【中央经济工作会议目标任务解读】发挥存量政策和增量政策集成效应

来源:经济日报

中央经济工作会议在部署明年经济工作时强调，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。如何更好发挥存量政策和增量政策集成效应？财政、货币等宏观政策如何进一步提升效能？记者就此采访了相关专家学者。

继续实施更加积极的财政政策

“两重”“两新”政策加力扩围、赤字安排更加给力、货币信贷保持合理增长……今年，我国实施更加积极有为的宏观政策，一系列扎实举措落地显效，推动经济顶压前行、向新向优发展。中央经济工作会议明确，明年实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量。

“已经出台并正在发挥作用的政策和新出台的政策，各有其作用范围和效果。增量政策的出台要注意衔接，这样才能更有效果。”中国财政科学研究院院长、研究员杨志勇表示。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，中央经济工作会议要求做优增量、盘活存量，显示宏观政策将保持连续性、稳定性，这将有效稳定社会预期、提振市场信心。

中央经济工作会议明确，明年要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。“在当前经济恢复与结构调整阶段，要继续加强逆周期调节，加大财政发力稳预期稳增长，这一部署明确财政政策将在稳定宏观经济大盘中发挥更加关键的支撑作用。”北京国家会计学院副院长、教授李旭红说。

“必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，表明积极财政政策依然有保持力度和强度的稳妥安排。”中国社科院财经战略研究院财政研究室主任何代欣分析，财政政策要提质增效，不仅需要在规模上维持宏观调控所需，也需要在支出结构上不断优化，提高政策精准性和有效性。

更加积极的财政政策如何发力受到高度关注。中央财经大学财税学院教授白彦锋认为：“要加强财政科学管理水平，提升财政管理效能，就需要发挥好存量政策与增量政策之间的集成效应，既防止‘政策拥挤’形成‘合成谬误’，导致经济运行大起大落，又把握好存量政策与增量政策的时度效，确保国民经济运行在合理区间。财政政策要保持连贯性、增强有效性，不断稳定和改善社会预期。”

货币政策延续适度宽松基调

中央经济工作会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策。业内专家表示，在“十五五”开局之年，我国仍需以适度宽松的货币金融环境支持实体经济高质量发展。

下一步，货币政策将坚持做优增量、盘活存量并重。中央经济工作会议提出，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。中国民生银行首席经济学家温彬认为，这一方面反映出后续货币政策制定和实施对经济增长和物价回升诉求较强，另一方面则反映出对金融体系规模的关注降低。在我国经济结构转型和融资结构变迁的趋势下，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标。

专家认为，总量上，货币政策要优化基础货币投放机制和货币政策中间变量，持续淡化对数量目标和规模的关注，同时也要完善短、中、长期搭配的流动性投放机制，保持金融总量合理增长。

中央经济工作会议提出，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。温彬认为，这表明降准降息仍是明年货币政策操作的可选项，但此次会议更强调操作的“灵活高效”，这意味着货币政策工具的使用既要做好相机抉择，又要做好多重目标平衡，以提高政策实施的质量和长远效果。央行将继续综合运用质押式和买断式逆回购、中期借贷便利、公开市场买卖国债等多种流动性投放工具，以保持适度宽松的流动性环境。

在结构性政策方面，中央经济工作会议明确，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。王青认为，接下来，将以市场化方式引导金融机构优化融资结构，持续做好金融“五篇大文章”，提升金融服务实体经济的质效，引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费、稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节。

“结构性货币政策工具仍将发挥重要作用。”温彬表示，金融资源将精准滴灌“十五五”规划建议部署的扩大内需、科技创新等重点领域，以及在新旧动能转换中可能面临挑战的中小微企业，明年相关领域的结构性货币政策工具有望再度“量增价降”。

增强政策取向一致性和有效性

中央经济工作会议强调，要增强宏观政策取向一致性和有效性；将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估；健全预期管理机制，提振社会信心。

李旭红认为，增强宏观政策取向一致性和有效性，要求财政、货币、产业、区域等政策协同发力，通过集成化政策体系更有效地扩大内需，释放投资与消费潜力。

“要充分考虑具体政策措施的边际效应，实现政策效应最大化。同时，存量政策和增量政策都要纳入宏观政策取向一致性评估，以提高宏观经济治理效能。”杨志勇说。

王青认为，在发挥好货币政策工具总量和结构双重功能的同时，也要持续畅通货币政策传导机制，这既需要加强对货币政策执行情况的评估和监督，也需要做好货币政策与其他宏观政策的协同配合，还需要有效实施政策沟通和预期管理。

“宏观政策必须强化系统观念，才能充分发挥调控的作用。比如，财政政策和货币政策共同释放流动性，更好地助力经济增长，稳定经济社会运行；财政政策、货币政策与产业政策在推动科技自立自强、产业转型升级中有效协调配合；加强财政政策与金融政策协同，统筹发展与安全，积极稳妥化解重点领域风险。”何代欣说。（经济日报记者 曾金华 陈果静）