中欧长谈第一季 | 对话价值派：追问关于「长期价值」的答案

来源：市场资讯

　　来源 ：中欧基金

　　我们正身处一个信息纷繁、节奏飞快的时代。屏幕上的热点此起彼伏，市场的情绪朝夕变幻。在追求即时满足与短期效率的浪潮中，有一种声音，选择用另一种节奏前行——它相对缓慢，却沉稳有力；它不轻易表态，却认真回应每一次的叩问。

　　这些声音从何而来？声音背后是怎样的人？他们如何在喧嚣中保持定力，在周期里构建体系？为此，中欧基金推出全新长视频访谈栏目——《中欧长谈》，那些关于“长期”的追问，在连贯、松弛且相互激荡的对话中，浮现出答案。

　　《中欧长谈》第一季·价值派

　　在第一季，我们将镜头聚焦在投资界一个比较具有关注度的群体：价值型基金经理。价值投资的理念看似朴素，但能够真正践行的人却始终不多，这背后究竟是怎样的认知壁垒和心性考验？我们邀请了资深媒体人华尔街见闻副总编辑周宏，与中欧价值组四位各有特色的基金经理蓝小康、罗佳明、付倍佳、吉翔一一对话，深入探讨这一核心命题。

　　与此同时，当“买便宜的好公司”成为共识，具体到执行层，分歧才真正开始：如何定义“好”，怎样才算“便宜”？不同的方法论如何映照出价值的不同维度，中欧的价值派们各自又映照出价值的哪一面？

　　蓝小康

　　估值是专业，更是一种价值观

　　蓝小康从化学实验中领悟“实事求是”的哲学，将投资置于社会分配、全球信用周期的大图景下审视，并追求一种能走得更远的“共赢的久期”。

　　他系统性地阐述不同的行业、不同的生命周期阶段，需要完全不同的估值模型。面对当前宏观经济的“感知温差”，他表示中国经济正处在“新旧动能转换”的关键阶段，虽然部分传统领域承压，但新的结构正在逐步构建与巩固，我们应该更乐观一些看待未来的竞争格局。

　　付倍佳

　　从容、理性的人更容易

　　在价值投资的长期旅程中自洽

　　在付倍佳心中，她选择价值投资不仅因为方法论，更因为这种方式与她的性格特质、生活态度高度一致——从容、理性、追求长期而稳定的积累，这样的人也更容易在价值投资的长期旅程中自洽。

　　她强调价值投资需要好资产、好价格、长久期三个要素，所以价值投资的难点在于“反人性”；她追求高夏普比下的“稳稳的幸福”，因而构建了“宏观定仓位、中观选行业、微观挑个股”的复合且严谨的框架，并在港股这个高波动的市场中，锤炼出极强的风险与情绪管控能力。

　　罗佳明

　　在变化中，寻找不变量

　　长期投资的前提在于争取对宏观时代背景的精准研判。“护城河还在，但城没了”的结构性风险必须警惕。罗佳明习惯从清晨起床就开始浏览隔夜资讯，他坦言，这并非为了追逐热点，而是为了“连接世界视野”，甄别那些可能动摇投资逻辑的根本性假设，从而从容应对市场波动。他深知管理公募基金需要在“长期内在价值”与“相对短期的持有人体验”间寻找平衡，因此行业分散和在“看不清”时适度减仓是必要的专业素养。

　　他的投资追求“一眼定胖瘦”的确定感，这源于对生意本质的深刻理解，以及在价格提供足够厚的“安全垫”时，敢于重仓那些“抓手”最牢靠的公司。

　　吉翔

　　做好“简单题”

　　追求长期可复制的回报

　　吉翔的投资体系基石是“买股票就是买公司”。因为尝试过实体小生意，所以更懂生意的难处。他说“能在二级市场做投资很幸运，因为这里有最优秀的公司，你可以通过买股票的方式成为他们的合伙人。”

　　他专注于选择商业模式优秀、现金流持续的“简单题”，而非追逐难以把握的高增长“附加题”。因为他知道，正如环法自行车赛有许多赛段，分站冠军层出不穷，但最终赢下总冠军的选手大多是耐力王。他不纠结于市场风格的变化，而是追求长期可复制的投资回报。

　　四期不设时长的长对话，最终都凝聚为一个追问：在众声喧哗的市场中，如何保持清醒，做一名长期主义者？或许，答案就藏在这些不疾不徐的交谈里——当信息愈发碎片，仍有人愿意为一个问题留足一小时；当节奏不断加速，仍有人选择用缓慢的语调，厘清投资的逻辑、真相的脉络与情绪的波动。

　　蓝小康选择以“共赢”思维看待世界，付倍佳将“不要亏钱”作为投资信条，罗佳明在变化中寻找“不变量”，吉翔在“简单题”里构建回报逻辑——他们以不同的路径，共同诠释了价值投资的深层内涵：它并非刻板的教条，而是一种对真相的敬畏，以及一份敢于让时间显现价值的耐心。

　　我们无意通过几次对话穷尽真理，却希望借《中欧长谈》这个栏目开启一种“慢思考”的可能：在分秒必争的市场之外，依然有人愿意为深度思考付出时间，为长远布局保持耐心。

　　或许，当我们愿意坐下来，好好听完一段完整的逻辑，便是向理解“长期主义”的要义，又近了一步。