4.5%流通盘撬动3300亿市值，沐曦股份上演资本狂想曲

12月17日，有着“中国版AMD”之称的国产GPU芯片企业沐曦股份，迎来科创板敲钟上市的高光时刻。

而就在十二天前，同样的上市地点，另一家被誉为“中国版英伟达”的国产GPU头部企业摩尔线程，刚刚在资本市场书写了一段传奇：开盘股价便报650元/股，较114.28元/股的发行价暴涨468%，上市仅五个交易日，股价较发行价涨幅超过7倍，成为近期资本市场最耀眼的明星股。

有意思的是，摩尔线程与沐曦股份几乎在同一时间开启了IPO征程。今年6月30日，两家公司科创板上市申请同日获受理，正式拉开“国产GPU第一股”之争的序幕。此后，摩尔线程的推进更为迅速——9月26日顺利过会，创下科创板审核效率新纪录，并于12月5日成功登陆科创板，率先摘得“国产GPU第一股”头衔，沐曦股份则紧随其后，从交易所受理到正式挂牌上市，也仅用了约170天。

或受益于AI芯片行业的整体热潮，或借势摩尔线程上市所引爆的市场关注度，亦或是凭借自身在全栈自研GPU领域的硬核实力，沐曦股份上市首日股价迎来爆发式上涨——开盘即报700元/股，较104.66元/股的发行价飙升568.83%。截至当日收盘，股价进一步冲高至829.90元，涨幅扩大至692.95%。

流通盘不足5%

虽未及摩尔线程，但沐曦股份的IPO进程同样堪称“狂飙”。

公开资料显示，这家企业的科创板上市之路全程耗时不足六个月：6月30日上市申请获受理，10月24日火速上会并通过上市委审议，并于12月5日完成定价申购，12月17日正式登陆科创板。

上市首日，沐曦股份便迎来股价高光时刻，其开盘价冲高至700元/股。截至收盘，涨幅扩大至692.95%，总市值一举达到3320亿元。

市场热度早在打新阶段便已显现。沐曦股份吸引了269家网下投资者、7719个战略配售对象参与申购，同时获得517万户网上投资者争相申购。数据显示，其网上中签率低至0.03348913%，相当于每万名打新者中不足4人中签，跻身年内最难中签的科创板新股之列。

据发行公告，沐曦股份此次科创板IPO共发行新股4010万股，发行后总股本达4亿股。其中，760.54万股（占比18.97%）由十家战略投资者包揽，包括承销商华泰联合证券关联企业华泰创新投资、中国电信旗下天翼资本、员工资管计划、国家级产业基金，以及美团、京东等。上述战投均承诺12至24个月的限售期。

网下配售方面，A类投资者（涵盖公募基金、社保基金、养老金、年金、银行理财、保险资金及其资管产品、合格境外机构投资者等）成为主力。269家网下投资者合计获配2282.91万股，占新股发行总量的57%。值得注意的是，网下获配股份中，有1435.56万股设有限售期，占网下获配总量的62.88%，意味着超六成网下筹码被锁定。

此外，IPO前的原始股东所持股份同样处于限售状态。沐曦股份控股股东、混沌投资及创始人葛卫东、经纬创投、红杉资本等合计持有的3.6亿股，根据监管要求，限售期为上市之日起12至36个月。

多重限售因素叠加，使得沐曦股份上市首日流通盘规模极小。Wind数据显示，公司总股本4亿股，流通股本仅1800万股，占比4.5%，对应流通市值约150亿元。

一位长期关注半导体赛道的投资人士对记者表示：“这一极小的流通盘为资金提供了‘以小博大’的操作空间——仅需少量买盘，便足以推动股价大幅上行。截至上市首日午间收盘，沐曦股份换手率已超过70%，反映出市场资金正围绕该股展开激烈博弈。但需警惕的是，高位伴随高换手，往往也可能是主力资金借机出货的信号。”

暴涨能持续多久？

上市首日暴涨，似乎已成为科创板一种“约定俗成”的现象。

但即便如此，以沐曦股份上市前的表现来看，恐怕连公司自身也未曾预料到，其首日涨幅会达到如此惊人的程度。

摩尔线程团队与英伟达有着深厚渊源，而同样成立于2020年的沐曦股份，其核心团队源自英伟达的最大竞争对手——AMD，公司CEO陈维良曾担任AMD全球GPU SoC设计总负责人及通用GPU MI产品线设计总负责人；硬件首席架构师彭莉是AMD历史上首位华人女科学家，曾任AMD首席架构师；软件首席架构师杨建则是AMD大中华区首位科学家，历任AMD、海思等企业首席架构师。

目前，沐曦股份主营业务为人工智能训练与推理、通用计算及图形渲染等场景下的全栈GPU产品研发、设计与销售，并同步构建配套的软件栈与计算平台。公司已推出三大产品线：面向智能推理的曦思N系列，支持训推一体与通用计算的曦云C系列，以及正在研发中的图形渲染专用曦彩G系列。其中，曦思N系列与曦云C系列均已实现量产。

根据招股书，沐曦股份本次IPO拟募集资金39.04亿元，主要用于“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”，以及“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”。

在商业化方面，2022年至2024年，沐曦股份的营业收入分别为42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，2025年前三季度的营收同比增长453.52%达12.36亿元，远超前三年营收总和。

然而，高研发投入也带来了持续亏损。2022年至2024年，沐曦股份归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元和-14.09亿元，三年累计亏损超30亿元。2025年前三季度，沐曦股份依旧亏损3.46亿元。

显然，支撑沐曦股份超3000亿元市值的，并非持续亏损的财务表现，而是其为资本市场勾勒出的巨大成长想象空间。

毫无疑问，沐曦股份正站在国产算力崛起的黄金机遇窗口。GPU被誉为人工智能的“最强大脑”，据弗若斯特沙利文预测，全球GPU市场规模有望在2029年达到36119.74亿元，其中中国市场将达13635.78亿元，占比从2024年的30.8%提升至2029年的37.8%，成为全球增长的核心引擎。

但随之而来的问题是：这场暴涨能持续多久？答案尚无定论。不过，或许可以参照摩尔线程的走势：其上市首日收于600.05元，涨幅逾400%；此后股价持续震荡，直至12月11日再度飙升28.04%，突破900元大关，市值一度逼近4500亿元；然而，随后便开启回调模式，截至12月17日收盘，其股价已回落至714.80元，总市值为3360亿元。

本文源自：国际金融报