国内份额0.2%、尚未盈利，壁仞能否成为“港股GPU第一股”？

在摩尔线程、沐曦股份纷纷上市暴涨的大背景下，又一家国产GPU独角兽要上市了。

12月17日，香港联交所披露的资料显示，国产GPU独角兽壁仞科技已正式通过港交所聆讯，中金公司、平安证券、中银国际担任联席保荐人。

如果IPO顺利，壁仞科技有望成为“港股国产GPU第一股”。

就在15日，壁仞科技刚刚获得境外发行上市备案通知书。据中国证监会官网，壁仞科技拟发行不超过3.72458亿股普通股，并在香港联合交易所上市流通。

招股书显示，壁仞科技此次IPO募集资金主要将用于日后研发智能计算解决方案，包括智能计算硬件的发展、软件平台的开发及升级、智能计算解决方案的商业化、补充营运资金及推进BR20X、BR30X等下一代GPGPU芯片的开发。

历经多轮融资，壁仞科技在2025年8月隐含的投资后估值达到209.15亿元。代表性投资人包括上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金、广州产投、知识城集团等知名国资平台，启明创投、华登、高瓴创投、IDG国际等顶尖创新科技及半导体投资基金，以及平安集团、中兴通讯、中芯聚源等产业投资方。

从财务数据来看，壁仞科技仍然处于商业化早期阶段，虽然在过去三年时间业绩实现强劲增长，但是尚未实现盈利。

招股书披露，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，壁仞科技收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元、0.59亿元，净利润分别为-14.74亿元、-17.44亿元、-15.38亿元、-16.01亿元，研发费用分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元。2022年至2025年6月，公司累计净亏损已超63亿元。同期，其毛利率分别为100%、76.4%、53.2%、31.9%。

根据招股书，2024年，按收入计，壁仞于中国智能计算芯片市场及GPGPU市场分别拥有0.16%及0.20%的市场份额。按在中国市场产生的收入计，预期中国智能计算芯片市场规模在2025年达到504亿美元，壁仞科技预期取得约0.2%的市场份额。

壁仞科技透露，截至2025年12月15日，壁仞科技拥有总价值约为12.41亿元的5份框架销售协议及24份销售合约。

摩尔线程、沐曦股份、燧原科技、壁仞科技常被‌并称为“国产GPU四小龙”。其中寒武纪成立于2016年，壁仞科技成立于2019年，摩尔线程、沐曦股份均成立于2020年。壁仞科技曾在2024年9月向中国证监会管委会上海监管局办理辅导备案登记，2025年上半年决定赴港IPO。

截至12月17日收盘，已在科创板上市的AI芯片企业中，寒武纪股价为1315.60元/股，市值为5548亿元；摩尔线程股价为714.80元/股，市值为3360亿元；沐曦股份股价为829.90元/股，市值为3320亿元。

2023年、2024年、2025年1-6月，来自五大客户的总收入分别占壁仞科技总收入的98.1%、90.3%、97.9%。其五大客户均为智能计算解决方案的客户，是从事ICT、数据中心及AI解决方案领域的中国公司。

对于亏损，壁仞科技表示，公司的绝大部分亏损净额乃由于研发活动产生的成本及开支所致，而该等成本及开支远超公司于同期确认的收入。该公司产生收入及实现盈利的能力很大程度上取决于公司能否成功商业化其产品及解决方案，而公司未必可及时或根本无法实现商业化。该公司预期在可见未来将继续产生亏损净额，且该等亏损净额可能随公司开展若干活动而增加。

截至目前，壁仞科技已形成多层次的资本体系，代表性投资人包括上海国投先导基金、上海人工智能产业投资基金、广州产投、知识城集团等国资平台，启明创投、华登、高瓴创投、IDG等创新科技及半导体投资基金，以及平安集团、中兴通讯、中芯聚源等产业投资方。

其发行前公司架构如下，创始人、董事长兼CEO张文持股8.68%，平安集团旗下PA GCC持股2.25%，格力集团旗下珠海格力持股2.17%，游族网络持股约0.24%。

此外，招股书表示，截至最后实际可行日期，壁仞科技手握24份未完成的具有约束力订单，总价值约8.22亿元；同时公司已订立总价值12.41亿元的框架销售协议及销售合同，为未来收入提供支撑。

目前，壁仞科技已开发出第一代GPGPU架构及一系列基于GPGPU的硬件，并已成功开发壁砺106及壁砺110两款芯片产品以及性能更高的壁砺166芯片产品。

该公司最新披露的产品路线图显示，壁砺106和壁砺110芯片合计销量已超过1.2万颗；壁砺166于今年推出；壁砺20X系列计划在2026年商业化上市，将增强对FP8、FP4等数据格式的支持；壁砺30X和壁砺31X系列计划在2028年商业化上市。

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