成大生物近期终止6个疫苗项目，业绩已连续三年下滑

12月18日晚，辽宁成大生物股份有限公司（简称“成大生物”）发布公告称，拟终止“人用疫苗研发项目”项下子项目“b型流感嗜血杆菌结合疫苗”（以下简称“hib疫苗”）的开发。

这已是本月成大生物宣布终止研发的第6个疫苗项目。12月6日，成大生物发布公告宣布，终止“人用疫苗研发项目”下5个研发子项目。国内疫苗市场竞争加剧，成大生物业绩已连跌三年。

终止多个人用疫苗子项目

2021年10月，成大生物首次公开发行4165万股，募集资金45.81亿元；扣除各项发行费用后，实际募集资金净额43.41亿元，计划用于本溪分公司人用疫苗一期工程建设项目、人用疫苗智能化车间建设项目、人用疫苗研发项目以及补充流动资金。据招股书，人用疫苗研发项目涵盖20个子项目，计划投资总额为8.37亿元，拟全部使用募集资金金额投入。截至2025年10月31日，人用疫苗研发项目已投入募集资金4.82亿元。

成大生物本次拟终止的hib疫苗子项目，临床应用定位于预防2月龄至5周岁儿童因b型流感嗜血杆菌引发的脑膜炎、肺炎、败血症等侵袭性感染疾病。目前处于三期临床试验收官阶段。

此次hib疫苗子项目终止主要是基于行业发展趋势、产品技术竞争力及战略资源分配效率做出的决策。

成大生物表示，近年来，国内hib疫苗市场格局与需求趋势显著变化，“联苗替代单苗”已成为行业明确发展方向，hib单苗的市场需求空间逐步缩减。当前hib疫苗市场竞争加剧，部分企业对hib疫苗采取降价销售策略，进一步压缩了产品盈利空间，叠加行业内对世界卫生组织（WHO）推荐hib疫苗纳入免疫规划的预期，单苗未来的商业化回报空间，已难以匹配公司对hib疫苗项目的预期投入。公司Hib疫苗已完成三期临床试验相关阶段性研发工作，但疫苗监管标准提升、新指导原则发布，需补充多项药学研究且后续投入较大；当前国内hib疫苗市场竞争格局已趋于稳定，成熟产品占据主流，项目即便上市，在现有技术路线与产品定位下，预计市场竞争空间有限；另外，hib疫苗细分领域技术路线相对固化，实现技术突破性创新面临较高挑战。公司经过审慎论证，决定终止hib单苗项目，将研发重心战略转向更具市场潜力与技术前瞻性的下一代联合疫苗研发。

就在本月上旬，成大生物还终止了人用疫苗研发项目下5个研发子项目，包括五价轮状病毒疫苗、ACYW135-Hib联合疫苗、ACYW135-乙脑联合疫苗、流脑AC乙脑联合疫苗、流脑AC-Hib联合疫苗。而终止的理由包括产品难以形成差异化竞争优势、不符合当前行业发展方向、商业化潜力不及预期等。

成大生物还将这些子项目未使用的募集资金统筹调配至其他存续及新增子项目“高价肺炎球菌多糖结合疫苗”和“流感病毒裂解疫苗（高剂量）”，其中1亿元募集资金将专项用于向本溪子公司增资，以支持“流感病毒裂解疫苗（高剂量）”的实施。

截至2025年10月31日，成大生物2021年募集资金已使用37.28亿元，目前还剩7.14亿元。成大生物表示，终止上述项目后，公司将统筹归集研发资金、技术团队等资源，集中投向更具战略价值的核心研发赛道。

核心产品营收减少，业绩连续下滑

成大生物是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物科技企业，其人用狂犬病疫苗于2005年上市，据成大生物2024年年报，2008年以来，“成大速达”在我国人用狂犬病疫苗市场中销量稳居第一。

人用狂犬病疫苗也一直是成大生物营收的主要来源。2020年-2023年，成大生物人用狂犬病疫苗的收入分别为19.24亿元、20.87亿元、17.65亿元、16.43亿元，占总营收比例分别高达96.42%、99.94%、97.25%、93.86%。

不过，随着越来越多的企业入局，国内人用狂犬病疫苗市场竞争愈发激烈。据Frost&Sullivan统计，截至2025年1月，中国有23种已上市人用狂犬病疫苗；另有19种处于临床开发阶段的在研人用狂犬病疫苗。成大生物的市场份额也遭到蚕食。

据成大生物招股书，2019年成大生物人用狂犬病疫苗的批签发量1003.91万人份，市场占比73.08%，2020年批签发量为912.21万人份，市场占比52.01%。西南证券(4.460, 0.03, 0.68%)统计，2024年，成大生物的人用狂犬病疫苗批签发282批次，市场占比36.29%。

同时，随着竞争的加剧，企业纷纷试图靠降低价格获得更多市场份额，成大生物的相关产品价格也随之走低，成大生物招股书显示，2018年至2020年，公司旗下冻干人用狂犬病疫苗产品单价分别是184.36元/人份、198.33元/人份、215.6元/人份。根据成大生物2024年年报营业收入和销售量数据计算，2024年，其人用狂犬病疫苗产品单价约为61.18元/支。

成大生物另一款商业化疫苗产品人用乙脑灭活疫苗于2008年上市，近年来，该产品营业收入虽稳步增加，不过，尚不能弥补狂犬病疫苗收入减少所带来的营收下滑。

核心产品面临市场竞争压力，成大生物业绩自2022年以来连续下滑。2022-2024年，其营业收入分别为18.15亿元、17.50亿元、16.75亿元，同比分别下滑13.08%、3.58%、4.22%；归母净利润分别为7.14亿元、4.66亿元、3.43亿元，同比分别下滑20%、34.75%、26.42%。

最新财务数据显示，2025年前三季度，成大生物实现营收10.96亿元，同比下滑15.88%；归母净利润1.65亿元，同比下滑50.01%。对此，成大生物表示，主要原因系受国内疫苗市场竞争加剧影响，营业收入下降。

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