7家。不过，上述3个行业近十年IPO终止的企业数量较多，间接导致商业航天领域整体融资额较低。

如何实现“飞天梦”？

如今，商业航天已从传统航天领域的补充力量，升级为全球科技竞争与未来产业布局的核心赛道，投资者的热情被持续点燃。截至12月23日，A股万得商业航天指数年内累计上涨近47%，十多只概念股年内股价翻倍。

机遇背后，挑战同样不容忽视。如何攻克“星多箭少”，如何提升运力成为摆在眼前的当务之急。在笔者看来，需要从以下三方面发力：

一是攻克核心技术。加速可回收火箭技术迭代，推广“一箭多发”，通过“国家队+民企”协同缩小差距，同时强化发射场建设，提升高密度发射能力。

二是构建多元投融资体系。民营航天企业普遍没有实现盈利，生存发展仍高度依赖外部融资，融资缺口较为突出。因此，需落实发展基金，引导“耐心资本”参与，构建多元化融资体系至关重要。此外，商业航天公司需不断提升自身质量，确保IPO进程顺利。

三是深化产业协同与国际合作。聚焦关键零部件国产化，拓展多元应用场景形成良性循环。巩固海外市场，参与国际规则制定提升话语权。