把脉A股结构性行情 研判2026年中国资产新机遇

来源：中国证券报

　　来源：中国证券报-中证网

　　12月19日，由中国证券报主办的“财富向善 智理未来”2025财富配置与资产管理大会在深圳举行。

　　在圆桌对话环节，长江证券研究所总经理王鹤涛，诚通证券研究所所长李宗光，申万宏源研究副董事长董樑，泓德基金智能投资部及AI Lab负责人、基金经理李子昂在“‘十五五’开局之年 纵论2026年中国资产新机遇”主题下，围绕2025年A股行情、2026年中国资产新机遇和看好的板块等话题展开讨论。

　　● 本报记者 吴玉华 葛瑶

　　A股市场持续走强

　　2025年以来，A股市场持续走强，上证指数一度站上4000点，A股总市值、成交额、融资余额等连创纪录。Wind数据显示，截至12月19日，A股市场今年以来成交额已达403.68万亿元，日均成交额达1.72万亿元，A股总市值为116.42万亿元，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨16.07%、26.17%、45.79%。

　　复盘近两年资本市场表现，李子昂认为，自2024年9月24日以来，A股开启了一轮波澜壮阔的上涨行情。成交量大幅提升，市场活跃度增加，投资者风险偏好显著提升，投资获得感也随之增强。李子昂说：“如果从全市场股票来看，无论是行业板块还是大小盘，整体上涨也相对比较分散，这也有利于增加赚钱效应。”

　　“从节奏上看，市场呈现出较为明显的季节效应。”王鹤涛分析今年的市场特点认为，一季度市场在DeepSeek带来的AI浪潮带动下，以机器人为首的科技成长方向受到资金偏好；进入二季度，受中美关税摩擦反复影响，市场走出“V”型反弹，行业轮动下新消费与创新药等资产成为市场焦点；三季度，AI硬件产业链业绩爆发，叠加“反内卷”政策出台，指数快速走高，科技、有色板块领涨市场；四季度至今，市场在美联储降息预期反复和“AI泡沫”争论的影响下进入震荡整固期。

　　站在当前时点，李宗光认为，上证指数、深证成指估值尚未达到历史极值。2026年国内维持流动性宽松，产业层面人工智能、储能、有色等高景气板块逻辑仍在，短期内行情仍有望延续。

　　董樑认为，2025年结构性机会比较多，2026年市场可能会迎来更多基本面、业绩上的支撑，在此基础上，A股市场有可能会演绎成全面的向上走势，以AI为代表的科技板块仍值得关注。

　　中国资产仍有较强吸引力

　　近日召开的中央经济工作会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。作为“十五五”开局之年的2026年，中央经济工作会议已为新发展阶段定调。

　　“近期，资本市场多项重要改革政策落地，特别是在公募基金、财富管理方面有很多制度出台。”董樑表示，2026年会看到这些政策的真正实施效果，有望提升普通投资者的获得感，这将会是市场的新变化。

　　展望未来，王鹤涛表示，2026年作为“十五五”开局之年，预计中国资产将延续“水到渠成、慢牛在望”的趋势，核心支撑源于多方面积极因素共振，包括宏观层面中央经济工作会议定调的“积极财政+适度宽松货币”政策与“十五五”规划建议形成合力，为产业升级和内需激活筑牢基础。市场层面，国内经济温和复苏，A股盈利逐渐回升，叠加科技、周期等板块景气度提升，基本面支撑稳固；而居民资产端配置需求以及美联储降息周期下的外资回流，有望为A股构成资金增量支撑；产业层面，全球AI浪潮持续深化、国内新质生产力落地、出海链竞争力提升打开成长空间。全球流动性宽松与弱美元环境进一步降低外部压力，有望推动中国资产从局部行情向更广泛的结构性行情延伸。

　　李宗光表示，2026年，中国资产依然有较强吸引力。总量方面，2026年宏观政策将保持足够力度，有利于稳定中长期预期。产业层面，“十五五”规划建议指明政策方向，未来在传统产业优化升级、新兴与未来产业培育壮大、服务业扩能提升方面仍有机会，现代化产业体系建设和绿色转型为核心方向。整体来看，总量层面、产业层面均有利于资本市场延续上行行情。

　　“2026年无论是权益估值的分子端还是分母端，都是相对有利的。”李子昂表示，总体上，随着政策落地，企业基本面会逐渐出现改善。

　　多个板块存在投资机遇

　　回顾2025年的A股市场，板块轮动切换力度非常大。2026年哪些板块有望迎来投资机会？

　　“结合‘十五五’规划建议的顶层设计与中央经济工作会议的定调，2026年投资启示与机遇主要在一些政策协同发力与产业升级的方向。”王鹤涛表示，如“人工智能+”、量子科技、6G等科技创新方向，新能源、新材料、低空经济、商业航空等战略性新兴产业与未来产业方向，消费升级下的智能家居、健康消费等新型消费内需方向，以及全面出海大趋势下的出口链方向。

　　对于短期的投资方向，董樑认为可以聚焦三个方向，一是科技创新带来的AI应用机会；二是包括制造业在内的周期行业；三是潜在支付能力释放后带来的新型消费机会。

　　具体到产业上，李子昂主要看好三大方向：一是未来的新兴产业，比如AI芯片、具身智能板块；二是核心支柱产业，比如新能源、新材料板块；三是传统行业的转型提升。

　　李宗光则关注以下四大板块：一是红利板块，以国有大型银行为代表的金融板块，仍有估值提升空间；二是景气度向上的铜、铝、贵金属板块；三是与人工智能相关的存储、消费电子和算力硬件板块；四是储能、海外电网、算力中心建设方向。