科创债打开长期资本新通道 民营创投迎“补位”关键期——专访盛景嘉成创始合伙人、总裁刘昊飞

来源：上海证券报

　　◎记者 张欣然

　　在科技金融改革持续推进、科技企业对长期资本需求不断上升的背景下，北京盛景嘉成投资管理有限公司（下称“盛景嘉成”）近日完成首期科创债发行，成为第二批获得中国人民银行科技创新债券风险分担工具支持的民营创投机构之一。

　　在成功完成首期科创债发行的同时，市场高度关注民营创投在科创债体系中的定位与未来作用。对此，上海证券报记者对盛景嘉成创始合伙人、总裁刘昊飞进行了专访。在他看来，科创债不仅拓宽了创投机构的资金来源，更重要的是，它为民营创投深度参与科技创新金融体系建设提供了全新入口。

　　“这不是一次简单的融资安排，而是长期资本与科技创新之间的连接方式发生了变化。”他说。

　　政策窗口下的新机遇

　　科技企业普遍具有研发周期长、早期现金流不足等特征。科创债作为面向科创领域的长期融资工具，被视作补齐科技企业发展短板的重要举措。

　　盛景嘉成此次发行的科创债规模为2亿元，期限采用“5+5”结构，募集资金将主要用于联合社会资本和地方政府引导基金设立科创类基金，投向符合国家战略方向的科技企业。

　　刘昊飞介绍，当前政策明确鼓励更多资本流向战略性新兴产业，创投机构在技术识别、早期陪伴等方面具备优势，因此科创债为民营创投机构拓展资金来源、提升投资能力提供了新的路径。“政策提供了方向，而机构需要做的是把窗口期转化为更长期、更稳定的投入结构。”他说。

　　对于科创债的长期意义，刘昊飞认为，更值得关注的并非发行规模本身，而是其对科技资本供给结构带来的改变。科创债的作用在于，让长期资本的配置节奏与科技研发周期实现了匹配。

　　他判断，未来几年，科创债将继续在三个方向上发挥效应：推动更多长期资金进入科技创新领域；缓解早期科技企业普遍面临的资金断档；进一步提升创投机构在科技创新链条中的关键性作用。“对科技创新来说，最重要的是稳定持续的长期资本来源。科创债让这一点具备了可持续性。”刘昊飞说。

　　科创债将增强民营创投投资能力

　　对于外界关注的核心问题之一，即科创债是否会改变机构的投资主线，刘昊飞表示，不会改变方向，只会增强能力。

　　“我们的主线始终围绕人工智能、芯片与关键材料、低空经济、细胞与基因治疗等新质生产力方向。”他表示，这些赛道需要足够耐心的资本，更需要对技术趋势的深度理解，而这是民营创投机构的专业优势所在。

　　在投资阶段分布上，盛景嘉成仍以早期为主，覆盖天使轮至VC前后阶段。同时，根据市场情况在中后期项目上进行适度配置，以提高组合稳定性。

　　对于外界关注的偿付能力以及信用风险，刘昊飞表示，公司已根据存量基金回款节奏、项目退出预期等进行了系统测算，期限结构与基金周期的契合使偿付具备充足安全垫。“对于债券而言，期限与资产周期能否匹配是核心问题。我们的测算显示，这一工具具有可持续性。”他说。

　　市场期待民营创投扮演更重要角色

　　随着科创债的推出，民营创投机构被纳入科技金融体系的关键链条，市场期待其扮演更重要角色。

　　刘昊飞认为，民营创投机构与传统金融机构在科技创新领域的角色不同。“传统金融更擅长评估财务结构，而创投机构擅长识别技术趋势、判断团队能力，并在企业成长早期深度陪伴。”他说。

　　在与多家金融机构的沟通中，刘昊飞明显感受到市场对民营创投机构角色的关注度正在提升。他介绍，机构投资者普遍希望创投机构能够在三个方面发挥更大作用：一是帮助识别高质量科技企业；二是提供对科技创新趋势的前瞻判断；三是成为其布局科技创新的关键合作方。“不少机构都在推进做好科技金融这篇大文章，他们需要能够深入产业、长期陪伴企业的专业力量。”他说。

　　在刘昊飞看来，民营创投机构在未来科技金融体系中的功能正在逐步凸显，其价值不仅体现在资金投入上，更体现在对创新链条的补位作用：一方面，将政策导向转化为面向企业的长期资本供给；另一方面，通过基金机制吸引社会资本与地方产业联动；再一方面，在传统金融难以触达的早期创业阶段，创投机构能够以专业判断和投后服务弥补市场空白。