驾驭波动：企业司库主管如何增强韧性、分散流动性，并利用数据实现更智能的融资

来源：市场资讯

（来源：Refinitiv路孚特）

Fabian Bulabois

LSEG 固定收益分析产品管理总监

波动性对企业司库主管而言并不陌生。在经济周期似乎不断加快、全球冲击以空前速度传导至资本市场的时代，确保可靠且具成本效益的融资并同时维持一个有韧性的投资者基础——这个挑战从未如此严峻。

多元化融资渠道：突破传统债券发行，培育广泛的投资者基础，并探索私人信贷，以在市场动荡期间保持灵活性和韧性。

利用数据做出更明智的决策：借助实时分析和工具进行基准测试、情景建模以及投资者结构监测，以提前预判风险并优化融资策略。

打造面向未来的财务职能：从被动转向主动，通过数据驱动的洞察挑战顾问，简化流程，并保持对激进投资者的警惕，以保护公司治理和流动性。

企业司库主管的角色已经发生了演变：他们如今是金融战略的重要设计者，肩负的期望不仅是寻找最低的融资成本，还要预判风险、拓宽融资渠道，并与公司高管层和董事会成员就风险敞口、机遇与威胁进行透明沟通。

现代融资挑战：不仅仅是发行债券

过去，只需与少数银行合作伙伴和保险基金完成一次债券发行就已足够。然而如今，投资者更加精明，监管更加严格，市场波动甚至可能颠覆最周密的融资计划。企业司库主管必须构建能够抵御波动并适应投资者偏好变化的资本结构。这不仅仅是把握市场时机，更关乎融资渠道的多元化、数据驱动的决策，以及与广泛利益相关方的积极互动。

为什么稳健的投资者多元化至关重要

近期市场动荡带来的核心教训之一，就是必须培育一个多元且信息充分的投资者基础。过度依赖单一类型的投资者，例如对冲基金，或仅依赖少数机构买家，可能使发行人面临集中度风险。一旦这些持有人转向，流动性可能枯竭，融资成本可能飙升，公司也可能遭遇不必要的审视。一个典型案例是：由于股权结构不透明或过度集中，公司措手不及地被激进投资者建立了大量持仓。

健康的投资者组合应包括养老金基金、共同基金、保险公司、主权财富基金，甚至零售债券持有人，这样能够形成更稳定的需求结构。同时，它还能改善二级市场的流动性，使单一投资者更难积累足够的影响力来推动破坏性变革。对于上市公司而言，这是一道抵御不受欢迎的激进主义的有力屏障，也是审慎财务管理的明证。

探索私人信贷：

不确定时期的选择性与敏捷性

尽管公共债券市场仍是企业融资的支柱，但私人信贷的兴起为寻求灵活性和速度的企业司库主管提供了新的途径。当公共市场出现错位或传统银行犹豫时，私人债务投资经理能够提供量身定制的解决方案。

私人信贷投资者通常更愿意协商契约条款、定制还款计划，并为复杂情境提供资金。对于企业司库主管而言，将公共或私人债券发行与私人信贷相结合，不仅能多元化流动性来源，还能在融资讨论中引入竞争压力。这有助于获得更优条件，推动创新，并确保公司在市场窗口突然关闭时始终拥有“备用方案”。

在 LSEG Workspace 中使用债券计算器，对债务发行进行交易前和交易后的分析。

利用数据与分析提升韧性

随着融资渠道的不断扩展，决策过程对清晰度、速度和精准度的要求也在提升。仅依赖银团银行建议的时代正在逐渐消逝。如今，顶尖的企业司库主管会在外部顾问的基础上，结合自身的严格分析，利用实时市场数据、同业基准和情景建模。例如，借助 LSEG Workspace 为内部团队提供融资格局的全方位视角。

将公司的债务与同业及更广泛市场进行对比，评估利差、到期结构和投资者构成。

实时跟踪债券持有人名册，监测投资者基础的变化，在激进投资者或集中度风险成为威胁之前及时发现。

模拟假设融资情景——比较公共、私人及混合结构——以识别在不同市场条件下的最优策略。

分析发行窗口、定价趋势和需求信号，更有效地把握市场时机。

准备面向董事会的报告包，结合实时数据和清晰分析，确保管理层信息充分、掌控全局。

在Workspace中使用诸如 DSCOMP（债务结构可比）、DS（债务结构）等应用，查找跨行业板块的债务结构可比数据，并利用 DRS（债务偿还计划）等应用进行现金流规划。

挑战顾问：成为主动的融资合作伙伴

银行合作伙伴在融资过程中依然至关重要，但信息充分的企业司库主管正越来越多地挑战传统经验与智慧，他们提出的问题不再只是“我们能做什么”，而是“我们应该做什么”。企业司库管理团队可以通过以下分析来拓展与顾问的对话：首先，将定价建议与实时市场数据和可比交易进行检验；其次，深入质询银团建议背后的逻辑，确保融资选择符合公司的长期利益。企业司库主管需要在充分了解各种选项（包括私募、零售债券和替代性流动性来源）的情况下，自信地进行谈判。因此，培养深厚的内部专业能力将使企业司库管理团队能够快速回应董事会和高管层的询问，减少对外部顾问的单一依赖，并降低因市场变化而措手不及的风险。

保护董事会和高管层：

警惕激进投资者

或许最为关键的是，在一个激进投资者可能迅速出现并推动深刻变革——从治理动荡到资本配置之争——的世界里，保持对公司投资者结构的密切关注至关重要。通过利用债券持有人分析和监测预警，企业司库主管能够为管理层提供早期信号，促进及时沟通与战略应对。

eMaxx 提供债券持有人的实时监测，以及其他固定收益交易的条款与条件。

打造面向未来的财务职能

企业司库主管的角色比以往更加复杂，同时也更具战略意义。在当今充满波动的市场中，成功需要结合稳健的投资者多元化、智慧的流动性管理（包括获取私人信贷），以及对数据驱动决策的坚定承诺。

LSEG Workspace 处于这些趋势的交汇点，为企业司库主管提供所需的洞察、工具和信心，以确保最佳融资、挑战合作伙伴，并保护公司免受潜在风险的影响。归根结底，应对波动的最佳防御就是充分准备。借助触手可及的正确数据，企业司库主管能够将不确定性转化为机遇。

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(Refinitiv路孚特)