高基数下11月经济整体稳定 促消费稳投资政策有望加快推出

来源：21世纪经济报道

12月15日，国家统计局发布11月经济数据。

受上年同期高基数等影响，11月工业、服务业、消费、投资等数据增速出现波动下行，但是出口同比增速有所回升，价格出现积极信号。

从结构数据来看，我国新兴产业在持续发展壮大，潜力较大的服务消费增长较快，转型升级、“两重”等领域投资持续扩大，经济发展质量在有效提升。

尽管当前经济面临一定下行压力，但是前三季度我国经济增长5.2%，且宏观政策在进一步加力，全年将顺利实现5%左右的增长目标。

近期，中央经济工作会议释放积极信号，2026年将深入实施提振消费专项行动，推动投资止跌回稳。全国发展和改革工作会议指出，做好今明两年政策衔接、工作衔接，推动政策靠前发力，实现良好开局。

出口和服务消费逆势回升

从11月数据来看，11月经济运行整体稳定。

11月规模以上工业增加值同比增长4.8%。1~11月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，较1~10月份回落0.1个百分点，整体维持稳定。11月，全国服务业生产指数同比增长4.2%。1~11月，全国服务业生产指数累计同比增长5.6%，较1~10月份回落0.1个百分点，实现平稳增长。

供给端延续了转型升级的态势，新兴产业、现代服务业增长较快。比如，1~11月份，电子专用材料制造、集成电路制造等行业增加值分别增长22.9%和24.6%，工业机器人、工业控制计算机及系统产品产量同比分别增长29.2%、87.6%。11月份信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数同比分别增长12.9%和8.4%，现代服务业发展势头良好。

11月，社会消费品零售总额同比增长1.3%。1~11月份，社会消费品零售总额同比增长4.0%，高于去年全年增速，消费延续恢复态势。

消费品以旧换新政策效应依然明显。11月份限额以上单位文化办公用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11.7%和20.6%，继续保持较快增长。

需要指出的是，1~11月份服务零售额同比增长5.4%，增速比1~10月份加快0.1个百分点，显示出服务消费增长潜力较大，消费结构延续升级发展的态势。其中，文体休闲服务类、通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额较快增长。

国联民生证券首席经济学家陶川表示，11月消费增速放缓背后，除了高基数效应外，“双十一”促销活动前置等因素，在一定程度上透支了部分消费。长远来看，消费的持续复苏，有赖于居民收入预期的改善和消费场景的拓展。

1~11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长0.8%。分领域看，基础设施投资同比下降1.1%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9%。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，1~11月制造业投资中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业以及新能源汽车制造业投资依然维持较高增长，显示新质生产力在加快壮大。

出口则维持相当韧性。11月份，货物进出口总额同比增长4.1%，比上月加快4.0个百分点。其中，出口增长5.7%，进口增长1.7%。1~11月份，货物进出口总额同比增长3.6%。其中，出口增长6.2%，进口增长0.2%。

扩内需政策有望加快推出

尽管10~11月份经济面临一定下行压力，但是稳增长政策在接续发力，全年将顺利完成5%左右的增长目标。

12月15日，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办发布会上表示，从全年情况看，尽管有困难有压力，但我国经济韧性强，宏观政策支持有力，新动能稳步成长，实现全年预期目标有较好条件。下阶段，要实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为“十五五”开好局、起好步打下坚实基础。

12月13日，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在中国国际经济交流中心举办的“2025~2026中国经济年会”上表示，今年全年经济社会发展主要预期目标将顺利实现，经济总量预计将达到140万亿元左右。主要经济指标表现好于预期，许多机构预测，全年经济增长5%左右，我国仍然是全球经济增长的最大引擎。就业形势总体稳定，外贸较快增长，出口多元化成效明显，现代化产业体系建设加快推进。新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发和应用处在全球第一梯队。纵深推进全国统一大市场建设，综合整治内卷式竞争，光伏等行业的供求关系和价格走势出现积极的变化。

韩文秀表示，2026年要深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金。优化“两新”政策实施，给地方更多自主空间。清理消费领域不合理的限制措施，释放服务消费的潜力。中国入境消费还有很大的增长空间，要优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌。

不仅是提振消费，扩大投资也有望靠前发力，推动实现2026年良好开局。

12月12至13日，全国发展和改革工作会议在北京召开。会议指出，2026年要多措并举促进投资止跌回稳。充分发挥“两重”建设、新增地方政府专项债券等各类政府投资资金作用，适当增加中央预算内投资规模，继续发挥新型政策性金融工具作用，不断提高投资效益。面向“十五五”谋划实施重大工程项目。进一步明确投资规则，扎实做好前期工作，加强投资项目调度。深入实施促进民间投资发展的若干措施，有效激发民间投资活力。

韩文秀表示，中国的城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等方面都还有很大投资空间，比如人均基础设施存量资本仅为发达国家的20%—30%。2026年要适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具的作用，靠前实施具备条件的“十五五”重点项目，发挥重大工程牵引带动作用。落实促进民间投资的政策措施，有效激发民间投资活力。

王青表示，着眼于稳定2026年一季度宏观经济运行，更加积极有为的宏观政策有望前置发力，重点是扩大国内需求，包括释放消费潜力、增加有效投资等。预计降息降准有望加快落地，明年初财政政策在提振消费、加快基建投资等方面会显著发力。

（作者：周潇枭 编辑：张星）