盛龙股份IPO：钼业龙头的资源、盈利与绿色智能转型

深交所上市委公告显示，洛阳盛龙矿业集团股份有限公司（以下简称“盛龙股份”）将于2025年12月23日上会审议首次公开发行A股股票事项。

作为国内纯钼矿龙头企业，盛龙股份近年来依托世界级钼资源储备、持续优化的产业链布局以及稳健的财务表现，逐步确立其在高端制造和能源转型背景下的战略地位。

业绩高增护航长期发展

盛龙股份的财务表现体现出较强的盈利能力和经营效率。

从历史数据看，公司盈利能力持续处于高位。2022年至2025年上半年，主营业务毛利率分别为49.67%、59.94%、50.99%和48.08%。据招股书介绍，钼矿是我国重要的战略矿产之一，报告期内，国内新能源设备、汽车、军工等下游应用行业的快速发展，国内钼需求量稳中有升，叠加供给端的刚性，钼产品供应处于紧平衡状态，因此公司钼相关产品毛利率总体维持在较高水平。

根据招股说明书，公司预计2025年实现营业收入35.90亿元，同比增长25.36%；归属于母公司股东的净利润为9.04亿元，同比增长19.46%；扣除非经常性损益后的归母净利润为8.92亿元，同比增长18.75%。

在现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额保持强劲。2022年至2024年，该指标分别为3.47亿元、4.50亿元和10.7亿元。2025年上半年，经营活动现金净流入已达8.24亿元，与同期净利润匹配度高，表明盈利质量扎实，未依赖非经营性收益或会计调节支撑利润。

具体来看，2025年上半年销售商品、提供劳务收到现金22.82亿元，占当期营收比例接近100%，回款能力优异。当期经营性现金流净额为8.24亿元，远超同期归母净利润6.04亿元，凸显其“现金牛”特征。

此外，公司近年来持续优化资本结构，主动压降有息负债，2024年末母公司资产负债率已降至9.34%。结合“补充流动资金及偿还银行贷款”被列为募投项目之一，可判断公司正主动降低杠杆水平，提升财务稳健性。

费用控制方面，公司销售费用率维持低位。2022年至2025年上半年，销售费用率分别为0.17%、0.09%、0.13%和0.09%，低于金钼股份（0.32%→0.17%）和可比公司均值（0.19%→0.12%）。这与其直销为主的销售模式及客户集中度较高有关，无需大规模营销投入。管理费用率虽高于洛阳钼业（因后者贸易收入占比高拉低分母），但与金钼股份基本相当，2024年为3.94%，处于合理区间。

研发投入亦呈上升趋势。2022年至2024年，研发费用分别为0.41亿元、0.53亿元和0.58亿元，2025年上半年已达0.25亿元。研发支出主要用于选矿工艺优化、尾矿综合利用及智能化矿山建设，符合募投项目中“矿业技术研发中心”的定位。值得注意的是，截至报告期末，公司研发人员数量达到86人，占员工总数的7.78%。

世界级钼矿储备奠定稀缺性

盛龙股份的核心竞争力在于其掌控的优质钼资源。公司主要运营南泥湖钼矿，位于河南省栾川县——素有“中国钼都”之称。根据招股说明书，南泥湖钼矿为国内最大单体在产钼矿，占全国钼资源储量近10%。其露天开采条件优越，矿体埋藏浅、规模大、连续性好，使得开采效率高、成本低。

根据国际钼协会（IMOA）数据，2020年-2024年我国钼消费持续增长，年均复合增长率 6.78%，2024年我国钼消费达到13.83万吨。

钼作为一种不可再生的战略性金属，具有高熔点、高强度、耐腐蚀等特性，广泛应用于特钢、军工、航空航天、电子、光伏及风电等领域。在特钢领域，钼是提升钢材强度、耐热性和抗腐蚀性的关键合金元素。2025年9月份，工信部会同自然资源部、生态环境部、商务部、国家市场监管总局等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025—2026年，钢铁行业增加值年均增长4%左右的目标。在新能源领域，钼是薄膜太阳能电池背电极材料，并用于制造轻量化风电叶片的钼合金钢框架。随着我国高端制造业升级和“双碳”目标推进，钼需求呈现结构性增长。

作为纯钼矿企业，盛龙股份的业绩对钼价变动具有高度弹性。当钼价上行时，公司利润增幅将显著放大；而在价格下行周期，其低成本优势又提供了较强的风险抵御能力。这种“高弹性+强韧性”的组合，使其在周期波动中仍能保持盈利稳定性。

公司资源扩张路径清晰。本次IPO募集资金拟投入“河南省嵩县安沟钼多金属矿采选工程项目”，总投资14.75亿元，使用募资12.80亿元。该项目已取得发改委备案（洛发改审批〔2022〕109号等）及环评批复（嵩环审〔2024〕13号等），建成后将进一步提升公司资源储量和产能规模，巩固其龙头地位。

截至2025年6月30日，公司合并报表范围内子公司包括龙宇钼业、嵩县有色、丰汇矿业、龙兴新材料、马壮选矿、永达矿业和正龙矿业，其中多数为全资控股，治理结构清晰。

绿色智慧矿山构建可持续发展能力

在环境、社会及治理（ESG）方面，盛龙股份展现出系统性投入和实质性成果。其南泥湖钼矿已获评“国家级绿色矿山”，下属龙宇钼业则被认定为“省级绿色工厂”。这些资质并非仅具象征意义，而是基于具体技术应用和工程实践。

在智能化建设方面，公司矿山被列为“河南省首批通过验收的非煤智能化矿山”。公司已部署“智能配矿系统”和“三维可视化平台”。前者可实现矿石品位实时调控，提升入选品位稳定性；后者则支持地质建模、生产调度与安全监控一体化，提高管理效率。此类数字化工具的应用，有助于降低人为误差、优化资源配置，并为未来无人化开采奠定基础。

在绿色运营方面，公司采用“皮带下坑+堆场放矿”运输工艺替代传统卡车运输。该模式可大幅减少燃油消耗、粉尘排放及道路维护成本，同时提升运输效率。此外，在尾矿处理上，公司推进充填技术应用，减少尾矿库占地及环境风险；在生态修复方面，实施复垦绿化工程，累计复垦面积达数百公顷。

安全生产亦是公司管理重点。2024年，公司获评“河南省安全生产先进单位”。其安全管理体系强调风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制，并配套常态化员工培训。社区关系方面，公司通过就业吸纳、基础设施共建等方式履行社会责任，减少运营外部性。

环保合规方面，公司所有在产矿山均取得排污许可证，废水、废气、噪声等排放指标均符合国家标准。报告期内未发生重大环保处罚事件，体现了较强的合规意识和执行能力。

值得指出的是，在募资到位前，公司已以自有资金先行投入项目建设。未来将以募资置换前期自筹支出，保障项目连续性。募投项目全部达产后，预计将进一步打开成长空间。

盛龙股份的发展逻辑清晰：以世界级钼资源为根基，以高盈利能力和财务健康度为支撑，以绿色智能矿山建设为方向，深度嵌入国家高端制造与能源安全战略。其作为纯钼矿企业的稀缺性、对钼价的高弹性、以及持续的成本优势，构成了区别于综合矿业巨头的独特投资价值。

当前，公司正处于从区域性资源企业向全国性钼业龙头跃升的关键阶段。

随着12月23日上会临近，市场对其资源禀赋、财务质量与可持续发展模式的关注将持续升温。

本文仅供参考，不作为任何投资建议。