深航160亿元增资款首笔落地 国航继续控股，新增鲲航投资

深圳商报·读创客户端记者 陈发清

12月18日，中国国航发布公告，其控股子公司深航160亿元股权融资首期40.82亿元正式落地，国航与深圳国资旗下鲲航投资分别出资20.82亿元、20亿元，增资后国航仍保持51%绝对控股。此次增资将快速缓解深航资不抵债压力，为其后续发展及助力深圳国际航空枢纽建设注入信心。

根据公告，首期增资完成后，深航注册资本将由53.6亿元增至93.51亿元，股权结构定格为：国航持股51%、鲲航投资持股20.9134%、原股东深国际物流持股28.0866%（未参与本次增资）。值得注意的是，新引入的鲲航投资成立于2025年11月，由深圳市国资委实际控制，设立初衷外界普遍解读为专项驰援深航。后续逾120亿元增资仍将按国航与深圳国资51:49的比例推进，确保深航持续获得国资加持，且国航对深航的控制权、董事会治理结构均保持不变。

深航2020年开始陷入经营困难，此次增资无疑雪中送炭。财务数据显示，2020-2024年的五年间，深航累计净亏损超216亿元，2022年单年亏损更是高达114.3亿元。2025年1-7月，行业普遍复苏，深航仍净亏损6.45亿元。截至2025年7月底，深航总资产667.58亿元，总负债却达808.38亿元，净资产为-140.80亿元，资产负债率攀升至121.1%。不仅资不抵债问题突出，且一年内到期负债达238亿元，短期偿债压力巨大。与此同时，深航机队结构短板也开始显现，其宽体机仅6架且平均机龄12年，窄体机占比超80%，对国内航线的依赖程度过高，抗风险能力较弱。

据悉，公告明确了160亿元融资的核心用途，聚焦解困与发展。资金将主要用于三方面：一是补充流动资金，缓解短期偿债压力；二是优化债务结构，降低资金成本；三是支持机队建设与航线拓展，着眼长远发展基础。特别是在长远发展上，2025年以来深航已引进7架新飞机、淘汰4架老旧机型，还计划引进航程可达1.5万公里的A350-900宽体机，后续将用于开通深圳-墨尔本等洲际航线做准备。

虽然近年业绩不优，但作为国内第五大航司，深航的发展基础依然坚实。自1992年成立以来，深航已构建覆盖8家分公司、6家基地的运营网络，机队规模超200架（计算上昆明航空达236架），年运输旅客近4000万人次，累计安全飞行超890万小时，斩获民航“飞行安全五星奖”等多项殊荣。2012年，深航加入星空联盟后，其航线辐射范围扩展至192个国家和地区的近1200个目的地。

业内人士分析认为，此次增资的战略意义远超单纯“救企”。深圳国资加码有助于加速深圳国际航空枢纽建设，提升区域航空竞争力。从行业格局来看，国航通过持续控股深航，将进一步完善“北京主枢纽+深圳华南枢纽”的双枢纽布局，强化与东航、南航的竞争优势。二级市场上，12月18日当日中国国航涨幅达到2.17%，港股涨幅达4.75%。