铁合金：减产总是一步三回头

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

【20251219】铁合金：减产总是一步三回头

观点小结：锰硅

核心观点：偏强本周盘面震荡上行。硅锰周度产量小幅回落，需求继续回落。硅锰市场低迷情绪稍有缓解，北方现货主流报价在5550-5600元/吨，南方主流报价在5650-5700元/吨。工厂现货成交方面，集中在5550-5600元/吨区间。期现基差提货低价减少，北方产区01、05合约下浮220-390不等。成本端，锰矿价格缓慢推高，海外矿山报价小幅上行，双焦盘面大幅反弹，焦炭第三轮提降开始，市场关注后续焦炭价格博弈，合金利润情况较差。

月差：中性 截至12月19日，锰硅1-5月差-66元/吨，持续低位震荡。

现货：中性 硅锰市场低迷情绪稍有缓解，北方现货主流报价在5550-5600元/吨，南方主流报价在5650-5700元/吨。河钢招标定价5770元/吨。

钢材产量：中性截至12月19日，Mysteel样本企业周度需求量11.24万吨，五大钢材周产环比下行至797.97万吨。Mysteel样本数据螺纹占五大材比例小幅回升，低于历史同期水平。

库存：偏弱截至12月18日，锰硅仓单和有效预报合计13.03万吨。

成本利润：偏强 锰矿价格缓慢推高，海外矿山报价小幅上行，双焦盘面大幅反弹，焦炭第三轮提降开始，市场关注后续焦炭价格博弈，合金利润情况较差。

观点小结：硅铁

核心观点：偏强本周盘面震荡上行。现货报价小幅提升，72#5100-5250，75#5550-5700元/吨现金自然块出厂，72#小幅上涨，75#因镁锭行情低迷，价格相对稳定。河钢定价5660元/吨。硅铁产量下行，目前青海与甘肃停转产企业较多，生产72#硅铁企业较少，生产75#及高纯硅铁的相对稳定。陕西暂无新增停产企业，内蒙大厂稳定生产。需求端金属镁产量小幅回落，但处于同比高位水平。成本利润端，当前主产区即期盈利情况较差，动力煤价格持续下降，兰炭价格小幅下行，国家发改委等多部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，关注后续对煤炭等相关产品影响。

月差：中性 截至12月18日，硅铁1-5月差-68元/吨，环比小幅走弱。

现货：中性 现货报价小幅提升，72#5100-5250，75#5550-5700元/吨现金自然块出厂，72#小幅上涨，75#因镁锭行情低迷，价格相对稳定。河钢定价5660元/吨。

钢材&金属镁产量：中性 Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.8万吨，显著低于去年同期水平。金属镁产量小幅回落。

库存：偏强 截止12月18日，硅铁仓单和有效预报合计6.4万吨，关注仓单恢复情况。

成本利润：偏强 当前主产区即期盈利情况较差，动力煤价格持续下降，兰炭价格小幅下行。

锰硅

港口现货小幅去库

锰矿库存

• 锰矿港口库存合计448.3万吨，环比小幅去库；其中，天津港库存小幅累库至354.5万吨，仍显著低于去年同期水平；钦州港小幅去库至93.3万吨，显著超过去年同期水平。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰矿分品种库存

• 天津港南非矿库存228.9万吨，小幅去库，加蓬矿25.9万吨，环比小幅去库，远低于去年同期水平，澳矿库存43.2万吨，小幅累库，高于去年同期水平。

数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

锰矿港口价格

• 天津港加蓬块为43元/吨度，澳块41.5元/吨度，南非半碳酸34.3元/吨度，锰矿市场窄幅波动运行，工厂成本压力下近日采购情绪谨慎，本周高度氧化块矿询盘活跃度下降。

数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

产量小幅回落

锰硅产量

• 截止12月19日，硅锰周度产量下行至18.8万吨，内蒙日均产量环比小幅下行至13740吨/日；宁夏日均环比增加至6340吨/日；云南日均产量环比下降至720吨/日；贵州日均产量上行至1775吨/日；广西日均产量环比小幅上行至1395吨/日。

数据来源：钢联，紫金天风期货

需求继续下行

锰硅需求

• 截止12月19日，Mysteel样本企业周度需求量11.24万吨，五大钢材周产环比下行至797.97万吨。

• Mysteel样本数据螺纹占五大材比例小幅回升，低于历史同期水平。

数据来源：钢联，紫金天风期货

盘面震荡上行

锰硅价格季节图

• 内蒙市场价格在5540元/吨附近，天津地区5700元/吨。

• 河钢招标定价5770元/吨。

数据来源：钢联，铁合金在线，紫金天风期货

化工焦价格

• 截至12月18日，化工焦银川、鄂尔多斯、阿拉善25-40mm出厂价格分别为：1190、1140、1140元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

锰硅生产利润

• 锰硅即期利润较低，点对点利润亏损有所收窄。

数据来源：钢联，紫金天风期货

月差

• 截止12月19日，锰硅1-5月差-66元/吨，持续低位震荡。

数据来源：钢联，紫金天风期货

基差和仓单

• 盘面震荡盘整，基差小幅波动。

• 截至12月18日，锰硅仓单和有效预报合计13.03万吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁

产量下行

硅铁周产

• 截止12月19日，供给端，周产量9.98万吨，环比下降明显，内蒙日均产量5065吨，青海日均产量1555吨，宁夏日均产量3510吨，陕西日均产量2750吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

非钢需求回落

硅铁需求：钢厂

• Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.8万吨，显著低于去年同期水平。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁需求：金属镁

• 金属镁天津港出口价格2270美元/吨；市场价格15650元/吨，整体暂稳。金属镁周产量21140吨，环比小幅回落。金属镁市场情绪有些许微妙转变，当前市场坚挺运行，小厂低价货源暂时不易询货，贸易商询盘反馈陕西地带工厂报价基本调整至15600元/吨，少量供应商表示暂不报价静待市场更为明朗后再做抉择。

数据来源：百川盈孚，钢联,紫金天风期货

硅铁出口

• 截止12月18日，75硅铁海外FOB价格1070美元/吨，72硅铁海外FOB价格1020美元/吨，环比持稳。

• 硅铁10月进口数量环比小幅增加，出口数量环比下降明显，低于去年同期水平。

数据来源：钢联，紫金天风期货

盘面震荡上行

硅铁价格季节图

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁原料情况

• 截至12月18日，主流区域兰炭小料报价小幅下降，当前价格分别为陕西地区800元/吨，宁夏地区900元/吨，内蒙古地区790元/吨。氧化铁皮价格730元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁生产利润

• 截至12月18日，硅铁点对点利润亏损，陕西、青海地区亏损明显。

• 内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为-290、-441、-445、-789元/吨。

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁月差

• 截至12月18日，硅铁1-5月差-68元/吨，环比小幅走弱。

数据来源：钢联，紫金天风期货

基差和仓单

• 盘面震荡上行，硅铁基差小幅波动。

• 截止12月18日，硅铁仓单和有效预报合计6.4万吨，关注仓单恢复情况。

数据来源：钢联，紫金天风期货

平衡表

锰硅平衡表

数据来源：钢联，紫金天风期货

硅铁平衡表

数据来源：钢联，紫金天风期货