决定美国人未来看到什么，听到什么的并购

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一家长期竞争乏力的公司，却引来收购大战。而该收购竞争很可能决定美国影视、新闻传媒的未来格局。

这就是最近引发全球关注的Netflix与派拉蒙对华纳兄弟探索频道的收购大战。

光辉历史

被收购的华纳兄弟探索频道，本身历史很短，2022年，AT&T把华纳传媒拆分出来后和探索频道合并才诞生。但华纳兄弟探索频道旗下的分支，比如华纳兄弟，却是历史悠久，是美国影视传媒历史的见证者。

其中历史最久的是华纳兄弟电影工作室，由哈里、阿尔伯特、萨姆和杰克，华纳四兄弟于1923年4月4日在好莱坞创立。它是美国“五大”电影工作室之一，现在五大是华纳、派拉蒙、迪士尼、环球和索尼，它们占了美国电影票房的80-85%。而且华纳与派拉蒙是从二三十年代好莱坞黄金时代的五大电影工作室唯一延续至今。好莱坞最大的电影工作室发生过多次变迁，有过八大、六大这种不同时代的不同数量，但华纳与派拉蒙一直未变。

黄金时代的好莱坞五大还有米高梅、福克斯——后来的20世纪福克斯，现在米高梅被亚马逊买了，20世纪福克斯归到迪士尼。

华纳兄弟另一个重要资产是电视传媒，前身是Turner Boardcasting，60年代由美国传奇传媒人Ted Turner建立。Turner在1978年还建立了美国第一个24小时有线新闻频道CNN，所以，CNN等电台也是华纳旗下。

灾难的并购史

但这家历史悠久的著名公司，却已是长期竞争乏力，关键：华纳进入21世纪后屡次并购、被并购或者拆分，每一次都非常失败。

最大的灾难是2001年，当时的时代华纳与AOL合并，形成AOL时代华纳。这是史诗级灾难，合并正值美国dotcom泡沫高峰，可很快泡沫破裂，AOL是拨号网络时代的关键服务商，在宽带兴起后完全就是历史遗留产物。2009年，时代华纳把AOL剥离。

但它的日子没有变得好过，2013年，它剥离了时代，纽约时报就是这里面的资产。2018年，美国电信服务巨头AT&T收购华纳。

那几年很多电信运营都尝试涉足媒体，AT&T对手Verizon曾收购过雅虎和AOL。这些尝试可能和美国的net neutrality，也就是“网络中立”被废除有关。

网络中立指电信运营这类提供网络接入服务的公司，不能对网络内容有偏向。用中国的场景来打个比方，假设我作为用户，家里宽带是电信，1G宽带，那电信不能管我用宽带来干什么，它的速度都要是1G，不能看腾讯视频，给1G带宽，一看我去看爱奇艺，直接把速度卡到100M。

网络中立把电信服务定位为自来水、电力等服务：自来水公司只能按我用了多少水的总量来收费，不能管我用水做什么，不能说用来洗菜多收一点，洗澡便宜一点。

美国网络中立的规定在2017年取消，当时很多网络方面的研究人员表达担忧。因为这可能促使电信公司介入网络内容的递送选择。比如那时Netflix已经占据了全美最多带宽：大部分网络流量都是看Netflix。电信服务公司会不会说Netflix必须给更多的钱，否则限制网速？或者某个公司和我关系好，带宽优先给某公司？

要是电信公司买了传媒，岂不更可能出现偏向性供给，促成垄断吗？

不过现在看来当时的担忧是多余的：因为电信公司搞内容真的不行。

2021，ATT宣布把自己的传媒业务，当时已整合为华纳媒体，拆分，和探索频道合并，也就有了现在的华纳兄弟探索频道。

美国传媒的竞相卖身

英文里说出生富贵用含着银汤匙出生作比，华纳兄弟探索银汤匙没含到，债务倒是含了一堆。

经过多年并购拆分整合，华纳兄弟探索的业务大致可以分为三块，一是好莱坞内容制作，如华纳兄弟的电影制作，DC动漫，还有HBO；二是有线电视，比如CNN,TNT，探索频道，即传统传媒；三是流媒体，HBO MAX。

可这三块不仅竞争激烈，华纳兄弟探索在有些方面还很尴尬，像流媒体砸钱无数，HBO MAX却是不上不下：退出，按现在用户的内容选择趋势，放弃流媒体不行；不退，本来就欠了一屁股债，这更看不到盈利希望。

因此成立后不久，华纳兄弟探索就又开始琢磨并购。

不过那时候谁并购谁还不确定。彼时日子难过的传媒公司不止华纳探索。另一个传媒巨头，派拉蒙日子过得也紧巴巴，派拉蒙主要资产两个，一是电影制片的派拉蒙，二是美国四大电视网之一CBS，还有流媒体，派拉蒙+，但这个很小——或者说做得很垃圾。

派拉蒙也有很多债务，23年考虑整合时也接触过华纳兄弟探索。但派拉蒙接触过很多家，一个背景是派拉蒙多年来的控制者Redstone家族到了第三代Shari Redstone手上，非常想退出。最后，Skydance，天空之舞传媒和派拉蒙达成深度合作协议，而且提出并购。

2025年7月，美国联邦通信委员会 (Federal Communications Commission，FCC)，批准天空之舞收购派拉蒙。

天空之舞的控制人是甲骨文创始人，Larry Ellison的儿子David Ellison。完成派拉蒙收购后，Ellison家族也成了控制美国传媒主要巨头的强大势力。

派拉蒙卖身成功了，可华纳兄弟探索还在苦苦探索呢。收购完派拉蒙之后，8月刚成立的派拉蒙天空之舞，9月就传出消息考虑收购华纳兄弟探索。但据说后者拒绝了几次邀约。

12月5号，Netflix宣布计划以830亿美元收购华纳兄弟探索的影视工作室和流媒体业务。两家公司的董事会均已批准该交易。

恶意收购

正当大家消化着这起并购意味着什么，仅仅过了个周末，派拉蒙发起恶意收购：绕过华纳兄弟探索频道的董事会，直接向股东提出每股30美元（总价值1080亿美元）的收购邀约。

正常收购先经过董事会，由董事会来把关确定什么样的收购条件最符合股东利益，再推荐给股东们决定。

恶意收购意味着收购方不认可董事会意见，像派拉蒙发起恶意收购时指责华纳兄弟探索频道偏袒Netflix，后者提出的是“较差的方案”。

恶意收购发生时，董事会要防范股东们反水，让自己失去对公司的控制。所以华纳兄弟探索公司受到恶意收购后立刻发表声明表示，已收到派拉蒙的收购要约，将于10个工作日内作出回应。同时该建议股东暂勿采取任何行动，并强调情况尚未发生任何变化：“董事会不会修改其与Netflix达成协议的建议。”

可Ellison家族志在必得，David Ellison表示，已告知华纳兄弟探索频道，派拉蒙的提议还不是“最终”报价，最新消息愿意再加价10%。

Ellison家族的出手让华纳兄弟探索的前途变得颇为模糊，也让美国传媒未来的格局突然起了变数。

决定美国传媒格局的收购

无论是Netflix还是派拉蒙，任何一方完成华纳的并购，都会深刻影响美国传媒，但会是完全不同的方向。

因为两家看重的东西不一样。

Netflix是全球最大的流媒体。它看重华纳的内容制作。按Netflix的协议，它要接管华纳兄弟的流媒体和电影制片业务。重要提示：Netflix不会接管Discovery等有线电视部门；相反，一家控制CNN、TNT和 Discovery等频道的独立上市公司将于26年第3季度成立。

由于Netflix的属性与它的运营理念，该收购带来两个担忧：

首先是流媒体的行业竞争。在美国，Netflix是毫无争议的流媒体老大；HBO MAX排名第三或第四。合并等于让Netflix消除了一个直接竞争对手，而且这使排在第二位的Disney+，以及规模最小的NBC环球影视的peacock、派拉蒙+都非常尴尬，能否长期生存可疑。

第二个担忧——在好莱坞尤为普遍——是Netflix收购仅存的几家大型电影工作室，会扼杀电影院以及与之相关的许多工作岗位。Netflix联合首席执行官Sarandos长期以来对院线发行漠不关心，4月时曾声称电影院是“过时的想法”，“消费者想在家看电影”。

Sarandos在宣布收购华纳的电话会议上说：“目前，所有计划通过华纳兄弟公司上映的电影都应该继续在影院上映。”注意是“目前” 。

派拉蒙不一样。

派拉蒙也有电影制片和流媒体，理论上存在同样的垄断担忧：竞争减少导致价格上涨和内容质量下降。

但与Netflix不同，派拉蒙的目标包括了华纳兄弟探索频道的有线电视部门，包括CNN。派拉蒙天空之舞手下已经有CBS新闻，并任命了“觉醒”文化的知名批评者Bari Weiss掌管该部门。控制两家主要新闻媒体将使Ellison家族对美国舆论、政治拥有巨大的影响力。

美国政府将决定美国舆论？

我们也不得不转向很可能决定哪个收购得以实现的关键：美国政府作为监管者的态度。像派拉蒙指责Netflix方案不行时就提到对手的方案导致“充满挑战的监管审批过程”。可见，监管者态度的重要性。

通常美国总统会避免干预重大企业并购。但特朗普不一样。

天空之舞收购派拉蒙时，特朗普就深度牵扯其中。彼时他指责CBS的新闻节目60分钟大选期间偏袒哈里斯，发起诉讼，CBS给他赔款后才才获得收购批准。这其实有勒索与贿赂的意味。

就在FCC批准天空之舞的合并案前不久，派拉蒙还宣布取消Stephen Colbert主持节目Late Show——Colbert经常批评特朗普。

最近，《华尔街日报》 报道“知情人士透露，David Ellison近日访问华盛顿期间向特朗普政府官员保证，如果他收购华纳，将对CNN进行全面改革，而CNN一直是特朗普总统愤怒的对象。”

“特朗普曾告诉身边的人，他希望更换CNN所有者，改变CNN节目内容。”特朗普的女婿库什纳创立的一家私募股权公司也是派拉蒙收购案的投资者之一。

不过Sarandos去年11月也秘密拜访刚胜选的特朗普。

而最近，CBS的《60 分钟》节目中采访了刚宣布辞职，与特朗普产生严重矛盾的Marjorie Taylor Greene，后者在采访里继续批评特朗普。

节目播出后，特朗普立刻在社交媒体上指责CBS，“他们和之前的管理层没什么两样”“自从他们收购了《60分钟》节目，节目质量反而更差了！”

特朗普发出的信号，也就是政府倾向于哪一方，很可能会影响华纳兄弟探索频道的股东，因为他们在一定程度上会根据监管机构会批准交易来的可能性决定下一步的行动。

而这将决定是一个家族获得巨大的美国新闻舆论控制力，还是好莱坞内容制作、传递进一步垄断化。

无论哪一个，都会深刻影响美国人看到什么、听到什么。

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参考资料

https://www.bbc.com/news/articles/c8dyy47qy82o

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