一拖再拖！募投项目多次延期，天味食品为何患上“拖延症”？

“好人家”火锅底料的母公司天味食品（603317.SH）募投项目又延期了。

近日，天味食品发布公告表示，公司决定调整2020年非公开募集资金投资项目“营销服务网络及数字化升级建设项目”“双流生产基地综合技改建设项目”“家园生产基地综合技改建设项目”的实施进度，将该项目达到预定可使用状态日期从2025年12月调整为2027年12月。

南都湾财社记者注意到，这并非天味食品首次延期相关募投项目。据南都湾财社记者不完全统计，天味食品自上市以来发布延期公告不少于5次，包括IPO项目、非公开募投项目均有延期的情形。

其中，“食品、调味品产业化生产基地扩建项目”从原本计划的2022年11月份达到预定可使用状态，延期至2024年12月，后再次延期至2027年12月；该项目推进了多年，截至2025年11月30日，项目进度仍不足70%。

对于募投项目决策连续性与严肃性、项目论证与调研充分性等问题，南都湾财社记者联系天味食品并发函，截至发稿暂未获得回应。

广东省食品安全保障促进会副会长、食品产业分析师朱丹蓬对南都湾财社记者表示，募投项目反复延期在调味品行业并不常见，天味食品项目延期、终止等或源于战略摇摆，规划上也可能存在漏洞，募资时可能收到暂时性的资本红利，但长期来看存在较大隐患。

募投项目多次“变卦”，要么延期，要么终止

时间回溯至2020年5月，上市仅一年的天味食品向市场抛出了超16亿元的“2020年度非公开发行A股股票预案”，定增项目分别为“天味食品调味品产业化项目”“食品、调味品产业化生产基地扩建项目”，两大项目预计投资金额约19.60亿元，拟分别使用募集资金13.2亿元、3.1亿元。

资料显示，“天味食品调味品产业化项目”建设完成达产后，预计可新增火锅调料产能5万吨/年，新增中式菜品调料产能10万吨/年；“食品、调味品产业化生产基地扩建项目”建设完成后，达产年预计可新增火锅底料产能4万吨/年。

上述两大定增项目均计划于2022年11月份达到可使用状态。然而，2022年3月份，眼看原定的项目可使用状态期限快到期，“天味食品调味品产业化项目”的投入进展却为0%，公司赶紧发布公告延期，将该项目延期一年至2023年11月。

当时，公司称延期的主要原因是“项目建设用地尚未完成用地指标等内部审批流程和招拍挂程序”，并表示，目前已完成拆迁及场地平整，预计于2022年完成相关手续。

来源于天味食品公告

但是到了2022年11月，天味食品又“变卦”了，公司称要终止进度仍为“零”的“天味食品调味品产业化项目”，新增“营销服务网络及数字化升级建设项目”“双流生产基地综合技改建设项目”“家园生产基地综合技改建设项目”，拟分别投入募集资金约1.62亿元、1.22亿元以及1.97亿元，新增的三大项目建设期为3年。对于原项目终止的原因，公司表示是基于产能的规划及提高资金使用效率等考虑。

此外，公司另一大定增项目也一同“变卦”了，公司表示要向“食品、调味品产业化生产基地扩建项目”增资2.77亿元的同时，该项目预定可使用状态的时间由2022年11月延期至2024年12月。

如今，上述定增募投项目全部都延期至2027年12月份。截至今年11月30日，推进5年有余的“食品、调味品产业化生产基地扩建项目”的投入进度仅为66.89%，“营销服务网络及数字化升级建设项目”“双流生产基地综合技改建设项目”“家园生产基地综合技改建设项目”的投入进度也不高，分别为70.10%、33.43%以及20.10%。

为何再次延期？天味食品表示，受经济环境调整、行业发展情况及终端市场需求波动等因素的影响，结合公司发展战略和经营规划，审慎调整相关项目的投入进度。

IPO项目也一再延期，股权激励计划终止，为何“说话不算话”？

不仅是定增项目，天味食品IPO项目也一再延期。公司IPO项目“家园生产基地改扩建建设项目”，原计划24个月的建设期，后变更为36个月；到了2022年3月份公司又表示，由于项目尚未达到预定可使用状态的全部条件，决定延期至2023年3月份。

天味食品旗下产品、“好人家”等品牌，来源于公司报告

天味食品的“说话不算话”不只表现于募投项目上，还体现在股票期权激励计划、发行全球存托凭证（Global Depository Receipts，即“GDR”）等方面。公司曾发布“关于公司拟发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市”的计划，不久后“鉴于内外部环境等客观因素发生变化”主动终止。

2021年6月份，公司推出“2021年股权激励计划草案”，并定下“股票期权的行权价格为29.77元/份，首次授予的限制性股票的授予价格为14.89元/股”。

但几个月后，公司便决定要终止上述计划，称制定激励计划的背景发生了一定变化，部分激励对象自有资金有限，自草案公布后激励对象已通过多种方式自行筹款，但难以在规定时间内完成全部资金筹措。

与此同时，天味食品还终止实施2020年股权激励计划，终止原因在于两点：一是预计无法达到业绩目标，二是股价下滑。公司彼时在公告中表示“综合考虑当前宏观经济状况、行业市场环境等因素，预计2021年无法达到股权激励业绩目标；2020年虽限制性股票公司层面的业绩考核已达标，但目前股价波动较大，继续实施2020年股权激励计划已难以达到预期的激励目的和效果”。

值得注意的是，公司股价的波动不仅影响上述股权激励计划，还影响了参与定增投资者的收益。在天味食品抛出“2020年度非公开发行A股股票预案”后，由于公司上市不久，且IPO项目还远未完成，公司一度陷入“资金充足却又要募资”等争议中。

但舆论并未阻挡天味食品募资的脚步，在公司股价接连攀升的背景下，不久后，公司便确定了定增对象，包括易方达基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、太平资产管理有限公司、中金期货有限公司、富国基金管理有限公司等9大投资者参与此次定增，公司也如愿完成了16.3亿元的资金募集，对应的定增价达57元/股。

然而，让投资者始料未及的是，在2021年1月天味食品股价冲顶后，便开启多年的震荡下行。截至12月22日收盘，天味食品股价报收12.88元/股，远不及当初2020年定增募资的发行价格。

赴港IPO背后，账面资金充裕，大量闲置募资用于理财

值得一提的是，在上述募投项目一再延期背景下，天味食品又启动了新的募资项目，今年10月份，公司正式向港交所递交招股书。在中国证监会12月份披露的《境外发行上市备案补充材料要求》中，明确要求天味食品详细补充说明“公司募集资金用途”。

上述证监会要求补充说明背后，南都湾财社记者注意到，天味食品躺在账面上的资金相当充足，截至今年9月末，公司货币资金、交易性金融资产分别高达2.1亿元、26.86亿元。

来源于天味食品三季报

所谓“交易性金融资产”，即主要指“理财产品”。据公司12月20日公告，公司部分理财产品到期，收回本金3.06亿元，获得收益839.36万元。

来源于天味食品公告

今年3月份，公司发布公告称，公司计划使用不超过13亿元(含)暂时闲置募集资金进行现金管理。显然，公司募投项目一再延期背后，大量闲置募资被用于了理财。

有行业人士分析认为，募集资金本应投向公司主营业务以提升长期竞争力，但若资金长期闲置并用于理财，可能导致资源错配；理财收益虽能增加短期收入，但通常低于项目预期回报，且存在市场波动风险‌。此外，反复融资且项目不达预期会降低企业信誉，或影响后续融资能力。

采写：南都·湾财社记者 张海霞