壁仞科技冲击“港股GPU第一股”：手握总价超8亿的约束力订单

“国产GPU四小龙”壁仞科技拟赴港上市，有望成为“港股GPU第一股”。

12月17日，据港交所官网，上海壁仞科技股份有限公司（下称“壁仞科技”）通过港交所上市聆讯。

就在15日，壁仞科技刚刚获得境外发行上市备案通知书。据中国证监会官网，壁仞科技拟发行不超过3.72458亿股普通股，并在香港联合交易所上市流通。

公开信息显示，壁仞科技和摩尔线程、沐曦股份、燧原科技一起被称作“国产GPU四小龙”，其中，摩尔线程、沐曦股份已上市，燧原科技目前仍在IPO辅导阶段。

招股书介绍，壁仞科技开发通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为人工智能（AI）提供所需的基础算力。通过整合自主研发的基于GPGPU的硬件及专有的BIRENSUPA软件平台，壁仞科技的解决方案支持从云端到边缘的广泛AI模型训练与推理应用。

招股书显示，公司近年营收快速增长，但受高额研发投入等影响，仍处于持续亏损状态。此次IPO募资将主要用于智能计算硬件与软件平台的研发升级、解决方案商业化及补充营运资金，重点推进BR20X、BR30X等下一代芯片开发。

今年上半年营收5890万元，亏损16亿元

作为专注于GPGPU芯片及智能计算解决方案的特专科技企业，壁仞科技2023年起实现商业化落地，收入增长主要得益于智能计算解决方案的客户拓展与单客收入提升。

财务方面，招股书介绍，壁仞科技2022年至2024年营收实现快速增长，分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元；同期净亏损分别录得14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元。

2025年1-6月，公司营收持续增长至5890.3万元，较上年同期的3929.8万元同比增长49.9%；但净亏损有所扩大，期内亏损16.01亿元，同比扩大超80%，经调整年内亏损为5.5亿元。2022年至2025年6月，公司累计净亏损已超63亿元。同期毛利率分别为100%、76.4%、53.2%、71.0%及31.9%。

从2023年开始，壁仞科技的“智能计算解决方案”开始产生收入。截至2024年12月31日止年度及截至2025年6月30日止六个月，壁仞科技的特专科技产品分别有14名及12名客户，分别贡献收入3.368亿元及5890万元。

招股书表示，截至最后实际可行日期，壁仞科技手握24份未完成的具有约束力订单，总价值约8.22亿元；同时公司已订立总价值12.41亿元的框架销售协议及销售合同，为未来收入提供支撑。

在研发方面，壁仞科技2022-2024年及2025年上半年研发开支分别达10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元，占各期总经营开支比例均超70%，累计研发投入约33.02亿元。

壁仞科技介绍，其经营所在的中国智能计算芯片市场头部参与者高度集中。2024年，按在中国市场产生的收入计，前两大参与者合计占94.4%的市场份额。其余市场相对分散，并无主要参与者占据超过1%的市场份额，这为任何单一参与者提供了在未来竞争中扩大规模并脱颖而出的机会。

招股书援引灼识咨询的资料称，按在中国市场产生的收入计，预期中国智能计算芯片市场规模在2025年达到504亿美元，壁仞科技预期取得约0.2%的市场份额。此外，鉴于中国企业智能计算芯片的竞争力不断提升，预计彼等将在未来占据更大的合并市场份额，从2024年的约20%增长至2029年的约60%。

上市前融资超90亿元，股东阵容明星VC云集

根据招股书，壁仞科技最大股东为由张文（创始人、董事长兼CEO）、上海壁立仞企业管理咨询合伙企业（有限合伙，员工激励平台）、上海卓仞管理咨询有限公司（上海壁立仞普通合伙人）组成的“单一最大股东集团”。

截至招股书“最后实际可行日期”，该单一最大股东集团合计掌握公司已发行股本总额的约17.73%。

与科技赛道中的多数创始人不同，张文并非技术背景出身。

公开信息显示，张文持有哈佛大学法学博士学位，拥有联合国及华尔街多年工作经验，曾任职联合国高级律师、华尔街泛美亚市场资深投资人等职。2011 年，他受邀出任中芯国际创始人张汝京二次创业项目——映瑞光电的CEO；2018年，张文出任商汤科技总裁，主导完成商汤科技上海总部落地。

自成立以来，壁仞科技已完成数轮上市前投资，募集资金总额超过人民币90亿元，吸引了境内外知名VC/PE、产业巨头及国资平台扎堆入局，形成多元化且实力雄厚的股东阵营。

其领航自身独立投资者包括启明创投、碧桂园创投、云九资本（Sky9 Capital）、珠海格力及深圳市松禾等。

此外，还有IDG资本、高瓴创投、高榕资本、云晖资本、源码资本等头部VC/PE机构在不同轮次加持；产业资本方面，中国平安、新世界等跨界巨头亦参与投资；国资平台则涵盖上海国投先导、珠海大横琴创新发展、青岛华芯锚点、南通招商江海产业发展基金等。

招股书透露，2024年9月，壁仞科技曾于国泰海通证券就上海证券交易所科创板A股上市签订辅导协议，并向中国证券监督管理委员会上海监管局递交上市辅导备案。考虑到香港联交所能够提供获取资本及吸纳多元化投资者的平台，壁仞科技在2025年决定赴港IPO。