太平洋证券：“反内卷”催化周期复苏 “新经济”拉动新材料成长

智通财经APP获悉，太平洋证券发布研报称，展望2026年，国际能源署（IEA）预估全球原油市场将面临显著的供应过剩压力。但观察到OPEC+的增产节奏有所放缓，同时美元处于降息周期，对于大宗品价格有所支撑，且目前油价已接近过去十年的均价，认为油价有望逐步企稳，甚至出现小幅反弹。

太平洋证券主要观点如下：

2025年行业回顾：化工行业内部分化明显

截至2025年12月12日，上证指数年内上涨16.04%，沪深300指数上涨16.42%，深证成指上涨27.31%；中信基础化工指数涨幅为32.16%，中信石油石化指数涨幅为6.59%，行业内分化明显。整体而言，基础化工行业受机器人产业链、AI算力对电子化学材料需求提升等影响，表现明显好于市场；石油石化受油价中枢下移，景气度承压。

2025年行业回顾：子行业分化明显

截至2025年12月12日，中信一级行业有29个上涨，仅2个下跌。石油石化年初至今涨幅为6.59%，基础化工上涨32.16%。化工行业39个中信三级子行业中，38个上涨，1个下跌（去年同期26个上涨，13个下跌）。其中涨幅居前的为钾肥（+85.87%）、无机盐（+81.78%）、改性塑料（+75.99%），涨跌幅居后的为炼油（-8.99%）、聚氨酯（+0.46%）、绵纶（+1.15%）。

2025年，资源品受到广泛关注，钾肥、锂矿、磷矿石价格维持较好景气度；国内科技创新，大力发展新质生产力，机器人产业链蓬勃发展，轻量化材料、改性塑料需求明显增加。展望2026年，该行继续看好稀缺资源品，以及与新技术相关的化工新材料。

能源化工品回顾及2026年展望：油价、化工品价格有望企稳或小幅反弹

据wind数据，截至2025年12月12日，WTI、布伦特原油期货年内均价分别为65.05美元/桶、68.36美元/桶，较2024年同期的76.10美元/桶、80.11美元/桶明显下滑。天然气价格年初至今明显上行，煤炭价格震荡企稳。中国化工产品价格指数年初以来下滑明显，已显著低于过去12年均值，显示需求依然偏弱，但近期已有触底反弹迹象。

风险提示

一、产品价格大幅下跌的风险；二、新增产能投放进度超预期的风险；三、原材料市场波动剧烈的风险；四、下游需求不及预期的风险。