融资后抛并购 佐力药业为何相中未来医药资产组

南新制药因交易核心条款谈不拢而放弃的资产组，如今被佐力药业相中。佐力药业最新公告显示，拟以3.56亿元收购未来医药持有的多种微量元素注射液资产组，旨在优化公司产品结构，进一步拓宽疾病治疗领域。不过，该交易遭到投资者“用脚投票”，12月15日，佐力药业收跌6.22%。

与3个多月前南新制药筹划收购时不超过4.8亿元的作价相比，本次交易价格已明显下调。在业内人士看来，这种调整通常反映出买卖双方基于当前市场状况及各自利益考量的结果。

此外，拟购资产背后，佐力药业刚抛出一项15.56亿元的可转债募资计划，其中2.5亿元用于补充流动资金。

3.56亿元收购未来医药资产组

佐力药业12月15日公告显示，拟以总价3.56亿元收购未来医药持有的多种微量元素注射液资产组。

具体来看，佐力药业于12月12日与西藏未来生物医药股份有限公司及其两家全资子公司许昌未来制药有限责任公司和合肥市未来药物开发有限公司（以上交易对方合称“未来医药”）签署《多种微量元素注射液资产组收购协议书》，拟以总价（含税）3.56亿元收购其多种微量元素注射液资产组。资产组内容包括已上市品种“多种微量元素注射液（Ⅰ）”“多种微量元素注射液（Ⅱ）”和在研品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”的研发/生产技术资料、上市许可、商标、专利、合同权利与义务、员工劳动关系等。

据了解，微量元素是机体所必需的一些元素，包括锌、铜、锰、硒、氟、碘、钼、铁和铬等。多种微量元素注射液是肠外营养中微量元素的主要来源，多种微量元素注射液（Ⅰ）和多种微量元素注射液（Ⅱ）均为国家医保乙类品种，省际集采产品；多种微量元素注射液（Ⅲ）作为在研品种已于2月27日完成上市申报，目前处于技术审评阶段。

佐力药业方面表示，收购未来医药多种微量元素注射液资产组，有助于优化公司产品结构，进一步拓宽疾病治疗领域，有助于公司在当前国家大健康发展战略的背景下充分关注妇女、儿童和老年人的疾病治疗和健康管理，为构建贯穿“儿童—成人—老年”的“全龄覆盖”健康产品与健康服务链条打下基础，完善企业战略布局。

此外，佐力药业方面称，此次收购有利于公司发挥自身营销优势和团队潜力，并借助未来医药完善的销售渠道，促进营销网络协同与价值升级，实现产品的快速准入和深度渗透。

不过，在披露本次交易后，佐力药业股价出现明显下跌。交易行情显示，12月15日，佐力药业收跌6.22%，收盘价为17.18元/股。

标的曾被南新制药收购未果

值得一提的是，上述交易的资产组并非首现资本市场。

今年8月底，南新制药曾公告称，公司与未来医药签署《收购意向协议》，拟以现金方式收购未来医药持有的标的资产组，交易整体作价预计不超过4.8亿元。

不过9月底，南新制药随即公告称，公司与交易对方就本次交易的可行性、交易方案的核心条款等进行了多次论证和磋商，但最终未能就本次交易的核心条款达成一致意见，上述交易终止。

如今上述交易终止两个多月后，未来医药寻得新买方。不过与前次交易相比，交易对价已出现下调。经济学家、新金融专家余丰慧表示，此次交易对价下调至3.56亿元，相比南新制药此前提出的不超过4.8亿元有所减少，这可能是由于几个因素所致。首先，市场条件的变化可能影响资产的实际价值评估；其次，首次交易失败后，未来医药可能调整对其资产组的预期价格，以更快地完成交易；再者，双方就核心条款如支付方式、时间安排等达成一致意见，也可能促使最终成交价格的下调。此外，考虑到资产组的具体内容以及任何潜在的未公开信息，比如知识产权纠纷、生产许可变更的风险或市场前景的重新评估等因素，也可能影响了最终的交易价格。总之，这种调整通常反映出买卖双方基于当前市场状况及各自利益考量的结果。

佐力药业方面表示，今年前三季度该资产组实现净利润4578.92万元，具备良好的盈利能力。本次收购完成后，将会增强公司的盈利能力，提升企业市场竞争力，有效满足公司经营发展需要。

针对公司相关问题，北京商报记者向佐力药业方面发去采访函，但截至发稿，未收到公司回复。

刚抛出15.56亿元再融资计划

就在此次并购披露的10多天前，佐力药业刚于12月3日披露向不特定对象发行可转换公司债券预案，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过15.56亿元。

具体来看，佐力药业拟将募集资金投向智能化中药大健康工厂（一期）、“乌灵+X”产品研发及补充流动资金，拟投入募资额分别为10.9亿元、2.16亿元、2.5亿元。

资料显示，佐力药业为一家集科研、生产、销售于一体的国家高新技术现代化制药企业，主营业务产品包括乌灵系列（乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒）、百令系列（百令片、百令胶囊）、中药饮片及中药配方颗粒、聚卡波非钙片等。

苏商银行特约研究员武泽伟表示，成功募资将对企业产生多维度影响。财务状况方面，募集资金的注入能改善现金流，降低财务风险，并为未来的战略布局或潜在并购提供弹药。从资本市场角度看，成功的再融资通常被视为公司发展前景向好的积极信号，有助于提振投资者信心与公司估值。

业绩方面，财务数据显示，今年前三季度，佐力药业营收约22.8亿元，同比增长11.48%；对应实现的归属净利润约5.1亿元，同比增长21%。

对于佐力药业而言，能否通过这次收购实现产品结构的优化和盈利能力的提升，将取决于资产整合的效果和市场拓展的执行力。

北京商报记者 丁宁