百大集团收获6连板，“杭州收租王”何以实现躺赢？

消费复苏浪潮来势汹汹，零售板块强势崛起。

这一次，百大集团（600865.SH）成了资本的“香饽饽”。12月11日-12月18日，公司股价走出“6连板”行情，累计涨幅超70%。12月19日，百大集团人气值冲上同花顺热榜第6名，最新收盘价创下2017年以来新高。

12月22日，百大集团因日换手率达23.96%登上龙虎榜，上榜的前五大买卖营业部合计成交2.31亿元，其中，买入成交额为1.01亿元，卖出成交额为1.31亿元，合计净卖出3015.25万元。

杭州“收租王”，持续躺收

百大集团前身是杭州百货大楼。对于不少“老杭州”人来说，这里是消费记忆的开端。

1989年11月1日，在杭州最热闹的地段——武林广场，杭州百货大楼开张营业，红极一时。

1992年，杭州百货大楼所属单位改制为股份有限公司，1993年组建百大集团，并于1994年8月在上交所挂牌，是浙江第一批商业零售上市公司。

目前，杭州百货大楼是百大集团最值钱的资产，地段是其最大的竞争优势。

杭州百货大楼位于延安路核心商圈，毗邻西湖景区，日均客流量超10万人次。这种“城市中心+旅游景点”的双重地段价值，在商业地产领域属于“不可再生资源”。

2008年，百大集团将整栋楼交给浙江银泰百货有限公司（以下简称银泰百货）经营，共20个管理年度，公司拿固定加浮动分成。

此外，百大集团旗下还拥有杭州大酒店、商居大厦物业管理分公司、杭州大酒店旅行社有限公司，进出口贸易部、杭州百大广告公司、杭州旅游市场有限公司等公司。

湖墅南路物业持续保持以住宿类为主、其他多元化业态并存的商业布局，上半年引入知名中式糕点品牌“泸溪河”，在整体商业环境欠佳的大背景下依旧维持较高人气。

杭州收藏品市场尝试引进有别于传统收藏品的“情绪消费”藏品经营商家，进一步改善了市场消费受众群体的年龄层次架构。截至6月底，湖墅南路物业（含杭州收藏品市场）整体出租率94%。

杭州百大置业501城市广场持续聚焦“健康生活”的目标定位，优化商业布局。截至6月底，商业出租率97.9%，写字楼出租率92.7%。

在业内人士看来，百大集团是一家典型的“守成型”上市公司。30多年来，从一家单体百货变成上市平台，没做成全国连锁，也没靠地产赚大钱，但保住了核心资产，靠托管收租、参股分红，偏安一隅。

“作为房东，百大的议价权来自地段，不是来自经营能力。只要武林广场仍是杭州人流密集的地铁交汇点，百大就能持续躺收。”有业内人士如是说。

与银泰“好聚好散”，签下“重奢之王”恒隆

值得关注的是，银泰百货对杭州百货大楼的经营管理权将于2028年2月29日到期。

2025年7月31日，百大集团股东大会审议通过议案，在委托管理期限届满后将杭州百货大楼所在物业出租给恒隆地产旗下公司，用于经营商业服务用途，租赁期限自2028年4月1日（暂定）起20年，公司将获取稳定的租赁收入。

针对这次“转租”事件，有观点认为，双方属于“好聚好散”，银泰百货不想再付这笔“额外支出”了，百大集团也不想在百货这艘“沉船”里游荡。

从银泰百货武林店的A、B、C三个分馆来看，以高化美妆为核心、首店云集的A馆，一直都是银泰百货武林店的核心，与杭州百货大楼（2014年改为银泰武林店B、C楼）相对割裂，并不融洽。

更关键的是，杭州百货大楼的租金并不便宜。根据2008年签订的委托管理协议，对税前委托经营利润进行了明确约定：

第一个委托管理年度不低于8,150万元；第二个委托管理年度不低于9,128万元；第三个委托管理年度不低于10,223.36万元；第四个委托管理年度不低于12,149.51万元；第五个委托管理年度不低于8,403.30万元；第六至第十九个委托管理年度不低于10,083.96万元；第二十个委托管理年度不低于11,764.63万元。

今年上半年，百大集团获得委托经营利润总额未及目标利润要求，差额为819.50万元；前三季度委托经营利润总额未及目标利润要求，差额为1,986.71万元。

对于杭州百货大楼来说，由“重奢之王”恒隆接手，是一个充满希望的开始。香港恒隆地产，连续十年位列亚洲地产企业百强榜前三甲，在香港中环、尖沙咀、铜锣湾等核心商圈都有知名商业，被称为高端商场“顶级操盘手”。

目前，恒隆广场位于杭州百货大楼东侧，由一座约10万平方米的购物商场、五座甲级办公楼和浙江省首家文华东方酒店组成，预计于2026年开业。恒隆新租下杭州百货大楼的扩展部分，预计在2029年成型，或与其自有的恒隆广场进行物理连通和业态互补。

在业内人士看来，恒隆此举有望改写武林商圈乃至杭州商圈的未来格局。

大手笔理财，信托“老客户”

百大集团在理财投资活动方面一直较活跃。

2025年5月12日，公司召开2024年度股东大会，同意公司（含子公司）使用不超过15亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财，主要投向银行、基金公司、证券公司、期货公司、信托公司、资产管理公司等机构发行的安全性高、流动性好的银行理财产品、结构性存款、大额存单、基金产品、资产管理计划、信托计划等。

12月12日，百大集团发布委托理财公告，公司自2025年11月5日至12月10日期间，使用闲置自有资金进行委托理财的金额为4.39亿元。

公司表示，在确保公司日常运营和资金安全的前提下，利用闲置自有资金择机进行委托理财业务，有利于提高闲置资金利用效率和收益，进一步提高公司整体收益。

从理财类型看，百大集团算得上是信托界的“老客户”，而且偏向认购赎回周期较短的信托理财产品。这类产品的优势在于流动性较高，变现速度快，从而保持资金的灵活性。

2025年前三季度，公司获得委托理财收益3,513.78万元。

二级市场投资方面，截至三季度末，公司持有二级市场股票杭州银行（600926）期末市值120,562,574.76元，金地商置（00535）期末市值100,183,084.84元，合计220,745,659.60元。

受房地产行业整体调整影响，公司持有的金地商置股权与杭州工商信托股权投资，已对经营发展造成显著负面影响。尤其是杭工信近年财务状况发生变化，因亏损导致净资产连年下降。

百大集团表示，公司管理层近几年深入了解房地产行业趋势，对金地商置及杭工商信托一直在积极努力寻求各种解决方案，减缓对上市公司的影响。

此外，百大集团还对外投资了4只私募股权基金，合计认缴1.4亿元，实际已累计出资1.1亿元，基金投向智能制造、医疗健康、数字经济等领域，以期获取更高的投资回报。