赴港二次上市，传音竞争中求变？

近日，有着“非洲手机之王”之称的传音控股向香港联交所递交IPO申请，此次上市拟集资约10亿美元，中信证券担任独家保荐人。这是继2019年登陆科创板后，传音在资本市场迈出的又一关键步伐。

传音在招股书中表示，自2013年以来即深耕以非洲为代表的新兴市场，具有领先的市场占有率和广泛的品牌影响力。

根据弗若斯特沙利文的数据显示，2024年，传音在非洲市场排名（按销量计）第一，市场份额61.5%；新兴亚太市场排名第一，市场份额15.4%；中东市场排名第一，市场份额22.8%。

传音表示，非洲的经济发展和消费升级，驱动着当地消费者购买智能手机。此外传音的功能手机销量强劲，为向智能手机的转换奠定基础。

当前，传音通过三大品牌提供手机产品：TECNO、Infinix、itel。其中，TECNO面对中高端消费者进行高端设计，Infinix主打面向年轻消费者的时尚设计，itel则强调性价比及可靠性，面向大众市场消费者。三者几乎覆盖了不同层级的消费者需求。

然而亮眼的市占率背后，隐忧已现。招股书显示，2025年上半年，传音营收同比下降15.9%至291亿元，净利润大幅下滑56.7%至12.4亿元。其中，非洲地区手机销量从去年同期的5162.1万部降至4186.5万部。传音表示，下滑主要由智能手机及功能手机产生的收入減少所致。

传音面临的挑战主要来自市场结构的变化。随着非洲经济与消费升级，智能手机需求增长，但这也吸引了更多竞争者入局。近年来，realme、OPPO、荣耀等中国品牌相继进入非洲，通过本地制造与运营商合作等方式加速渗透。Omdia数据显示，今年第三季度，传音在非洲市场份额虽仍以50%位居第一，但竞争对手的增速更为迅速，小米年增长率达34%，荣耀更是暴涨158%。

此外，传音的业务高度依赖手机销售。2022年、2023年、2024年、2025及2025上半年，手机收入占传音总收入的比重分别为91.3%、92.0%、92.0%、92.5%及89.8%，这种单一的收入结构使其抗风险能力相对脆弱。一旦手机销量波动，整体业绩便受到直接冲击。公司在招股书中也警示，行业竞争激烈、多国业务管理复杂、地缘政治摩擦及国际贸易法规变化等，均可能对其经营造成重大不利影响。

面对挑战，传音此次赴港上市的目的或为寻找第二增长曲线。根据招股书，募集资金将重点投向三个方面：AI技术研发、品牌建设及移动互联网服务扩展。

分析指出，这透露出传音试图从硬件制造商向“硬件+软件+服务”生态型企业转型的趋势。香港作为国际金融中心，能为传音提供更广阔的融资平台，有助于后续扩张。港股上市也有利于吸引更多国际投资者，优化股东结构，提升公司治理水平。