又一家Biotech市值大涨2000%

IBD赛道新星Abivax可谓“三喜临门”。

据路透社报道，近期受礼来可能发起收购的市场传闻影响，法国生物科技企业Abivax的巴黎上市股价单日飙升超20%。

不仅如此，其核心在研管线obefazimod治疗溃疡性结肠炎的III期临床试验阳性结果在今年7月公布后，其美股股价单日大涨586%。

今年以来，Abivax的美股市值同样表现强劲，从年初的不足5亿美元飙升至目前100亿美元，累计涨幅约20倍。

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从默默无闻到“并购宠儿”

Abivax成立于2013年，总部位于巴黎，是一家专注于利用miRNA（微小核糖核酸）技术治疗慢性炎症性疾病的临床阶段生物制药公司。在2024年之前，这家公司几乎不为大众所知，其市值长期徘徊在低位。然而，一切在今年7月发生了颠覆性改变。

Obefazimod是Abivax的绝对核心管线，其独特之处在于其“上游调控”机制。与传统药物靶向蛋白质不同，Obefazimod通过化学优化的小分子结构，特异性增强内源性miR-124的表达。通过上调这一关键分子的水平，Obefazimod能够从更基础的层面抑制过度活跃的炎症反应，在理论上具备更持久、更广泛的疗效。

在针对中度至重度活动性溃疡性结肠炎（UC）的两项III期ABTECT诱导试验中，Obefazimod不仅达到了8周临床缓解的主要终点，更重要的是展现了惊艳的安全性与便利性。其每日一次的口服给药方式，相比当前主流的注射类生物制剂（如抗TNF-α、抗IL-12/23抗体），极大地改善了患者依从性。临床数据显示，其不良事件主要为轻度头痛，未观察到心血管事件或致癌性等严重副作用。

Abivax的管线高度聚焦，几乎所有资源都倾注于Obefazimod。除了即将完成的两项III期诱导试验，其维持治疗试验（52周）数据预计于2026年Q2公布，这将为提交监管机构审批铺平道路。公司计划在2026年底向FDA提交上市申请，目标2027年Q3在美国上市。此外，针对克罗恩病（CD）的IIa期试验已于2024年下半年启动，进一步拓展其在IBD领域的应用。

Obefazimod药品概览

图片来源：药智数据-全球药物分析系统

年初至今，Abivax的股价表现堪称传奇。其市值从年初的约5亿美元，一路飙升至12月的100亿美元，年内涨幅约20倍，成为欧洲STOXX 600指数中表现较好的股票。

值得一提的是，受礼来收购消息影响，其巴黎股价上涨逾20%，分析师普遍给予其“买入”或“强力买入”评级，平均目标价在120-130美元区间，对应市值远超当前水平。Truist Securities证券公司称其为“具有战略吸引力的潜在收购宠儿”。

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礼来的焦虑与野心

2025年11月21日，礼来市值历史性突破1万亿美元，成为全球首家达成此成就的医药企业，年内股价涨幅超过35%。这一辉煌主要归功于GLP-1/GIP双受体激动剂替尔泊肽在糖尿病和减重领域的统治级表现。

对于礼来而言，登顶之后的问题更为棘手：如何寻找下一个足以支撑万亿市值的“第二增长曲线”？

礼来的GLP-1管线无疑是其估值的核心支柱。但市场日益担心，这一赛道过于拥挤，诺和诺德的反扑、口服小分子GLP-1药物的竞争，以及长期产能与定价压力，都可能在未来侵蚀其护城河。尽管礼来已布局口服GLP-1药物Orforglipron和“三激动剂”Retatrutide，但将所有筹码押注在代谢领域无疑是高风险的。

礼来深谙资本市场的游戏法则。公司全面拥抱AI，与英伟达共建“AI超级工厂”，发布自有AI平台TuneLab，并与晶泰科技深化合作。

这一系列举措使其获得了科技成长股的估值逻辑——市场不仅为其现有产品定价，更为其AI赋能下未来数十年的研发效率提升与管线产出潜力支付溢价。然而，空有科技叙事而无实质性的重磅管线落地，万亿市值的基础便不够稳固。

在自研之外，通过并购快速获得晚期临床资产，是礼来维持增长最现实的路径。

公司首席财务官在多个场合表示，将积极寻求“补强型”收购。Abivax的Obefazimod正处于III期临床后期，数据明确，监管路径清晰，完美符合礼来的并购标准。其潜在峰值销售额被预测可达60亿—70亿欧元，如若下场收购，将有潜力成为礼来免疫/消化疾病领域的支柱产品之一。

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miRNA疗法崛起

溃疡性结肠炎和克罗恩病影响着全球数百万患者，预计到2030年，IBD市场规模将达300亿美元。然而，现有疗法存在巨大未满足需求：生物制剂价格昂贵、需注射给药、部分患者无应答或失应答、长期感染风险高等。

Obefazimod作为每日一次的口服小分子药物，其疗效与便利性优势，足以颠覆现有治疗格局。礼来若真拿下此药，可直接切入这一高增长、高壁垒的市场，与艾伯维、强生、武田等巨头正面竞争，并依托其全球商业网络快速放量。

miRNA疗法是2024年诺贝尔科学成果的直接转化，代表了药物研发的下一代方向。收购Abivax，礼来不仅能获得Obefazimod，更能将整个技术平台收入囊中。这与礼来“用AI挑战生物学复杂性与偶然性”的战略高度契合。

在AI驱动的药物发现时代，拥有独特的生物学靶点平台，意味着掌握了通往未来的钥匙。礼来可以借助其AI能力，快速挖掘该平台在其他疾病领域的应用潜力，形成技术壁垒。

在礼来之外，辉瑞、罗氏、诺华、赛诺菲等MNC巨头同样对IBD领域眈眈相向。尤其是赛诺菲，其自免管线本就强大，对Abivax的技术绝不会无动于衷。如若此时礼来主动出手，既能增强自身实力，又能阻止竞争对手获得这一颠覆性资产，可谓一箭双雕。

值得一提的是，尽管逻辑完美，但任何并购都伴随着风险与博弈。虽然III期诱导数据亮眼，但维持治疗试验（52周）结果尚未揭晓，这是决定Obefazimod能否获批及市场定位的关键。此外，miRNA疗法的长期安全性仍需更大数据验证。

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结语

礼来收购Abivax的传闻，绝非一则简单的市场八卦，而是MNC在新时代下的战略布局变化。若此交易最终落定，它将成为2025年医药并购市场的“年度大戏”，不仅将为礼来开辟未来第二增长曲线，更将重新定义下一代制药业的竞争法则：速度与规模固然重要，但对前沿科学技术的精准把握与整合能力，才是决定未来王者地位的关键。

参考来源：
1.药智数据-全球药物分析系统
2.https://mp.weixin.qq.com/s/84hyWzFsHjhBqTfIOmJXig

图片来源：摄图网

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