卖掉痛风创新药，一品红靠什么支撑股价？

来源：国际金融报

一品红出售了外界眼中“下金蛋的鸡”。

12月16日，一品红（300723.SZ）公告称，将通过全资子公司将持有的美国Arthrosi公司13.45%股权拟出售给瑞典罕见病巨头SOBI集团（下称“SOBI”），交易包括‌9.5亿美元首付款（约合人民币67.13亿元）和最高5.5亿美元里程碑付款‌，总价值约15亿美元（约合人民币106亿元）。

交易完成后，一品红不再持有Arthrosi股权，但保留其核心药物氘泊替诺雷（AR882）在中国市场的独家权益及全球生产供应优先权。‌

股价急跌引发回购

资料显示，一品红药业集团股份有限公司创建于2002年，2017年11月在深交所上市。历经20多年的发展，公司业务覆盖医药全产业链，以医药制造业务为主导，是一家集药品研发、生产、销售为一体的创新型生物医药企业，主要聚焦于儿童药和慢病药领域，产品类别涵盖化学药（含原料药和制剂）、特色中成药等领域。

截至2024年年底，公司共有193个药品注册批件（含原料药登记号），其中国家医保品种82个、国家基药品种26个、国家中药保护品种1个。在研项目39个，包括口服GLP-1受体激动剂（用于糖尿病/肥胖治疗）及四价流感疫苗。‌

上述出售股权的信息公布后，该公司股价跌停引发广泛关注。随后公司公告，拟以1亿元—2亿元回购股份，维护股东权益，回购股份的价格为不超过人民币70元/股（不高于董事会通过回购股份决议前三十个交易日公司股票交易均价的150%）。

回顾该公司股价走势，2025年1月3日‌，一品红股价达到17.23元/股的低点；8月1日，其收盘价高达75.72元/股，总市值342.02亿元，股价最高一度冲至81.4元/股。

截至12月16日收盘，一品红股价已经跌至33.42元/股，总市值为150.96亿元。

此次股权出售，显然卖掉了一品红股价的支撑点。业内认为，一品红尽管保留了AR882在中国市场的开发权益，但这撑不起其200亿的市值。

2024年，一品红迎来上市以来“首亏”。数据显示，2021年至2024年，该公司营收分别为21.99亿元、22.8亿元、25.05亿元和14.5亿元；同期净利润分别为2.93亿元、2.62亿元、1.52亿元和-5.67亿元。2025年前三季度，一品红营收为8.14亿元，同比下降34.35%；净利润为-1.43亿元。

值得注意的是，2024年7月，国家组织药品联合采购办公室（联采办）发布通知，曝光了一品红全资子公司一品红制药（包括一品红制药授权人）在第七批国家组织药品集中带量采购盐酸溴己新注射液投标中的违规行为。随后，一品红等4家盐酸溴己新注射液原中选企业的中选资格被取消，6家企业被列入“违规名单”。一品红也被暂停2024年8月21日至2025年2月20日（6个月）参与国家药品集中采购的资格，与此同时，一品红退回医保资金损失2.66亿元，并主动下调盐酸溴己新注射液价格。而这一数字已经超过了一品红2023年的净利润（1.85亿元）。

紧急套现

关于本次股权出售计划，业内形象地评价称，“一品红卖了下金蛋的鸡”。

2023年7月，一品红药业通过其全资子公司广州瑞腾生物参与了专注痛风及相关高尿酸血症治疗的临床后期生物技术公司Arthrosi的D轮优先股融资。根据当时披露的信息，一品红及其关联主体在该轮融资后合计持有Arthrosi超40%的股权，对应公司估值约2亿美元。除股权投资外，一品红与Arthrosi还曾共同设立广州瑞安博医药科技有限公司，用于承载其正在开发的治疗痛风的新型URAT1抑制剂AR882在中国大陆、香港、澳门和台湾地区的研发、注册及商业化布局。目前，AR882 正在进行关键性Ⅲ期临床试验。

本次参股资产出售格外引人关注，源于AR882抑制剂的稀缺性。其通过抑制肾近端小管对尿酸的重吸收、促进尿酸排泄来降低血尿酸水平。从作用机制上看，该药物沿用了已被验证的降尿酸路径，但在药效强度和给药稳定性方面力图实现改进，以提高长期控制的可行性。

根据已公布的II期临床研究数据，AR882显示出稳定而显著的降尿酸效果，血清尿酸水平持续下降。目前，两项全球Ⅲ期研究均已完成全部患者入组，分别覆盖进展性及结节性痛风患者人群。其关键结果预计将于2026年度公布，为后续注册申报提供核心依据。此外，这款药物已经拿到FDA快速通道认证，是同类URAT1抑制剂中目前进度最快的，这也是SOBI公司愿意花15亿美元收购的原因。

竞争者增多

值得注意的是，AR882目前也遇到了竞争对手——日本卫材公司的多替诺雷。后者是目前全球在售的唯一新一代URAT1抑制剂，也是在苯溴马隆分子基础上改良而来。多替诺雷于2020年在日本上市，2024年12月在中国获批，2025年7月进入临床使用，2025年12月入选国家医保目录，2026年1月执行。不过，该药的瑕疵在于其没能彻底解决苯溴马隆的毒性问题，在美国和欧盟一直未获批准上市。多替诺雷在今年的医保谈判中，卫材公司直接将其价格从每盒（28片）3000多元降到了198元。

除了卫材公司之外，国内还有类似URAT1抑制剂研发竞品。比如，恒瑞医药的鲁兹诺雷已经于今年6月递交了国内上市申请；浙江新元素的ABP-671，其全球Ⅲ期临床已达主要终点。

一品红的压力还不止于此，今年11月初，该公司宣布，多家主体因知识产权纠纷被汇友国际有限公司起诉，涉案金额合计5.286亿元。