寒武纪资本公积金补亏的双面性

寒武纪要用27.78亿元资本公积金弥补累计亏损，核心是将股东出资形成的资本溢价用于冲抵因长期研发投入形成的累计亏损，使母公司未分配利润归零，这是新公司法中允许的财务操作。寒武纪此举有望为公司未来盈利分红以及进一步融资做好铺垫。在公司前三季度扭亏为盈的背景下，此次补亏展现了政策红利释放的积极效应，不过也暗藏着财务操作与实质经营脱节的隐忧。

从积极角度看，资本公积补亏为寒武纪创造了分红条件，毕竟今年5月公司才发布了《未来三年（2025—2027年）股东分红回报规划》，公司今年业绩也开始扭亏，资本公积金补亏后公司未分配利润归零，让寒武纪在股东分红方面有了操作空间，这也是广大投资者最为关注的一点。

在资本市场中，分红能力是企业价值的重要体现，也是吸引长期投资者的重要因素，证监会也多次发文鼓励上市公司一年多次分红。寒武纪资本公积金补亏也有助于吸引更多追求稳定收益的投资者。

另外，长期以来，持续亏损导致的未分配利润为负，成为制约企业再融资的核心枷锁。根据科创板再融资规则，企业若存在累计未弥补亏损，将直接影响定增、发行可转债等融资渠道的开启。而此次补亏完成后，也为寒武纪后续融资铺平了道路。

健康的财务状况是企业获得融资的关键条件之一。无论是股权融资还是债权融资，投资者和债权人都会重点关注企业的财务健康程度。对于高度依赖研发投入的AI芯片企业而言，融资渠道的畅通意味着可以获取更多资金用于技术攻坚，为公司的研发、扩张等战略行动提供有力的资金保障。

然而，也不能忽视资本公积金补亏的局限性。最核心的问题在于，这一操作并未触及企业经营的根本。资本公积金补亏本质上是一种财务手段，是对企业财务指标的调整，而非对企业经营模式、技术水平、市场竞争力等根本因素的改变。资本公积金补亏既不能带来实际的经营现金流增长，也无法直接提升企业的盈利能力。

更进一步看，资本公积补亏也消耗了企业的“风险缓冲垫”。此次补亏动用的27.78亿元资金，源于股东货币出资形成的股本溢价，这部分资本公积也是企业抵御市场风险的重要保障。同时，根据新公司法相关规定，债权人可在公告披露后45日内要求公司清偿债务或提供相应担保，这无疑给寒武纪带来了短期的债务沟通压力。

对上市公司而言，补亏应是发展的“加油站”而非“终点站”，唯有将财务优化转化为研发投入、市场拓展的动力，才能实现真正的高质量发展。在政策红利与市场竞争并存的格局下，寒武纪能否将账面优势转化为实质发展势能，不仅关乎其自身估值逻辑，也将为A股科技企业资本运作提供重要借鉴。

北京商报评论员 周科竞