深圳出手！房企理财风险大清退

深圳市近日召开会议，强调将稳妥处置重点企业风险，加快推动涉及民众投资的房企理财风险出清工作。

据深圳市委金融办会议消息，相关部门将继续有序防范化解金融风险，严格控制新增风险，妥善处理存量问题，坚决防止风险“爆雷”。会议明确将坚持“一企一策”，推动中小金融机构改革化险，并加强跨部门协作，构建“线上+线下”联动的风险预警、识别与快速处置机制。

近期，房地产行业持续调整，部分企业面临债务压力。此前，浙江等地已出现房企相关理财产品未能按期兑付的情况。

深圳市此次部署，旨在进一步推动风险化解，维护金融市场稳定。

它的背后，是一场已经持续数年的金融风险攻坚战进入了最为关键、也最为敏感的深水区。我们首先要彻底搞清楚，这个听起来略专业的“涉众理财风险”，到底是什么？它为什么会让监管层如此警惕，甚至将其置于当前风险处置任务的前列？

涉众理财，就是房地产企业绕过传统的银行和公开债券市场，通过各种复杂的金融通道，直接向老百姓和普通投资者募集资金的行为。

这些金融产品通常打着“高收益、稳回报”的旗号，出现在地方金融资产交易中心、财富管理公司的推荐列表里，或者由信托、私募基金进行包装发售。

它们的名字可能五花八门，比如“某某项目收益权计划”、“定向融资工具”或者“理财计划”，但本质都一样，房企急需用钱，投资者追求高息，双方通过一个非标准的金融产品连接起来。这些钱，往往直接流向了具体的房地产开发项目，成为了项目启动或续命的“血液”。

这种模式之所以危险，是因为它在根源上就存在严重的期限错配和风险错配。

房地产项目从拿地、开发到销售回款，周期漫长，动辄需要三五年时间。而企业向公众发售的这些理财产品，期限往往很短，一年、半年甚至更短。

就好比用“短债”去支撑一个“长投”的项目，如同一场危险的资金接力游戏。

只要销售顺畅，回款及时，这个游戏就能一直玩下去，新的理财产品可以覆盖旧的，实现滚动续命。

然而，一旦房地产市场转冷，房子卖不动了，现金回流的速度慢下来甚至断流，这个击鼓传花的游戏就立刻到了终点。

短期的理财资金到期需要兑付，而项目本身的现金还远未收回，流动性危机瞬间爆发。

而且这些产品的投资者并非专业的金融机构，而是数以万计的普通民众和中小投资者。他们中的很多人，可能只是被高于银行存款的收益率所吸引，并不完全理解自己购买的产品背后究竟捆绑着怎样的风险。

当违约发生，他们面临的不是抽象的数字亏损，而是真金白银的损失，这直接关系到家庭财富和社会稳定。因此，涉众理财风险从来都不只是一个金融问题，它天然就是一个社会问题，是一个民生问题，具有极强的情绪传染性和社会动员力。

一旦处理不当，极易引发群体性事件，这是任何负责任的政府都极力要避免的。

理解这一点，我们就能明白深圳此次“加快出清”的紧迫性。

这并不是说以前没有风险，而是风险已经积累到了一个必须主动处置、不能继续拖延的临界点。过去几年，房地产行业的调整已经让一批高杠杆、盲目扩张的企业露出了原形。那些依赖非标融资、特别是依赖公众理财资金的房企，此刻正站在风暴眼上。

他们的常规融资渠道早已收紧，销售端又持续疲软，当年为了快速发展而饮下的“高息理财”这杯酒，如今变成了最致命的毒药，兑付压力日复一日地逼近。

深圳作为中国市场化程度最高、金融创新也最活跃的城市，这里的房企在过去的黄金年代里，也最善于运用各类金融工具。

当行业寒冬来临，这座城市所积聚的相关风险也更具代表性。

近期市场对万科的关注，恰恰提供了一个绝佳的观察窗口。万科长期以来被视为行业标杆，经营稳健，且拥有深圳国资背景的大股东。这样一家企业，近期也首次出现了境内债券寻求展期的情况，而其大股东深圳地铁集团的支持方式，也从最初的无条件流动性支持，转变为要求提供相应资产担保。

这个信号被市场迅速捕捉并解读——即便是最优质的、有国资背景的企业，其背后的支持也不再是无限的、无条件的“父爱”。

市场化、法制化的原则正在被更坚决地执行。

政府和大股东的角色，正在从“兜底者”转向“规则维护者”和“有限支持者”，这迫使所有市场参与者必须重新审视每一笔投资背后的真实风险。

那么，为什么现在是“加快出清”的时机？

实际上，这是中国在处理房地产金融风险上的策略，已经进入了一个新的、更深入的阶段。我们可以回顾一下近几年风险处置的演进路径。

最初，首要任务是“保交楼”。这是因为项目烂尾直接伤害购房者的基本权益，关乎最基本的民生和社会稳定。所以，政策资源和关注焦点集中在让停工的项目复工，确保已售房屋能够交付，这可以看作是风险处置的“底线保卫战”。

随后，处置工作开始向企业的债务层面延伸。对于一些出险企业，开始尝试进行债务重组，与银行、债券持有人等机构债权人谈判，通过展期、降息、债转股等方式，以时间换空间，避免企业被瞬间压垮而引发系统性金融震荡。

而当前，处置的矛头明确指向了“涉众理财”这块最难啃的硬骨头。这说明，在稳住了项目交付的底线、初步搭建了机构债务重组的框架之后，决策层开始有精力、也必须要去处理社会波及面最广、也最敏感的这一部分风险了。

拖延解决这个问题，并不会让问题消失，相反，如同一个不断溃烂的伤口，拖延只会让感染面扩大，最终可能危及整个肌体。

“加快出清”的核心思路，就是在可控、有序的前提下，主动去清理、暴露和处置这些风险点，而不是等到它们集中爆发、不可收拾。这需要极高的政策技巧和平衡能力，既不能因为恐惧“爆雷”而一味掩盖拖延，也不能鲁莽行事引发不必要的恐慌。

深圳提出的“严防‘爆雷’”与“加快出清”并举，正是这种精细管理的体现——目标不是让风险无声无息（那是不可能的），而是引导其有序释放，实现“软着陆”。

这场出清行动，对中国房地产行业乃至整个经济结构而言，其意义比风险化解本身要更大。它实质上是在推动一场深刻的“去金融化”的动作。过去二十年，中国房地产行业的最大特征就是其强大的金融属性。它不仅仅是一个建造和销售住房的行业，更演变成一个巨大的资金吸纳器和信用创造器。

从土地购置的金融化（土地财政、土地抵押），到开发环节的金融化（高杠杆融资），再到销售环节的金融化（预售制、理财化），形成了一个完整的金融循环。涉众理财，就是这个循环中一个颇具“创新性”但也极为脆弱的环节。

它让房地产风险从行业内部、从银行体系，直接传导到了千家万户的资产负债表上。

从这角度而言，推动涉众理财风险出清，就是下定决心要剪断这根将行业风险与社会稳定直接挂钩的“导火索”。这是倒逼房地产行业回归其本质的过程。

一个提供实体居住空间和物业服务的行业，其核心竞争力应该是产品力、运营效率和服务质量，而不是金融套利的能力。

那些能够活下来并最终胜出的企业，必然是那些专注主业、现金流管理严谨、经营效率高的企业，而不是那些沉迷于资本游戏、四处挪用资金、杠杆高企的企业。

行业的集中度会进一步提升，劣币驱逐良币的乱象将得到根本性扭转，这是一个行业从野蛮生长走向成熟规范的必然阵痛。

至于地方上，当然也有好处。

过去，地方政府深度依赖“土地金融”模式，通过出让土地获得收入，同时房企的繁荣也带来相关税收和经济增长。当房地产的金融属性被剥离，行业规模趋于稳定甚至收缩，这种旧有的增长引擎和财政模式就难以为继。

压力之下，地方政府将被迫加快寻找新的、可持续的财源和增长点，比如培育实体经济产业、盘活存量资产、探索房地产税等，这从长远看，对中国经济摆脱房地产依赖、实现高质量发展，其实是一种积极的倒逼力量。

深圳此次的行动，因其特殊地位而具有全国性的风向标意义。深圳在金融科技应用、市场化法治化建设方面一直走在前列。会议中提到的构建“线上+线下”快速处置链条，强调跨部门协同，都预示着未来的风险处置将更加科技化、系统化和社会化。

它不再仅仅是金融监管部门的单打独斗，而是涉及司法、公安、宣传等多部门联动的社会治理行动。

对万科事件的处理方式和最终结果，将成为观察这套新治理模式成效的关键案例。

现在一个旧的时代落幕中，房地产与非标金融产品简单捆绑、高息揽储的模式也快要走向终结。随之而来的，将是整个房地产资产价值的重估，以及行业竞争格局的彻底洗牌。

在这个过程中，短期内市场难免会有波动和阵痛，部分企业和投资者会付出代价。

但却也是中国金融体系为了长治久安而必须经历的刮骨疗毒。

它将挤掉积存多年的风险泡沫，打破各种形式的隐性担保幻觉，为建立一个更加透明、健康、有韧性的金融和房地产市场奠定坚实的基础。

最终的成败，将取决于在“出清”风险与“稳定”社会之间，能否找到并践行那条精细而坚定的路径。这条路径，正在被艰难地探索和开辟之中。

本文作者 | 东叔

审校 | 童任

配图/封面来源 | 腾讯新闻图库

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