单日获批超140亿！年末险企发债升温，永续债开始唱主角

临近年末，保险公司密集发债"补血"。北京商报记者注意到，仅12月12日，监管便发布了5个批文批复险企发债，共涉及4家险企，合计发债规模不超过142亿元。业内看来，在偿二代二期规则过渡期的最后一年，部分保险公司通过增资、发债等方式补充资本，缓解资本压力。发债有助于保险公司提升偿付能力、抵御风险，促进业务稳健发展。

险企忙发债

随着偿二代二期规则过渡期结束的临近，险企加快了资本补充步伐。12月12日，就有4家险企获批发行资本补充债券或永续债进行资本补充，合计发债规模不超过142亿元。

如中英人寿"双管齐下"，同日获批发行不超过10亿元资本补充债券和不超过20亿元规模的永续债；此外，长城人寿和光大永明人寿分别获批发行不超过10亿元永续债和不超过12亿元的资本补充债券。此外，中信保诚人寿获批发行不超过90亿元永续债。

业内人士认为，险企密集发债，或与2025年是偿二代二期规则过渡期的最后一年，部分险企资本补充需求较为旺盛有关。

正如苏商银行特约研究员武泽伟分析，偿二代二期规则即将在2025年底结束过渡期，资本监管标准趋严，部分公司，特别是过去几年业务发展较快或持有较多权益资产的机构，面临偿付能力充足率达标压力。同时，经济环境和投资市场的波动也对资本造成了额外消耗。通过发债补充资本，能直接提升偿付能力充足率，满足监管硬性要求，为未来业务发展预留空间，并增强市场应对风险的能力。

相对较低的融资成本，也是险企热衷发债的原因之一。北京商报记者梳理发现，2023年以前，险企发债票面利率普遍在3%以上。目前债券发行的票面利率持续走低，已经跌破了2.5%。业内人士告诉记者，票面利率的降低可能反映了市场对保险公司信用等级的认可以及当前市场利率水平的整体下降趋势。对于保险公司来说，债券利率降低是一个积极信号。发行债券利率降低意味着保险公司能够以更低的成本筹集资金，它有助于降低融资成本、提高资金使用效率。

更青睐永续债

在发债过程中，相较于资本补充债券，永续债更受险企欢迎，发行规模明显增加。

资本补充债券和永续债有何区别？北京商报记者了解到，永续债即无固定期限资本债券。2022年8月，央行与原银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》明确，该类债券是指保险公司发行的没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本，无固定期限资本债券余额不得超过核心资本的30%。

缘何险企更青睐永续债？武泽伟表示，符合条件的永续债可计入权益工具，直接提升核心偿付能力充足率这一关键指标。其无固定到期日、可自主决定延期付息的特性，为险企提供了长期稳定的资本来源和极大的财务灵活性。虽然票息可能较高，但权衡之下，它比股权融资成本低且不稀释控股权，是平衡资本补充效率和成本的最优工具之一。

不过，在票面利率持续走低的背景下，如何提升债券对投资者的吸引力，也成为险企需要重点考量的问题。武泽伟认为，险企提升债券吸引力需在安全和条款透明度上着力。利率较低的情况下，保险公司必须保持稳健的财务基本面与透明的信息披露，持续优化偿付能力充足率等关键指标，这是构建市场信心的基石。

北京商报记者李秀梅