自动驾驶矿卡第一股上市首日破发，希迪智驾明星光环难掩盈利之困

ZC Asia获悉，由“大疆教父”李泽湘教授创办的希迪智驾（03881.HK）今日正式在香港交易所主板挂牌，成为全球“自动驾驶矿卡第一股”。

公司上市首日股价呈现高开低走，盘中一度跌超15%，截至发稿，股价报240.6港元，较263港元的发行价下跌8.52%，总市值约102.12亿港元

（图源：雪球）

此次上市，希迪智驾全球发售540.8万股股份，募集资金净额约13亿港元。其上市吸引了包括湘江智骋、工银瑞信等在内的基石投资者，合计认购约5.46亿港元。然而，坚实的认购阵容并未能抵挡住上市首日的抛压。股价的“破发”表现，与公司头顶的“李泽湘系”光环及“第一股”概念形成了鲜明对比。

希迪智驾的上市，是李泽湘教授庞大硬科技孵化版图中的又一里程碑。作为香港科技大学教授，李泽湘因早期支持并孵化大疆创新而被誉为“大疆教父”。其产业布局远不止于此：2023年，他创办的固高科技已在创业板上市；由他投资并担任重要股东的卧安机器人也计划于本月30日在港股挂牌。希迪智驾的成功上市，进一步印证了其“学者+创业者+投资人”独特模式的可行性与复制能力。

希迪智驾成立于2017年，其核心竞争力在于避开了竞争激烈的开放道路自动驾驶，转而深耕矿山、港口等封闭场景的商用车自动驾驶解决方案。这一战略选择为其带来了清晰的商业化路径。根据招股书，截至2025年6月30日，公司已交付414辆（套）自动驾驶矿卡及系统，运营着全球最大规模的混编采矿车队，在中国自动驾驶矿卡解决方案市场中占据37.7%的份额。

业务的高速落地直接推动了财务数据的激增。公司营收从2022年的3110万元人民币飙升至2024年的4.1亿元，复合年增长率高达263%。2025年上半年营收已达4.08亿元，接近去年全年水平。同时，毛利率由2022年的负值转正，并在2024年提升至24.7%，显示出盈利能力的持续改善。

自成立以来，希迪智驾便是资本市场的宠儿。在上市前，公司完成了多达8轮融资，累计募集资金近15亿元人民币，吸引了包括红杉中国、百度风投、联想控股、光大控股等在内的众多顶级投资机构。其中，红杉中国作为最早期的机构投资方之一，上市前持股10.61%。红杉中国董事总经理王昊表示，看好公司在矿山物流场景建立的技术壁垒。

然而，与高增长相伴的是高投入带来的持续亏损。2022年至2024年，公司累计净亏损超过10亿元人民币；2025年上半年，期内亏损达4.55亿元，主要源于研发与行政开支。此次上市募资，将为公司的技术研发、市场拓展提供关键资金支持。

希迪智驾上市之际，正值中国传统矿山智能化转型的加速期。预计到2030年，中国智能矿山市场规模将超过2.3万亿元，其中自动驾驶矿卡细分市场有望从2024年的19亿元增长至396亿元，市场空间广阔。

首日破发的股价表现，无疑给市场敲响了警钟。它提醒投资者，即便身处黄金赛道、拥有明星创始人加持，一家科技公司的长期价值最终仍需回归到其持续盈利能力、技术落地效率和财务健康度上来。

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