“杨大炮”1.59亿港元控“仙股”，为1919资本化铺路？

（作者/周琦 编辑/张广凯）

近日，酒类流通领域掀起波澜，1919创始人杨陵江以个人名义收购港股上市公司怡园酒业的控股权。

12月15日，据港交所披露，杨陵江获怡园酒业73.63%股份，成为怡园酒业最新的大股东和实际控制人。

怡园酒业已于12月10日起停牌，公司12月9日收盘价为0.27港元，以此计算，杨陵江收购的股权价值约1.59亿港元（约合人民币1.44亿元）。

怡园酒业股价自2022年下半年起便长期低于1港元，属于典型的“仙股”，行业分析认为，在股价与估值均处历史低位的时点进行收购，对于收购方而言，具备明显的成本优势。

1919方面表示，此次收购为杨陵江“个人投资”，并非1919借壳上市，也不涉及两家公司间的直接资产注入或业务合并。

尽管定义为个人投资，但此举背后与杨陵江的核心产业布局紧密相关。

作为酒类流通企业，1919长期处于产业链中游，利润空间受上下游双重挤压。

数据显示，2023年酒类零售商的毛利率大多在10%-20%之间，而葡萄酒生产环节的整体毛利率可达54%-58%，通过收购怡园酒业，杨陵江可直接介入高毛利的葡萄酒生产环节。

有业内人士指出，此举有望将怡园酒业的高品质葡萄酒纳入1919的销售网络，形成“生产-销售”一体化体系，从而提升整体盈利能力。同时，这也意味着1919从“酒类零售商”迈向“酒类产业综合服务商”。

杨陵江此次收购的标的怡园酒业，于1997年在山西成立，是中国最早的精品酒庄之一，其创办于1997年，年产能近3000吨，拥有“怡园庄主珍藏”“怡园深蓝”“怡园留白”等产品。

2019年，怡园酒业跨界威士忌的尝试未能成功，长期亏损导致公司在2024年录得大额净亏损，并最终剥离了威士忌业务，重新聚焦葡萄酒主业。

2024年，公司营收下滑46.8%至3455万元，净亏损4102万元，尽管2025年上半年收入有所回升，但仍处于亏损状态。

有观点认为，此时怡园酒业战略已清晰化且估值处于低位，正需要新的资源和动力。

“（杨陵江）介入未来更多动作一定是在业务层面的整合，重新调整商业模式，经营思路肯定会发生变化。”酒业分析专家肖竹青向观察者网表示。

在肖竹青看来，杨陵江是酒业少数的资本高手，“他不可能只是简单收购一个怡园那么简单，后续一定有更大的资本动作”。

他分析，核心考量之一便是怡园酒业的港股上市公司身份，这为其提供了一个现成的资本整合平台。

目前，杨陵江已在海外有葡萄酒、威士忌、鸡尾酒、日本清酒等业务的布局，很多品牌已经在国内市场得到验证，香港市场一定是海外链接内地的重要桥头堡，通过香港资本市场进一步渗透海外市场的目的非常明确。

“这个决策也是非常明智的。”他评价。

中国酒业出海，不只是把酒卖到海外，而是整个经营要素的出海，包括资本、团队、市场、管理等，杨陵江可能利用香港市场的便利条件，进一步在海外进行业务和资本布局。

“他是行业公认的勤奋，经常看到他早八点前、晚八点后奔波至各地机场、高铁站的朋友圈。”

杨陵江一直没有停止“折腾”。事实也证明，他的多次关键决策带领1919穿越了周期。

例如，2020年，其果断转向加盟店模式以优化资产结构，2023年初，又主动放弃部分名酒经销权以应对库存压力。

据媒体报道，怡园酒业有望成为杨陵江的重要上市平台。

肖竹青形容早期的杨陵江“很有朝气，敢冲敢闯敢创新”，性格直接甚至因此得罪了一些酒厂，人送外号“杨大炮”。

2006年，杨陵江在成都创立1919，以“线下体验店+线上订购+即时配送”的新零售模式，冲击了传统酒类流通层级复杂、价格不透明的格局。

在其带领下，2014年，1919在新三板挂牌，成为行业首家上市公司，并在2018年成功引入阿里巴巴20亿元战略投资。

发展至今，1919拥有超3000家门店，历年融资超40亿元。

而此次交易，则被视为双赢。

对1919而言，这是向上游延伸、完善产业链、提升盈利能力的关键布局；对正处于经营低谷的怡园酒业，则有望借助1919强大的渠道网络和资源注入重振旗鼓。

杨陵江则通过收购，将葡萄酒板块正式纳入其日益扩大的酒业版图，更可能借助港股平台，开启资本与产业联动。