Labubu崩盘之忧推动泡泡玛特暴跌40%，“豆豆娃”危机重现？

Labubu红得有多快，似乎凉得也有多快。

作为推动泡泡玛特股价从2022年低点飙升3200%的核心引擎，这只“尖齿小怪兽”近期热度的快速消退，正将这家潮流玩具制造商推向风口浪尖。

12月18日，彭博社分析文章指出，受美国“黑色星期五”表现不及预期及转售市场需求降温影响，泡泡玛特股价近期暴跌约40%，沦为香港市场表现最差的股票之一。

市场正在重新审视：泡泡玛特Labubu究竟是一个能够经久不衰的经典IP，还是一场已然垂死的时尚潮流？人们再次将其与上世纪90年代的豆豆娃(Beanie Babies)“崩盘”相提并论，打击了泡泡玛特成为中国版迪士尼或三丽鸥的希望。

北美增速“腰斩”

最新的数据加剧了投资者的焦虑。总部位于纽约的数据分析公司YipitData显示，截至12月6日的本季度，泡泡玛特在北美地区的营收增速已放缓至424%。尽管这一数字看似依然可观，但与第三季度相比，增速已下降了一半多。

此前，美国高频追踪指标显示假期销售不及预期，这一消息在12月初直接引发了抛售潮。投资者紧张情绪升温，导致泡泡玛特股价在两天内大跌近14%。

自今年8月触顶以来，泡泡玛特的市值已缩水约240亿美元（约合人民币1740亿元）。这一蒸发的市值规模，大约相当于三丽鸥（Sanrio）市值的总和的三倍。

“豆豆娃”危机重现？

二手市场的报价下跌，通常被视为收藏品周期的早期预警信号。彭博社分析文章指出，目前的市场走势使得人们将其与上世纪90年代“豆豆娃”（Beanie Babies）的崩盘相提并论。

标普全球（S&P Global）的数据显示，市场看空情绪浓厚。自11月以来，针对泡泡玛特股票的看跌押注增长了两倍，规模达到2023年8月以来的最高水平。

Financiere de L’Echiquier亚洲股票主管Kevin Net表示：“市场情绪显然已经变得非常负面，我会等一等再重新参与。”他指出，虽然9月下旬时公司估值尚可，但目前未来的每股收益已画上了大问号。

增长逻辑面临大考

对于泡泡玛特而言，核心挑战在于高基数下的增长可持续性。

浦银国际首席消费分析师Richard Lin分析称：“市场非常关注泡泡玛特的短线业绩。最大的问题是，如果它无法在年底前保持非常高的同比增速，那么在基数变得如此高的情况下，明年它还能实现增长吗？”

面对股价波动和关于“黑色星期五”销售情况的质疑，泡泡玛特的一位发言人拒绝彭博社的置评请求。但该发言人透露，公司目前在美国拥有60家门店和100个自助售卖机，并计划在明年将这一数量翻一番。

截至周四上午，泡泡玛特股价一度下跌近3%，在恒生中国企业指数成份股中跌幅居前。这只“尖齿小怪兽”能否通过时间的考验，将直接决定泡泡玛特在资本市场的下一步走向。