铂、钯市场呈现新格局，期货市场发挥“稳定器”作用

近日，铂、钯现货价格持续上涨。截至12月23日，Wind数据显示，国内铂现货价格为555元/克，钯现货为466元/克。而在期货市场上，价格也逐步抬升。截至当天收盘时，铂期货主力2606合约报619.95元/克，上涨10%；钯期货主力2606合约报532.55元/克，上涨5.52%。

作为我国铂、钯风险管理体系的重要里程碑，广州期货交易所于今年11月底正式推出铂、钯期货和期权合约，为相关产业提供了本土化的价格发现和套期保值工具。上市以来，铂、钯期货交易活跃度稳步提升，持仓量持续增长，实体企业积极参与，反映出市场对其定价与避险功能的初步认可。

在价格波动背景下，广期所铂、钯期货交割体系为产业风险管理提供了有效保障。据广期所相关负责人介绍，已公布首批铂14个、钯13个境内注册品牌，以及铂26个、钯24个境外注册品牌，基本覆盖了国内外常见的铂钯品牌。后续，广期所将持续推进铂、钯期货指定交割库、注册品牌等的审批工作，根据市场情况调整注册品牌及相关信息并及时公布。

铂、钯市场呈现新格局

今年以来，铂、钯现货价格出现波动，近两个月持续上涨。

Wind数据显示，在今年1月初的时候，国内铂现货价格为227元/克，国内钯现货价格为249.5元/克，在9月份后加速上涨。截至12月23日，铂现货价格为555元/克，钯现货为466元/克，年内累计上涨分别达到144.50%、86.77%。

而国际市场上的涨幅同样迅猛。今年1月初，伦敦市场上铂现货价格为921美元/盎司，钯现货价格同样为921美元/盎司。然而，截至12月23日，伦敦市场铂现货、钯现货价格分别为2083美元/盎司、1773美元/盎司，年内累计上涨分别达到126.17%、92.51%。

在国内期货市场，广期所于今年11月27日上市铂、钯期货，次日同步推出期权合约，被视为中国铂钯产业风险管理体系建设的里程碑。在当前全球供应不确定性增加、宏观流动性变化加剧的背景下，本土化期货工具的推出有助于增强产业应对市场波动的能力。上市以来，铂、钯期货交易活跃度稳步提升，持仓量持续增长，实体企业积极参与，反映出市场对其定价与避险功能的初步认可。

广发期货贵金属研究员叶倩宁认为，“近期铂钯价格走强主要在于美联储在货币政策宽松预期持续升温，叠加汽车等工业需求稳定增长等基本面利多因素驱动，但另一方面资金交易热情等因素叶放大了市场的波动。”

“这轮行情本质上是宏观流动性、产业基本面与金融市场资金行为三重驱动的结果。”东证期货有色金属研究员魏林峻认为。

他进一步分析称，宏观面上，全球流动性转松、美联储重启扩表；基本面上，全球铂市场已进入连续第三年的结构性短缺，而美国关税作用下，全球铂钯现货流向美国，欧洲地区租赁利率出现明显上升，印证实物交割市场的紧张；资金面上，铂钯在广期所上市后吸引市场投资热情，价格的上涨伴随着持仓量的上升，合约流动性在过去两周内出现显著改善。

从铂、钯的供需情况来看，在供给侧方面，魏林峻分析，“2021至2024年，由于铂钯价格表现低迷，加上疫情、能源危机、以及南非持续的电力短缺、极端天气和罢工现象，严重制约了矿山生产，过去五年铂钯矿的产量持续下降。在今年大涨后，铂钯价格已能覆盖大部分矿企现金成本，但俄罗斯和南非的供应仍具备脆弱性，2026年海外矿企有望缓慢增复产。”

2025全年来看，WPIC预测铂金供应量将同比缩减3%至219吨，主要是矿产端供应疲软。类似的，庄信万丰预测钯供应量将同比缩减2%至293吨，原因在于俄罗斯和南非的矿产供应受到冶炼厂维护期延长的负面影响。

实体企业积极参与 期货市场发挥“稳定器”作用

值得注意的是，在铂、钯价格大幅波动之际，一些上市公司也披露了一些涉及铂或钯的相关业务进展。

浩通科技（301026.SZ）日前发布公告表示，公司获批成为广州期货交易所铂、钯期货指定交割厂库。浩通科技表示，公司长期专注于铂、钯、铑、银等金属二次资源综合利用及相关产品的研发、生产、销售及服务，本次成为铂、钯期货指定交割厂库，有利于公司将现货市场、期货市场、交割厂库三者有机结合，进一步增强公司的抗风险能力和市场竞争力，对扩大公司市场影响力和提高公司盈利水平产生积极作用。

岳阳兴长（000819.SZ）近日发布公告称，将动用交易保证金不超过1000万元，任一交易日持有的最高合约价值不超过1亿元，通过广期所铂、钯期货合约进行套期保值。

公告指出，铂、钯在催化剂原材料成本构成中占比相对较高，其价格走势与公司业务成本和盈利水平密切相关，为降低该种经营风险，保持公司经营业绩持续、稳定，公司利用期货工具的避险保值功能，根据生产经营计划择机开展期货套期保值业务，有效降低市场价格波动风险，保障主营业务稳步发展，具有必要性。

广期所推出铂钯期货，一是填补本土价格风险管理空白，二是完善新能源金属市场体系，三是争夺国际定价权，可以吸引国际参与者关注中国供需和中国价格。

“实体企业参与意愿较高，但因了解程度、专业能力和产业属性不同呈现出一定差异化。”光大期货有色研究总监展大鹏表示，头部冶炼企业和进出口贸易商已开始深度参与期货市场。这类企业已在外盘铂钯期货或电子盘拥有丰富交易经验，对铂、钯期货并不陌生，参与积极性较高。

云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司信息中心主任戴华表示，“实体企业应坚持以现货对冲风险为先，期货作为补充工具，且必须严格做到期货头寸不超过现货需求。”

“铂钯期货和期权的上市无疑是成功的，由于当前铂钯现货价格出现巨大波动，为产业端带来了显著的期现和内外套利空间，实体企业的风险管理需求已经变得较为波切，参与期货市场进行套期保值的意愿得到明显增强。”魏林峻表示。

袁正认为，“实体企业参与铂钯期货的套期保值首先需要关注自身生产、加工的产品与对应期货品种价格相关性情况，防止出现现货与期货价差过大引发的双重风险问题；其次是在风险敞口方面，建立好标准的、严格的风控体系，防止在波动高的市场中由于投机心态过重导致风险敞口过高引发市场风险。”

铂、钯期货交割资源充足 交割业务系统已做好准备

在铂、钯期货交易活跃度提升、实体企业积极参与套保的同时，近日有部分投资者对交割业务相关安排产生疑问，比如“交割系统未与期货品种同步上线”“无法及时开展套保”“担心进口产品无法参与交割”等困惑。

据广期所相关负责人介绍，铂、钯品种规定，注册仓库标准仓单的货物应为国产铂锭、钯锭，注册厂库标准仓单的货物应为国产或进口的铂锭、海绵铂及铂粉，国产或进口的钯锭、海绵钯及钯粉。在铂、钯期货挂牌上市之前，广期所已公布首批铂14个、钯13个境内注册品牌，以及铂26个、钯24个境外注册品牌，基本覆盖了国内外常见的铂钯品牌。后续，广期所将持续推进铂、钯期货指定交割库、注册品牌等的审批工作，根据市场情况调整注册品牌及相关信息并及时公布。

实际上，早在在铂、钯期货上市前，广期所在《关于铂期货交割业务有关事项的通知》、《关于钯期货交割业务有关事项的通知》中已明确“2026年5月1日起，交易所开始办理期货交割业务”。

据了解，这个安排既符合期货市场惯例，也考虑到实体企业的具体情况。

此次铂、钯期货上市初期不立刻开展交割业务，其实是延续了近年来已上市期货品种的经验。因为新品种上市初期，产业客户、指定交割库等主体对业务规则和业务系统还不够熟悉，需要多次开展培训和操作演练。所以，期货品种的交割业务一般安排在首次交割前的1-2个月开始办理，这也是期货市场的通行做法。

此外，因铂、钯期货为品牌交割，注册仓单前不需要进行质检，预留时间充足，同时还可为仓单持有人节省仓储费用。

广期所相关负责人表示，“目前，我所交割业务系统已准备完毕，下一步，广期所将开展铂、钯期货交割仓库、交割厂库、指定质检机构及注册品牌企业的培训，就交割系统操作开展模拟操作和考试。2026年5月，我所将按时开始办理铂、钯期货交割业务，保障铂、钯期货首次交割平稳开展。”

本文仅供参考，不作为投资建议