华润入主六载江中药业更名换标 健胃消食片增长承压倒逼业务转型

12月中旬，江中药业一则更名公告引发医药行业关注。公司拟将中文名称变更为“华润江中药业股份有限公司”，证券简称同步调整为“华润江中”，这意味着自2019年华润系入主后，历经六年整合，这家以健胃消食片闻名的药企正式全面纳入华润品牌体系。然而品牌协同升级的背后，核心单品增长乏力、主业结构失衡等挑战已然浮现，如何依托华润资源突破发展瓶颈成为关键。

华润系深度整合落地 医药版图协同再提速

江中药业的品牌更迭始于六年前的战略重组。2018年5月，华润医药与江西省国资委签署合作协议，开启对江中集团的战略重组进程。2019年2月，华润医药控股斥资42亿元拿下江中集团51%股权，成为控股股东，江中药业实际控制人由此变更为中国华润有限公司，江中集团随后更名为“华润江中制药集团有限责任公司”。此次上市公司层面的更名，标志着华润系对江中资产的整合进入收官阶段。

江中药业表示，更名旨在强化与华润的品牌协同认知，提升品牌辨识度和市场影响力，且不会对生产经营与财务状况产生重大影响，主营业务保持不变。伴随品牌调整的还有公司治理结构优化，江中药业拟将董事会席位从9名增至11名，增补华润医药董事会主席白晓松等为非独立董事候选人，进一步强化华润系在经营决策中的话语权。

从华润系医药帝国布局来看，此次调整并非个例。目前华润系旗下拥有江中药业、华润三九、天士力、东阿阿胶等8家核心医药上市公司，覆盖中药、化药、保健品等多个细分领域。近期昆药集团、天士力均密集进行人事调整，新增董事多来自华润三九核心管理层，显示华润系正加速旗下医药资产的协同整合，通过治理结构优化实现资源高效配置。

明星单品增长遇阻 非处方药板块承压明显

品牌升级的同时，江中药业核心业务面临不小压力。作为国民级药品，江中牌健胃消食片凭借“家中常备”的广告语深入人心，自1994年上市以来连续二十一年蝉联“中国非处方药产品榜”中成药·消化类第一名，长期支撑公司业绩增长。在华润系入主后，江中药业营收从2020年的24亿元跃升至2024年的44亿元，健胃消食片的稳定表现功不可没。

不过这款明星单品的增长瓶颈日益凸显。数据显示，在华润入主前，健胃消食片销量已连续多年下滑，2019年销量1.77亿盒，同比下滑2.11%。2024年销量虽回升至1.69亿盒，同比增长10.91%，但与2015年2.14亿盒的峰值仍有较大差距，华泰证券统计显示其2015-2023年复合增速为零。进入2025年上半年，形势进一步恶化，健胃消食片所在的非处方药板块营收15.50亿元，同比下降10.14%，降幅高于公司整体营收5.79%的下滑幅度，成为拖累业绩的主要因素。

激烈的市场竞争是核心单品增长乏力的关键原因。健胃消食片并非独家品种，国家药监局官网显示相关批文达56个，云南白药、修正药业、悦康药业等多家药企均有同类产品布局。同时，吗丁啉、保和丸等功能相似的中西药进一步分流市场份额，叠加终端需求变化，江中药业的市场主导地位受到挑战。为维持竞争力，公司近年来持续加大营销投入，2023-2024年销售费用合计超30亿元，占营收比例近三分之一，远超同仁堂、华润三九等同行，营销驱动增长的模式难以为继。

多元业务转型攻坚 并购与创新双线突围

面对核心板块承压，江中药业早已开启多元化转型之路。2019年华润入主后，公司通过收购华润江西医药、南昌桑海制药等企业切入处方药领域，2021年再收购晋城海斯制药51%股权拓展化药管线，形成非处方药、处方药、健康消费品三大业务板块。不过从业绩表现来看，非处方药仍占主导地位，2025年上半年营收占比达72.4%，主业结构失衡问题尚未根本改善。

处方药业务虽在2025年上半年实现7.44%的同比增长，但此前连续两年下滑，2023年因集采未中标营收同比减少16.31%，2024年再降3.50%。由于处方药以仿制药为主，创新比例较低，在集采常态化背景下仍面临较大业绩压力。健康消费品业务则波动更为剧烈，2024年营收同比骤降47.30%至3.45亿元，2025年上半年虽回升17.35%，但规模仍较小，尚未能成为稳定的第二增长曲线。

为突破发展瓶颈，江中药业近年加快并购扩张与研发创新步伐。2025年公司以7078.39万元高溢价收购精诚徽药70%股权，将六味地黄口服液等补益类OTC产品纳入体系，弥补健康消费品板块短板。研发方面，公司年度研发投入同比增长保持在10%以上，牵头建设经典名方现代中药创制全国重点实验室，2024年获两项国家科技进步奖二等奖，授权专利达400余项。同时，通过数字化转型提升生产效率，中药提取、生产环节数控化和自动化率超95%，入选工信部首批卓越级智能工厂。

此次更名华润江中，既是过往六年整合的总结，更是未来发展的新起点。依托华润系在资金、渠道、研发等方面的资源优势，江中药业有望进一步强化品牌影响力，加速处方药与健康消费品业务扩张。但如何破解核心单品增长瓶颈、优化业务结构、提升研发投入产出比，仍是公司实现高质量发展必须跨越的关口。在医药行业竞争加剧与政策变革深化的双重背景下，华润江中的转型成效，将为国企医药资产整合提供重要参考样本。