941%收益背后的“碾压式”策略：冠军交易员的价格行为循环全解析

奥利弗·凯尔（Oliver Kell）是一位冠军级交易员，在2020年美国投资锦标赛中实现了941%的惊人回报。他通过借鉴多位最著名投资者的交易理念，逐步构建了自己的交易体系，即一套能够屏蔽财报、新闻与传言噪音的交易系统：价格行为循环。该策略以技术分析为核心，通过图表中的吸筹与派发信号来识别价格趋势。

交易起源

从很小的时候起，Oliver Kell就被金融市场深深吸引。“我从小就对市场有基本的概念，”Kell表示，“我父亲曾是太平洋交易所的做市商。小时候，学校半天放学之类的，我们就会去交易大厅，看收盘。”

最终，这种熟悉感与好奇心指引了Kell的职业方向。接下来的十年里，他通过不同岗位，系统性地积累了广泛的市场经验。

在职业生涯早期，Kell在他称之为“纽约一家现代版桶店”的地方学习读盘——本质上就是分析价格与成交量行为。随后，他在一家对冲基金从事国际套利交易。

不久之后，Kell又开始从事执行交易，由此深入了解大型机构是如何执行大额买卖指令的。随后，他在一家共同基金任职期间，进一步学习了理财顾问如何选择不同股票基金，从而完善了自己的交易认知体系。

然而，Kell接触到的这些交易策略与方法，并没有真正引起他的共鸣。尽管他现在将那段经历中获得的知识称为“无价之宝”，但在当时，他已经意识到：自己需要找到一种更符合自身性格的交易方式。

幸运的是，这一切在他母亲将威廉·欧奈尔（William O’Neil）的经典著作《笑傲股市》（How to Make Money in Stocks）送给他之后发生了改变。

“当我翻开这本书时，它真的一下子击中了我……几乎是立刻，”他说，“我开始学习图表、价格行为和成交量。我可以说，在我离开那家对冲基金之前，我其实已经真正开始学会如何赚钱了。”

时至今日，可以肯定地说，Kell正在将那本书的理念发挥到极致。

交易策略

Kell的成功，源于他将多位传奇投资者的交易理念，与自身的职业经验进行了深度融合。威廉·欧奈尔、杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）以及彼得·林奇（Peter Lynch）是对他影响最大的三位人物。

✔ 从欧奈尔那里，他采用“CANSLIM ”选股方法。

✔ 从林奇那里，他借鉴“投资你所了解的事物”的理念。

✔ 从利弗莫尔那里，他运用诸如金字塔式加减仓等经久不衰的交易原则。

“我会把自己定义为一个‘技术 + 基本面的趋势跟随者’，”Kell说道，“CANSLIM方法——也就是威廉·欧奈尔的方法——是整个体系的核心，再结合彼得·林奇的理念，构成了我实际选股的方式。”

对于不熟悉该方法的人来说，欧奈尔的CANSLIM模型主要关注以下因素：

✍ C：当期每股收益（Current EPS）

✍ A：年度每股收益（Annual EPS）

✍ N：新因素（New）

✍ S：流通股数量（Shares outstanding）

✍ L：行业龙头或落后者（Leaders or laggards）

详见：《“散户灯塔”创下26个月内大赚20倍纪录！他是如何做到的？》

其目标是挖掘出具备上涨潜力的股票。

“我通常交易的是那些我了解其业务，或者我自己就在使用其产品的公司，而且它们往往拥有强劲的盈利和销售增长，”他说，“我喜欢交易我所认为的‘故事型股票’。”

在任何时候，Kell通常持有6到12只股票，并且对它们的基本情况了如指掌。其中，排名前3到5的核心持仓占据了投资组合的大部分仓位。

为了顺势持有个股走势，他主要使用10日和20日指数移动平均线（EMA），并通过分批进出场的方式来控制风险。

Kell通过股价围绕这些均线的表现，来判断自己对该股票的判断是正确还是错误。如果价格向上或向下有效跌破这些均线，他通常会重新评估持仓。

在风险管理方面，Kell通常将最大止损控制在约3%。不过，如果他还没有完成建仓，可能会给予股票一定的波动空间。

当股价相对10日均线出现明显拉伸（上涨过快）时，他通常会选择部分止盈。

“我寻找的是那种能上涨100%、200%、甚至300%的股票，我不想买那种周期性很强，或者我只认为它可能上涨20%的股票。”

正是由于他对资金管理、趋势跟随、技术分析以及‘故事型股票’的高度专注，Kell才取得了目前如此亮眼的成绩。

交易系统——价格行为循环概述

这一策略在上升趋势与下降趋势中都能发挥作用，为寻找高潜力股票与识别低风险入场点提供了清晰的行动蓝图。后面我们会逐一解读“价格行为循环”系统。他将自己的交易方法称为“技术 + 基本面的趋势跟随者”。

下面我们逐一讲解该周期的各个阶段：

什么是“反转延伸”（Reversal Extension）？

在整个循环的底部，通常会出现一次普遍性的恐慌性抛售，这被称为反转延伸。恐惧占据主导，投资者终于选择卖出，已无法再承受亏损带来的痛苦。

通过多周期分析，我们在更高周期上寻找明确的支撑位；在更低周期上，价格往往会出现明显的过度延伸，随后迅速反弹并回到均线附近。

这种高波动的价格行为通常伴随着放量，更多被用作趋势可能反转的信号。真正的低风险入场往往出现在随后几个交易日内，随着价格收敛而显著降低风险。

标的：ELF

公司：e.l.f. Beauty

年份：2023

楔形突破（Wedge Pop）：寻找“赚钱形态”

楔形突破是价格在经历反转延伸后，首次重新站上均线并展开反弹的阶段。价格在低点反弹后，往往会横盘或小幅回落，这一阶段对观察其相对于大盘指数的相对强度至关重要。

当价格与均线逐渐收紧时，会形成一个枢轴点。向上突破短期阻力并重新收复均线，提供了一个风险清晰、回报潜力高的入场机会。此时，交易者可以开始顺势而为，伴随股价持续走高。

标的：NVDA

公司：NVIDIA

年份：2023

EMA回踩（EMA Crossback））：下一个关键信号

在楔形突破之后，价格通常会再次回测均线，这一过程被称为EMA回踩。在该阶段，价格在均线附近整理盘整，交易者需要等待买盘支撑的确认，再考虑加仓。

第二次入场有助于在价格周期的早期建立仓位，使得在趋势持续向上时可以更长时间持有。

标的：TOL

公司：Toll Brothers

年份：2023

平台整理并突破（Base n’ Break）：顺应趋势

此时，价格开始横向整理，使移动平均线得以跟进。你会注意到这些紧凑的筑底形态在短短几周内就会形成。

"筑底突破"模式会多次出现，它可能发展在一个"传统"买入区域之前的底部结构之中，可能与更高时间框架的突破走势相吻合，也可能出现在价格持续创出新高时形成的紧凑旗形整理形态之后。

移动平均线持续为趋势提供支撑。我们继续寻找积极的价格走势和更高的低点，这使我们能够以追踪方式提高止损位。

标的：WING

公司：Wingstop

年份：2023

衰竭延伸（Exhaustion Extension）：趋势终结之时

衰竭延伸信号标志着上涨趋势的结束。这通常表现为情绪亢奋的加速拉升，价格在高、低周期上都大幅远离均线。

我们可以通过更高周期来验证更低周期的信号：价格严重偏离均线后，开始掉头向下，卖压逐渐增强。

趋势越往后推进，价格偏离均线的次数就越多，这往往意味着股票可能需要重新构筑平台，或者已经见顶。在某些情况下，股票不会出现明显的枯竭，而是涨势停滞、价格收紧，随后出现楔形下跌。

标的：AFRM

公司：Affirm Holdings

年份：2023

楔形下跌（Wedge Drop）：确认下行趋势

在出现衰竭延伸之后，由于新的买家明显减少，价格会紧贴均线窄幅运行。

当价格在卖盘大量涌入的情况下跌破均线时，楔形下跌便确认了趋势反转。

至此，价格循环得到确认，一轮新的下跌趋势正式开启。价格需要时间来构筑新的平台，以消化此前的上涨行情，或表明其已经真正见顶。

标的：KBH

公司：KB Home

年份：2023

EMA下行回踩（EMA Crossback Downside）：捕捉下跌趋势中的首次反弹

此时，价格已经失守均线，并尝试首次反弹至下行的均线附近。与上行趋势中的EMA回踩类似，下行EMA回踩同样会对均线进行测试，但此时遭遇的却是更强的阻力，从而再次将价格压低。

随着阻力位的形成，价格延续下跌趋势。当阻力确认、更多卖方出现时，价格通常会迅速向下回落。

下行平台整理并破位（Base n’ Break Downside）：延续跌势

在下行过程中，价格会不断形成小型的平台整理结构。与上行阶段的平台整理并突破类似，下行的平台整理并破位也是在下行均线附近横盘整理。

此时，均线由支撑转为阻力，并继续推动价格走低。

最终，我们会再次看到一次反转延伸，从而重新启动价格行为循环。

标的：PHM

公司：PulteGroup

年份：2023

Oliver Kell的交易理念：价格与成交量才是核心

首先，Kell会筛选那些真正具备颠覆性、成长性极强的股票，重点关注盈利和销售额的大幅增长。但在最终决策中，价格与成交量才是他的指路明灯。

一切的基础都围绕着价格行为展开。干净、简洁的图表有助于我们专注于这个最重要的指标。

股市上涨，是因为买方多于卖方；股市下跌，是因为卖方多于买方——就是这么简单。

成交量用来验证价格行为。在一个周期的起点、价格突破关键枢轴点时，以及趋势反转时，我们都会观察成交量是否同步放大。

成交量即价格，原因即结果。

移动平均线跟随价格运行，用于显示趋势方向。它们属于次要指标，主要作为一种视觉辅助工具，帮助我们在价格形成枢轴点时进行观察与判断。

均线的作用

移动平均线跟随价格运行，用来显示趋势方向。它们属于辅助指标，主要作为价格形成枢轴时的视觉参考工具。

✔ 10日与20日指数移动平均线（EMA）：用于判断中期趋势

✔ 50日与200日简单移动平均线（SMA）：用于把握长期趋势

多周期分析

Kell通过多周期共振来确认价格行为：

✔ 周线图：提供宏观结构与趋势方向

✔ 日线图：用于管理持仓

✔ 小时图与 15 分钟图：用于精准把握入场时机

过低的时间周期容易导致过度交易——应先从大周期规划交易思路，再利用小周期执行交易。

融会贯通

掌握价格行为循环的第一步，是聚焦于真正具备强劲成长潜力的股票。利用动能变化在最佳时机入场，并通过合理的仓位控制与止损设置来管理风险。

真正的利润最大化，来自于清楚自己正处于价格循环的哪一阶段。

标的：TSLA

公司：Tesla

年份：2020

理解一只股票当前所处的价格循环阶段，能够帮助你降低亏损、放大利润。在周期初期要保持耐心，而在周期后段则应更加果断地锁定利润。如果股票已经见顶并开始下跌，应当选择暂时离场，等待价格循环重新启动之后再考虑介入。

遵循Oliver Kell的价格行为循环，你可以更好地与市场保持同步，降低交易风险，并做出更加理性、有效的交易决策。