国泰海通：维持计算机板块“增持”评级 AI大模型资本化进程加速

智通财经获悉，国泰海通发布研报称，维持计算机板块“增持”评级。近期科技领域动态显示，火山引擎发布豆包大模型1.8实现技术突破，智谱 AI、MiniMax冲刺港股IPO推动大模型资本化，自动驾驶获L3级准入许可迈入有条件商业化，天数智芯等国产GPU企业密集上市募资。AI技术加速向产业渗透，供应链自主化与前沿场景商业闭环成核心价值锚点。

国泰海通主要观点如下：

国内AI大模型产业正同步经历技术产品化加速与资本化进程深化的关键阶段。

在技术前沿，火山引擎于2025年12月18日发布了豆包大模型1.8及视频生成模型Seedance 1.5 Pro，其多模态与智能体能力已进入全球第一梯队，并通过“AI节省计划”等商业模式创新显著降低企业使用成本，日均tokens处理量已突破50万亿。

与此同时，产业资本化取得里程碑进展，智谱AI与MiniMax于12月17日双双通过港交所上市聆讯，预计2026年初登陆港股。智谱AI的核心竞争力在于其基座模型与开源生态，其GLM系列模型在海外已建立起显著影响力；而MiniMax则聚焦多模态模型，在影视等内容创作领域深入应用。这两家代表性公司的上市，将首次为长期依赖一级市场融资的大模型行业提供可量化的二级市场估值基准。

工业和信息化部近期首次发放L3级自动驾驶汽车准入许可，标志着中国自动驾驶正式从测试进入“有条件商业化应用”新阶段。

长安与北汽极狐的两款特定车型获准在限定路段(如重庆、北京部分高速及快速路)开启功能，且最高车速分别被限制在50公里/小时和80公里/小时。此次许可还首次明确了在系统正常运行时，车辆的责任主体为汽车生产企业，而非驾驶员。许可过程经过严格的安全评估与评审，体现了“安全优先、稳妥起步”的审慎监管思路。初期车辆暂不向个人销售，将由指定运营主体开展试点。此举将为后续完善技术标准、法律法规以及保险等配套体系提供至关重要的实践依据，推动自动驾驶产业朝着全面商业化的方向扎实迈进。

近期，国产GPU企业密集冲刺资本市场，通过上市融资以支撑其高强度的技术研发与市场拓展。

其中，天数智芯已通过港交所上市聆讯，计划募资3至4亿美元；壁仞科技同样选择港股，目前也已通过聆讯AI芯片企业昆仑芯科技于近期完成股份制改造，注册资本大幅增加，推动独立上市进程。这些企业旨在通过登陆公开资本市场为后续更先进制程芯片的研发、产能扩张及生态建设募集长期资金，同时也标志着中国半导体产业在关键设计环节的自主化进程进入了借助资本市场力量加速发展的新阶段。

风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。

本文源自：智通财经网