北京阿姨20年守茅台股票：90万本金，分红326万，成本归零！

20年后，她的投入被分红全部覆盖，账本上的“3264582元”把成本一笔勾掉

老城区的院门没上锁，夏天的光线静静落在木纹桌面，手机里一条银行短信亮起，她翻出一叠装订好的账本，封皮的年份从2005排到2024，纸边发硬，数字仍清楚。

有人喜欢看K线，她更爱看到账日那一行的实打实。

2005年寒市入局

2005年的A股市场正值寒冬，5月至6月间，贵州茅台股价累计下跌16%，同期A股更是触及998点的历史低位，证券公司营业部里门可罗雀，散户的叹息声淹没了键盘敲击声。彼时42岁的李淑琴刚从国营商场退休，手握90万元单位安置款，成为胡同里小有名气的“闲钱持有者”。

在那个投资渠道相对单一的年代，邻里们拿到闲钱后，大多选择跟风购买国债、投身民间借贷，还有不少人劝她囤积胡同平房等待升值，这些看似稳妥的选择，却没能打动李淑琴。

多年的商场会计经历，让李淑琴见惯了各类投资的盈亏起伏，也让她对“确定性”有着极强的执念。她始终认为，养老钱是全家的底气，绝不能盲目折腾。一次家庭聚会上，做白酒生意的表哥无意间提及：“现在茅台销路虽不算火爆，但这酒的品质摆在那儿，窖藏越久价值越高，就算厂里经营压力大，也从没拖欠过工人工资。”这句随口一提的话，让李淑琴心中泛起了涟漪。

为了验证想法，李淑琴专程前往王府井的茅台专卖店实地考察，彼时柜台上的飞天茅台标价358元一瓶，排队购买的人群络绎不绝，这让她直观感受到了茅台的市场认可度。

随后，她又委托在证券公司工作的侄女调取了贵州茅台的详细财务数据，资料显示，2004年贵州茅台净利润达11.06亿元，同比增长34.3%，当年分红方案为10转2股派5元（含税），分红率远超当时2.25%的一年期定期存款利率。多重调研后，李淑琴敲定了投资方向。

2005年6月20日，她走进西城区某证券公司营业部，以39.56元/股的价格买入22700股贵州茅台，实际投入898012元，剩余1988元存入活期账户备用。

周期波动中的坚守

入市不久，市场的考验便如期而至。2005年11月，贵州茅台股价跌至35.21元/股，李淑琴的持仓市值从898012元缩水至799267元，浮亏近10万元，跌幅达10.99%。同期营业部内一片愁云惨雾，邻居老张持有的钢铁股亏损40%，哭着劝她赶紧割肉离场，避免本金进一步缩水。

但李淑琴并未慌乱，她持续关注公司公告，发现贵州茅台2005年上半年净利润仍实现5.83亿元，同比增长28.7%，分红方案维持10派3元，基本面未出现任何恶化迹象。

2006年6月15日，2005年度分红到账，税前金额6810元。这笔在熊市中如约而至的分红，让家人的态度逐渐转变。即便2006年A股市场回暖，铁路、煤炭等周期股成为市场热点，白酒股被持续冷落，甚至有券商分析师发布研报称“茅台成长性不足，高端白酒市场空间有限”，建议减持，李淑琴依旧不为所动。

她再次前往茅台北京办事处调研，看到工作人员忙着打包发往全国各地的酒箱，更加坚定了持有信心。2006年度，贵州茅台净利润同比增长39.3%，分红方案升级为10转10股派5.91元（含税），2007年6月20日，13415.7元分红到账的同时，持仓数也增至45400股。

2007年大牛市期间，沪深300指数全年涨幅近200%，题材股短期内翻倍的案例比比皆是，贵州茅台股价也从年初40元左右涨至年底199元，李淑琴的持仓市值突破900万元，较初始投入翻了9倍多。面对“卖茅台买题材股半年再翻一倍”的劝说，她始终保持清醒，认为“题材股如烟花转瞬即逝，茅台如老槐树踏实扎根”。

2008年全球金融危机爆发，A股市场暴跌70%，贵州茅台股价也跌至87.6元/股，市值大幅缩水，但分红依旧准时到账，2008年度10股派11.56元（含税）的分红，让她得以用这笔资金改善家庭生活。

逆境加仓与价值回归

2009年至2012年，A股进入震荡调整期，欧债危机、国内通胀等多重压力叠加，贵州茅台股价在87.6元至260元之间反复波动。但李淑琴发现，公司营收和净利润始终保持稳定增长，分红也逐年提高，2009年度至2012年度，分红方案从10派11.85元逐步提升至10派64.19元，累计分红金额持续增加。

2013年“限制三公消费”政策出台，高端白酒市场遭遇重创，贵州茅台股价跌至120元/股的年内低点，李淑琴的持仓市值大幅缩水，这是她投资以来面临的最大浮亏。

不同于市场的恐慌抛售，李淑琴认为“股价下跌不代表企业价值缩水，此时正是加仓良机”。2013年12月27日，她拿出20万元积蓄，以121.5元/股的价格加仓16400股，持仓总数增至66300股，总投入变为2890612元。

后续的市场走势印证了她的判断，即便2014年至2015年A股经历牛市顶峰后的暴跌，千股跌停成为常态，贵州茅台股价也出现波动，但公司分红从未中断，且金额持续提升。2013年度至2014年度，分红方案均为10送1股派43.74元（含税），她的持仓数逐步增至80100股，分红资金不仅覆盖了家庭日常开销，还帮儿子购置了代步车、支付了新房首付。

2016年起，随着消费升级趋势显现，高端白酒市场逐步复苏，贵州茅台的营收和净利润进入稳步增长通道，分红金额也随之大幅提升。2015年度至2020年度，分红方案从10派61.71元攀升至10派192.93元，2020年疫情期间，公司依旧保持稳定的盈利能力和分红能力。

截至2020年底，李淑琴的累计分红金额已超过总投入，持仓成本正式归零。2021年至2024年，贵州茅台的分红持续提升，2024年度分红方案达10派350.00元，单年度分红金额已达2803500元，截至2024年底，累计分红3264582元，持仓市值达1.48亿元，总资产较初始总投入翻了52倍。

时间的馈赠

2025年5月，在北京市举办的理财知识讲座上，李淑琴带着20本交易账本作为嘉宾分享经验。面对台下众多投资者，她展示着账本上的密密麻麻的记录，平静地讲述了自己的投资经历：“20年只专注贵州茅台一只股票，没有复杂的技巧，只是选对了品质过硬、分红稳定的标的，然后长期持有，在股价低迷时适度加仓，让分红雪球慢慢滚大。

”对于“现在茅台是否还值得投资”的疑问，她表示，投资的核心是关注企业基本面，只要企业经营稳定、分红持续，长期持有就有意义，关键是要耐得住寂寞，不奢求一夜暴富。

从2005年的寒市入局到2025年的成本归零，20年间，李淑琴经历了熊市的低迷、牛市的狂热，也见证了金融危机、疫情等突发事件对市场的冲击。

她的投资历程，没有追涨杀跌的惊险操作，也没有精准择时的传奇战绩，却凭借对优质企业的坚定选择和长期持有的耐心，收获了时间的馈赠。在资本市场中，短期的股价波动从未改变优质企业的长期价值，而持续稳定的分红，正是穿越市场周期的坚实底气。