水羊股份即将失去一匹“上等马”

近期，美妆行业一场围绕西班牙医美院线品牌美斯蒂克中国代理权的“隔空掐架”引发关注。头部企业水羊股份（300740.SZ）与若羽臣（003010.SZ）先后发布声明，均宣称拥有该品牌相关“独家代理权”。这是怎么回事？

两个“独家代理”？

美斯蒂克源自西班牙，创立于1985年，旗下拥有口服美容、护肤、保健品等多个产品线，其在国内的畅销主打产品是口服美容“亮白饮”，定价偏高端。今年5月，该品牌曾获得艾媒咨询颁布的“高端口服肤色管理全网销售额TOP1”市场地位确认证书。

事件起源于，近期不少消费者在社交媒体上发文反映，美斯蒂克产品价格大跳水，甚至远低于“双十一”促销价，质疑品牌“背刺”消费者。有网友猜测，美斯蒂克即将更换运营商，这是在抛库存。

12月15日，水羊股份旗下“水羊国际”发布声明称，水羊国际是美斯蒂克品牌在中国境内的“独家经销商”，双方自2021年开始长期合作。

水羊国际在声明中称：“我司与美斯蒂克品牌签订的独家经销协议目前仍在存续期间，在中国的所有官方线上渠道，包括但不限于品牌官方网站、天猫国际官方旗舰店、抖音海外旗舰店以及其他经品牌授权的官方账号，均由我司独家经营、持有并直接管理。”

今年4月，水羊股份曾在回复投资者问询时称，公司与美斯蒂克达成了10年的战略签约，目前代理了品牌口服保健类目、专业院线护理、护肤等多个产品品类。

同时，网络上还流传着一份加盖若羽臣公司公章的12月15日的声明函，若羽臣在其中指出，自2026年1月1日起，若羽臣与美斯蒂克正式达成长期战略合作伙伴关系。若羽臣将作为美斯蒂克最核心的口服美容保健产品线在中国区域的独家总代理，全面负责相关业务。美斯蒂克已不可撤销地授权若羽臣使用其商标，在中国市场开设官方旗舰店、销售产品，并全面开展品牌推广及营销活动。

同一品牌，怎么会有两个独家代理？

12月17日，经济观察报分别联系两家公司。截至发稿，水羊股份未有答复。若羽臣方面则未确认上述声明函的真实性。对于与美斯蒂克的战略合作，若羽臣方面表示，双方合同期限为2026年1月1日至2028年12月31日，为期三年，合同已设置自动续签条款。

若羽臣称，其获得的是美斯蒂克口服美容产品线的中国区独家总代理权，同时享有该品类的独家经销权。“口服美容”产品线是美斯蒂克的核心产品线，目前占据了品牌约98%的体量。具体来说，若羽臣享有该产品线在中国市场的货权与自主定价权；美斯蒂克将提供品牌资源与市场支持补贴，由若羽臣全权负责品牌在中国市场的运营与增长。

从若羽臣的回复来看，若羽臣的这一独家代理权限将于2026年1月1日正式生效。这意味着，水羊股份即将失去美斯蒂克品牌口服美容产品线的代理权。

水羊股份在12月15日发布的声明中仅强调，与美斯蒂克品牌签订的独家经销协议目前仍在存续期间，但并未提及合作的终止时间，也未明确双方合作的具体期限。

核心业务线授权方即将变更

在投资者互动平台上，不少投资者对于水羊股份是否仍然拥有美斯蒂克的代理权颇为关注。美斯蒂克对于水羊股份而言无疑是重要的，因为其曾是水羊股份“CP业务”增长的重要引擎。

水羊股份的业务分为两大板块，一是自有品牌，二是CP（中国合作伙伴，China Partner）品牌，即代理品牌。2025年上半年，水羊股份的自有品牌实现营收10.39亿元，占比41.55%，而CP品牌实现营收14.61亿元，占比超过50%。2024年10月，水羊股份曾回复投资机构表示，美斯蒂克全渠道GMV（Gross Merchandise Volume，商品交易总额）从2021年的5000万元升至2024年10月的超5亿元。

尽管GMV与营收不是同一个概念，但美斯蒂克在水羊股份内部的重要程度不言而喻，这一品牌是水羊股份走向高端化转型的关键抓手之一。

2021年，水羊股份启动“自有品牌+代理品牌”双业务战略，将发展重心转向高端化。自有品牌端，水羊股份陆续引入法国伊菲丹、佩尔赫乔及美国利维肤等高端护肤品牌，与原有御泥坊、大水滴等大众护肤线形成自有品牌矩阵；代理业务端，2021年，水羊股份与美斯蒂克达成合作，水羊股份通过对这一高端品牌的运营实践，为后续自有高端产品线的孵化与运营积累了经验，因此美斯蒂克也被公司视作双业务战略落地的关键阶段性成果。

美斯蒂克的业绩贡献举足轻重，而其核心业务代理权即将于2026年旁落，水羊股份后续将如何应对这一变动？对此，水羊股份未给出采访回复。

2021年至2024年，水羊股份营收自50.10亿元持续下滑至42.37亿元，归母净利润则起伏不定，2023年实现了2.94亿元的历史最好成绩，2024年又腰斩至1.10亿元。2025年前三季度，水羊股份营收、净利润同比分别增长11.96%、44.01%，呈现复苏迹象，但2026年核心代理业务的流失，无疑为其后续业绩增长蒙上一层不确定性。

反观若羽臣，近年来，若羽臣正通过家清品牌绽家、口服美容品牌斐萃涉足自有品牌业务，从单一电商代运营业务转型为“自有品牌+电商代运营”双模块发展模式，这为若羽臣带来了业绩增长。2023年、2024年，若羽臣的归母净利润分别同比增长60.93%、94.58%。2025年前三季度，若羽臣的归母净利润同比增长81.57%。若羽臣方面表示，美斯蒂克的品牌基因符合公司“强科研、强专业、强口碑”的甄选标准，此次合作能进一步完善若羽臣在口服美容板块的矩阵布局。

（作者 叶心冉）

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叶心冉

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