服务外包提质升级迎政策东风 多层次资本市场打开融资新空间

来源：证券日报

　　本报记者 田 鹏

　　12月15日，商务部等六部门联合发布的《促进服务外包高质量发展行动计划》明确提出，支持符合条件的服务外包企业利用多层次资本市场融资发展。

　　经过近20年发展，我国服务外包产业发展势如破竹，不仅产业规模稳步增长，业务结构也在持续优化，在稳就业、稳外贸、优结构方面的重要作用愈加显现，如今产业正处于提质升级关键阶段。

　　接受《证券日报》记者采访的业内专家表示，此次政策明确资本市场支持路径，精准匹配了服务外包产业“轻资产、高研发投入”的业态特征与转型升级核心需求。多层次资本市场凭借各板块错位发展、功能互补的体系优势，为不同规模、不同发展阶段的服务外包企业提供全生命周期融资服务。一方面，通过股权融资、知识产权质押等多元化工具，有效破解中小科创型服务外包企业的融资难题；另一方面，借助并购重组、股权激励等资本手段，助力龙头企业整合行业资源、提升核心竞争力。

　　资本市场成为关键助力

　　近年来，随着数字经济与全球产业链深度融合发展，我国服务外包产业加速突破传统业务范畴，从基础信息技术外包向高附加值领域持续拓展，国际市场布局日益多元，全方位、多层次的产业发展新格局正加快形成。

　　据商务部最新数据，2025年1月份至10月份，我国企业承接服务外包执行额13551.7亿元。其中，承接离岸服务外包执行额7853.6亿元，同比增长3%。从业务结构看，我国企业承接离岸信息技术外包（ITO）执行额3267亿元，同比增长1.9%；承接离岸业务流程外包（BPO）执行额1421.5亿元，同比增长18.4%。从国际市场看，承接《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）成员国离岸服务外包执行额合计2267.3亿元，同比增长10.5%。承接共建“一带一路”国家离岸服务外包执行额合计2667.8亿元，同比增长12.5%。

　　我国服务外包产业发展对融资支持、政策配套等外部保障提出了更高要求，资本市场的精准赋能正成为推动产业进一步提质增效的关键助力。

　　一方面，我国多层次资本市场体系可精准匹配不同发展阶段、不同规模服务外包企业的差异化融资需求。特别是股债联动机制，既能为初创期企业提供股权融资支持，也能为成熟期企业拓宽债券融资渠道，形成全方位、全周期的资金保障，进而为企业提档升级注入持续动力。

　　例如，百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司日前发布首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书称，拟通过登陆科创板募集资金投资药物早期研发服务平台建设项目等。同时，公司表示，计划依托于其海外的设施及员工基础，加强与海外制药公司的业务联系，持续拓展海外CRO（医药研发外包服务机构）业务。

　　另一方面，资本市场通过并购重组、资源整合等市场化手段加速行业优质要素集聚，推动龙头企业整合产业链上下游资源，带动中小配套企业协同发展，形成龙头引领、中小企业配套的产业集群效应；同时，资本市场的价格发现功能能够引导社会资本向高附加值、高技术含量的服务外包细分领域倾斜，倒逼行业淘汰落后产能、聚焦创新升级，进一步优化产业结构与资源配置效率，助力服务外包产业实现规模化集聚、集约化发展。

　　中国国际经济交流中心科研信息部副部长刘向东对《证券日报》记者表示，随着政策细则落地，支持符合条件的服务外包企业利用多层次资本市场融资发展将取得积极成效。一方面，通过完善上市融资相关制度建设，为符合条件的服务外包企业构建稳定的投融资环境，助力企业持续成长壮大；另一方面，借助技术赋能与金融支持双轮驱动，既帮助外包企业提升信用水平、降低融资风险，又能推动其更好运用知识产权质押、供应链金融等多元化融资工具拓宽资金渠道，进而为企业拓展国内外服务市场、实现高质量发展提供坚实保障。

　　多方合力打通融资堵点

　　尽管政策层面明确释放了资本市场支持服务外包产业升级的积极信号，且多层次资本市场具备为不同阶段企业赋能的潜力，但从行业实际发展来看，服务外包企业在对接资本市场、获取融资支持的过程中，仍面临着诸多现实掣肘。

　　川财证券总裁助理、首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，许多服务外包企业尤其是中小企业，内部管理架构不够完善，缺乏成熟的现代企业管理制度，决策流程不够科学，这使得投资者对企业未来发展的稳定性存疑。同时，信息披露方面，部分企业因财务制度不健全、缺乏规范的信息披露流程，导致向资本市场传递的信息不完整、不准确，投资者难以全面了解企业真实的经营状况和财务风险。

　　此外，“从投资者认知角度，资本市场对服务外包产业的特性和发展潜力理解不足，服务外包企业轻资产属性、盈利模式的独特性，与传统重资产行业差异较大，投资者难以用传统估值模型评估，所以投资意愿较低。”中国商业经济学会副会长宋向清对《证券日报》记者补充表示。

　　在此背景下，破解上述堵点成为充分发挥资本市场助力服务外包产业高质量发展作用的关键前提。

　　在陈雳看来，一是加强政策引导，制定针对服务外包企业规范治理和信息披露的标准指引，并给予符合标准的企业税收优惠、财政补贴等支持；同时，推动建立专门的服务外包产业信息平台，整合企业信息，提高透明度。二是交易所和行业协会需要发挥桥梁作用，畅通服务外包企业与资本市场的对接通道。具体来看，交易所层面，可以简化服务外包企业上市募资流程，便利化发债渠道，引导引入风险投资资金等，进一步完善企业风险分担机制。

　　宋向清则认为，行业协会需要制定行业治理与信息披露规范，组织企业开展相关合规培训；同时收集行业数据，搭建产业对接会，向资本市场传递产业价值、展示发展前景与潜力，消除认知偏差，促进交流合作。

　　当来自顶层的精准设计与来自市场的多元赋能形成共振，服务外包产业便获得了从规模扩张转向质量提升的关键动力。可以预见，更多服务外包企业借力资本市场实现技术攻坚、市场开拓与品牌跃升，将加速成为我国服务贸易创新发展的新引擎、开放型经济合作的新亮点。