丁世忠要和阿迪耐克刚正面

今年以来，体育用品行业的并购传闻持续发酵，主角纷纷指向安踏。

近日，彭博社援引知情人士消息称，安踏集团就彪马品牌收购事宜与开云集团进行初步接触，交易估值尚未最终确定；在更早的6月，路透社也曾报道安踏参与洽谈锐步中国区业务合作。

安踏的两个“绯闻”对象来头都不小，一个是曾在篮球领域与耐克掰手腕的锐步，另一个则曾是专业足球领域的头部品牌彪马。

尽管安踏对收购传闻不予置评，但也未直接否认。倘若合作落地，安踏既能补上专业运动领域的技术短板，又能借标的品牌的海外渠道加速全球化，在全球市场与耐克和阿迪达斯一较高下。

事实上，从三年前反超耐克中国以来，安踏就一直稳坐国内行业第一的宝座。过去一年交出的成绩单，更是让安踏与耐克、阿迪达斯比肩，成为全球第3家年营收达千亿的体育用品集团。

但对于想要打造“世界安踏”的丁世忠而言，这还远远不够。
虽跻身全球第三大运动品牌，但安踏的市值不足耐克的三分之一，品牌价值也与耐克存在较大差距。至于海外收入占比，安踏虽未在财报中披露，但其管理层曾在2020年公开表示，未来5年内海外流水目标贡献达15%。这一数字远低于耐克、阿迪的58%和62%。

对于体育运动品牌而言，技术创新才是核心竞争力。耐克的Air气垫、阿迪达斯的Boost科技均成为其长期增长的动力。安踏在研发上也不吝投入，十年累计投入约200亿元，孵化出氮科技等核心技术。

但在专业运动的品牌心智占领，安踏却相对滞后。尤其是在跑步、篮球和足球等核心品类中，安踏的技术实力尚未完全赢得专业用户的信任。

因此，收购拥有全球知名度、成熟渠道和深厚品牌资产的专业运动品牌，成了安踏迈向“国际踏”的重要一步。

对于安踏而言，并购的成败关键在消化，而非收购本身。即便成功收购彪马或锐步，安踏面临的真正考验，是如何将收购来的专业基因内化为自身的创新能力，讲出一个真正的全球化故事。

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虽然已经站上“中国第一、全球第三”的高位，但客观来讲，安踏的增长压力越来越大。

两个多月前，一场烟花秀不仅让安踏的市值蒸发了300多亿港元，也暴露出了安踏光鲜下的隐忧。

事件发生后，投资者在港股互动平台密集提问“事件对始祖鸟品牌溢价的影响”，担忧其作为安踏“利润引擎”的增长稳定性。

投资者们的担忧不无道理，毕竟安踏的赚钱能力正在下滑。2024年，安踏毛利率为62.2%，同比下降0.4%。其中，安踏品牌、FILA和其他品牌毛利率分别下降0.4%、1.2%和0.7%。

与此同时，作为安踏两大营收主力的主品牌和斐乐增速均在放缓。2022年至2024年，安踏品牌的增长率分别为15.5%、9.3%、10.6%；斐乐的增长率分别为-1.4%、16.6%、6.1%。

当然这并非安踏一家的困境，国内运动品牌市场行业增速已从双位数回落至个位数，国内市场趋于饱和，向全球市场要增量成了必然。

但在全球市场上，安踏的影响力还远远不够。安踏虽有“氮科技”傍身，但尚未形成像耐克Air Jordan系列一样具有全球影响力的“大单品”，和全球化的品牌叙事。

想要在全球市场占有一席之地，安踏必须先补上专业运动领域技术创新的短板。

这也正是安踏两个绯闻对象的长板。上世纪80年代，锐步的一款PUMP充气篮球鞋曾创下18个月销售400万双、营收5亿美元的行业纪录。彪马在足球、田径和篮球等领域也都有过领先世界的产品设计和经典鞋款。

在技术为王的黄金时代，它们都曾跻身全球一线阵营，与阿迪达斯和耐克比肩。如今也都在面对业绩持续下滑的困境，但仍在海外有着巨大影响力和规模化的渠道——这正是安踏全球化布局中亟需的资源。

对安踏来说，现在或许正是“抄底”的好时机。就像它之前拿下FILA、亚玛芬时，都是在标的价值被低估、对方急需脱手的时候出手，用合理价格拿到了优质资产。

而且无论是锐步还是彪马，在全球范围内仍有不少忠实用户，尤其是在大众健身和潮流运动领域，若能被安踏重新盘活，很可能成为安踏新的增长引擎。

对安踏而言，无论是彪马还是锐步，都是其从“中国巨头”迈向“世界玩家”的关键拼图，更是其与耐克、阿迪达斯在全球市场展开正面较量的“入场券”与“弹药库”。

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作为昔日运动品牌豪门，彪马与锐步虽如今风光不再，但在收购战中，安踏并非唯一的角逐者。李宁、阿迪达斯以及多家投资机构都在传闻中的潜在收购名单中。

从财务上来看，安踏是有钱的。安踏集团2024年年报显示其持有约113.90亿元的现金及现金等价物，资金实力雄厚。

然而，面对可能高达数百亿规模的跨国收购，独立行动挑战巨大。不过，此前收购亚玛芬时，安踏就曾与多家财团联手，这也极有可能成为其参与新一轮竞购的方式。

另一方面，安踏最为人称道的，就是其“点石成金”的品牌运营能力。不仅将FILA这一曾经亏损的欧洲运动品牌打造成“现金牛”，更把始祖鸟变成了安踏的利润引擎。

但不得不承认的是，这些品牌之所以能成功，除了靠安踏自身运营能力外，也与时代红利息息相关。

2009年，安踏从百丽国际手中收购了FILA中国业务，瞄准正在崛起的中产人群，将FILA打造成高端运动时尚品牌，与耐克和阿迪达斯区隔开来，避免了在自身并不擅长的专业运动领域与它们硬刚。

FILA一路开挂，2020年营收甚至超过了安踏主品牌，成为集团的主要收入来源。

同样的剧情在2018年再次上演，彼时越野跑、滑雪、登山和网球等小众运动爆发，安踏组局完成了对亚玛芬体育的收购，将旗下始祖鸟和萨洛蒙等多个品牌打造成“中产标签”。

但在彪马、锐步所处的核心专业运动市场，竞争烈度远超户外赛道，安踏过往给中产“贴标签”的成功经验，恐难以直接复制。

事实上，早在2006年，锐步就曾被阿迪达斯以38亿美元收购，借以在篮球领域与耐克抗衡，但被收购的锐步却没有享受到更多的资源倾斜，篮球线成了阿迪达斯的“血包”，市场份额大幅缩水。

2021年，锐步再度易主，美国品牌管理公司ABG以25亿美元从阿迪达斯手里买下锐步，但同样未能扭转颓势。于是才有了如今再度卖身的传闻。

更重要的是，安踏以往的并购经验是将海外品牌本土化，而非打出去。

如今，亚玛芬等国际品牌的高增长仍依赖中国市场。根据2024年财报，亚玛芬全球总营收达51.83亿美元，其中大中华区收入12.98亿美元，同比增长 53.7%，占比25.1%，其他主要市场中，美洲地区同比增长6.5%，欧洲、中东和非洲（EMEA）地区同比增长3.8%。

对安踏而言，收购彪马或锐步将是一场完全不同的硬仗。这不仅考验其资本运作与品牌重塑能力，更将检验其是否具备真正的全球运营与资源整合实力。

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在全球化布局中，安踏似乎迷恋上了“买买买”。今年，安踏又斥资2.9亿美元现金，先后收购功能性户外品牌JACK WOLFSKIN狼爪，投资并和韩国时尚电商平台MUSINSA成立中国公司。

“买买买”的多品牌战略，确实撑起了安踏的营收和市值，让其从晋江代工厂摇身一变成了全球第三大运动品牌。而曾与安踏并肩的贵人鸟、德尔惠和喜得龙等品牌，如今早已成了商学院课堂上的失败案例。

但这种“借船出海”的全球化尚未形成规模，2024年财报显示，安踏品牌、斐乐、迪桑特在海外共有超过240家门店，而上述三个品牌在全球的门店数量共有超过8600家，安踏集团旗下门店总数则超过12000家。

对于丁世忠而言，要想成为“世界踏”，只靠营收规模还不够。安踏的名字在全球还不够响亮，安踏也缺乏真正的技术和文化影响力。通过收购专业运动品牌补上技术短板是第一步，更重要的是让大众感知到。

赞助顶级赛事和球星，是运动品牌打造用户心智的不二法门。耐克也是在从阿迪达斯手里抢过乔丹，才完成逆袭。

安踏近几年也赞助了越来越多的赛事，签约了不少球星。2023年7月，安踏与NBA天才球星凯里·欧文正式签约，要知道欧文可是耐克旗下最带货的球星之一。借势欧文，安踏还推动ANTA KAI 1篮球鞋登陆Foot Locker和Dick's Sporting Goods，进入北美主流渠道。

值得一提的是，Foot Locker对合作品牌筛选极为严苛，只引入被欧美主流市场认可的品牌，以维持其高端专业形象。因此，为了能进入Foot Locker，安踏应该花了不少心思。

但耐克和阿迪长期垄断全球顶级赛事资源，耐克常年赞助 NBA 及多支世界杯参赛球队，阿迪则是世界杯和欧洲杯等赛事的官方核心合作伙伴。

这并非钱能解决的。顶级赛事的赞助对赞助商的技术实力、全球运营能力有硬性要求。顶级球星担心和非专业品牌合作会拉低自身“赛场人设”，比如足球巨星很少签约主打户外的品牌，因为这不符合其专业运动员的定位。

对于安踏而言，将资本转化为专业运动领域的技术话语权与赛事认可度，才是安踏与两大巨头正面抗衡的核心考题。

倘若安踏真的成功收购彪马或者锐步，摆在面前的挑战不是如何把这些品牌本土化，而是将并购而来的专业基因，转化为持续的产品创新与品牌溢价，让安踏真正走出去。

当然这也需要时间，毕竟，耐克用50年才成长为全球运动巨头。